漲聲按：雖然7月份以來A股市場走勢起伏不定，但與A股市場密切相關的可轉債市場卻已經走出一波行情，而對於可轉債市場接下來的投資機會，業內也普遍給予較為正面的評估。
可轉債投資收益率走高
5月中旬以來持續下跌的A股市場直至7月6日探低點後才震盪企穩，展開反彈行情。
漲聲統計顯示，從7月6日觸底開始算，近期滬指上漲了4.94%；而深成指還要弱些，僅反彈了3.61%。可見今年連續下跌後，7月份股指反彈並不強勁。
相對於A股市場的平平走勢，可轉債市場在7月份的表現就要好得多，截止7月30日收盤，中證轉債指數觸及低點以來上累計漲了4.29%，較滬指漲幅要稍弱些，而較深成指要強。
而77只上市公司發行的可轉債，7月以來共有61只實現上漲，佔比達79.22%。
除了極少數停牌的，僅有12只出現下跌，佔比不足16%。
就具體品種而言，特一轉債7月份以來的表現最好，其價格累計上漲了9.23%，海印轉債、萬信轉債、三力轉債、新鳳轉債等在此期間的漲幅也都超過了6%。
而對比可轉債和相應正股在7月份的表現也可以發現，可轉債的走勢更加穩定，在77只可轉債中，有51只可轉債7月份的價格走勢優於相對應的正股股價走勢，比如艾華轉債7月份以來其價格累計上漲了5.75%，而其對應的艾華集團股價同期則下跌了3.52%。
可轉債投資預期向好
漲聲認為，從歷史數據看，可轉債與股市的反彈時間點具備相當高的關聯性，通常可轉債市場的反彈窗口要早於A股市場，原因主要在於可轉債配置價值窗口往往先於權益市場企穩窗口。
在不同貨幣+信用的政策力度下，風險偏好修復由債至股的傳導時長不同。
政策刺激越強，可轉債與A股的同步性越高；政策刺激相對溫和，可轉債對A股行情的領先性越長。
漲聲指出，且不討論寬鬆政策對於經濟的最終作用，權益市場還沒有反映出監管放鬆所帶來的風險偏好上升的影響。
而當前可轉債市場是平均絕對價格較低，而轉股溢價率較高，後期隨著市場企穩反彈以及供給加速，溢價率有望壓縮。
過去權益市場估值受內憂外患的壓制，權益市場估值已經相對較低，而因為期權定價原因，可轉債相對股市下跌空間更小。
另一方面，信用債的機會成本下降，那麼信用風險不那麼高的可轉債的估值理應上漲。
從中期來看，股市和可轉債估值仍然處於歷史的低位，從資產配置的角度來看，目前的可轉債仍然具備較強的吸引力。
兩條主線佈局可轉債機會
漲聲認為，就交易策略而言，近期可轉債配置可以圍繞兩條主線：
一是行業集中度提升的背景下，有望受益市佔率提升和估值提升的龍頭公司；
二是伴隨穩經濟措施的出爐，有望受益政策和改革題材催化的標的。圍繞這兩條主線，結合行業及公司層面的因素以及正股和轉債估值，進行了自下而上的篩選。
不過投資者需注意，上市公司中報密集發佈期即將到來，正股業績超預期或是不及預期必然會對轉債價格產生顯著影響。
此外，部分標的已經開始觸及高位提前贖回線，特別對於進入轉股期個券可以做好逢高獲利了結的準備，因此抓住正股核心矛盾是當前策略的核心，具體標的可以關注東財轉債、三一轉債、國禎轉債、千禾轉債、崇達轉債、星源轉債、雙環轉債等品種。
漲聲同時提醒投資者，由於可轉債屬於金融衍生品，投資專業性較強，普通投資者若不太熟悉投資規則，很有可能在轉股前買入從而造成較大損失。
建議普通投資者借道指數分級基金進行參與，在目前可轉債市場整體行情較為正面的背景下，投資者可以適度從二級市場買入帶槓桿的可轉債B，享受可轉債上漲行情的收益。穩健性的投資者可以關注重點佈局龍頭可轉債品種的基金。
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