8月10日，央行发布2018年二季度货币政策执行报告。报告指出，2018年上半年，中国经济保持平稳增长，结构调整深入推进，新旧动能接续转换，新兴产业蓬勃发展，质量效益保持在较好水平。下一阶段，央行将把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革，主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。
文 | 董文欣（中国民生银行研究院研究员）
央行对于货币政策态度的整体表述仍为“保持货币政策的稳健中性，把好货币供给总闸门”。报告中对市场关注的疏通货币传导机制、货币市场调控、MPA评估体系微调、金融监管协调、汇率与外围市场波动等话题进行了讨论。整体来看，央行货币政策态度有所微调，以稳货币应对信用收缩与复杂外部环境的思路较为明确。
此外，央行还在专栏介绍了如何判断银行体系流动性是否充裕。央行提出需从量、价两方面去综合判断，“量”要看超储率，而不是基础货币数量；“价”主要是看货币市场利率，尤其是银行间的价格。在金融市场不断深化、央行逐步实现利率双轨制“并轨”的背景下，价格信号的重要性将逐渐提高。据此，央行提出银行体系流动性已经处于合理充裕状态。
疏通货币传导机制将是央行下一阶段的工作重心。央行在报告中指出：从货币政策传导机制的角度看，央行在将流动性注入银行体系后，能否有效运用和传导出去，还取决于资金供求双方的意愿和能力。报告中提到疏通货币传导的举措主要包括如下几类：一是调整MPA参数，发挥MPA引导功能；二是扩大央行操作担保品范围；三是使用再贷款再贴现等工具；四是提出要“几家抬”形成政策合力支持小微企业。此外，央行也一直强调财政政策要更加积极、更有作为。
央行强调在保持汇率弹性的同时，必须坚持底线思维。针对市场近期高度关注的人民币汇率波动问题，央行在专栏中做了详细阐述。央行表示近年来已基本退出常态化的外汇干预，汇率浮动以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，并明确提出央行“不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动”，言下之意，人民币汇率将基本保持以美元为锚双向波动。但央行也提出在保持汇率弹性的同时，必须坚持底线思维，必要时仍有逆周期调节需要，并指出8月央行提升远期售汇风险准备金率是明确针对汇率波动的反应，“有效稳定了市场预期”。对经济形势的展望中，央行提出：制约经济持续向好的结构性、深层次问题依然存在，加快建设现代化经济体系、推动高质量发展任务艰巨繁重，同时也要注意防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动。所谓“几碰头”，包括全球贸易摩擦、美元走强对新兴市场冲击、国内投融资增速下滑、信用违约风险上升等方面。
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