【棉紗圈——數據研究所】作為一個“代工廠”，它的淨利率，竟然比它的大客戶、下游的強勢品牌還要高很多。
注意，它的淨利率是20.79%，這個利潤率，比耐克(12%)還高，不僅比國外巨頭高，而且比國內的巨頭，也高出來不少。服裝品牌上市公司中的巨頭海瀾之家，淨利率也只有18%;此外，歌力思17%、比音勒芬17%、七匹狼11%……都比它低不少。
在我們之前研究過的公司裡，即便是公認的價值投資巨頭，格力也只有15%，美的也只有7%，即便是恆瑞醫藥，也只有23%，居然只比它高3個點。真是奇了怪了，這麼高的淨利率，是從哪裡來的?
客戶均為運動國際巨頭
此外，幾大國際運動品牌巨頭，耐克、阿迪、彪馬，以及休閒服飾巨頭優衣庫，都是它的客戶。
它的名字叫做：申洲國際。過去10年，漲幅超過百倍，目前市值1460億港元，位居國內服裝行業第一。
梳理下來，申洲國際的發展，主要經歷以下轉折點：
1)專注於服裝代工賽道，做成全球龍頭;
2)佈局上游面料加工，在面料科技上突破;
3)在經濟週期低谷，篤定的擴建產能;
4)賽道轉型，從休閒服裝代工轉向利潤更高的運動服裝代工;
申洲國際採用縱向一體化的模式，從面料生產、印染到成衣加工等環節一條龍服務。
和重要客戶的綁定
申洲國際採用垂直一體化模式，從紗線到織布到成衣，可以節省中間流通時間，使供貨週期從原來的2-3個月降至45天，也可以處理加急訂單，保證15-30天交貨。
據USFIA的調查，近年來，品牌商傾向於選擇“面料+代工”一體化的供應商，選擇意願從37%提高至59%，而分開選擇“面料供應商”和“代工廠商”的，則從93%下降至68%。可見，“面料+代工”的高效性，將促使服裝行業的生產逐漸向具有面料研發能力的代工廠轉移。
在自動化生產模式下，生產工藝、生產效率、產品合格率都依賴生產設備，也就是產能。
申洲國際的產能在擴張的同時，也在向東南亞的柬埔寨、越南等地轉移，比如2005年在柬埔寨成立成衣工廠，2014年、2015年先後在越南成立面料工廠、成衣工廠。
為耐克和阿迪成立專屬工廠
眾所周知，耐克、阿迪達斯是運動用品行業的兩大對戰巨頭，為了保護雙方的商業秘密、避免生產同質產品，申洲國際分別於2006、2007年為耐克、阿迪達斯成立了專屬工廠。
你看，考慮到下游寡頭之間的競爭，為其建設專屬工廠，如此貼心的舉動，其實也是為了主動加深與下游大客戶的綁定。
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