我们一再强调，A股当前的估值已经处在一个大的历史底部，目前的市场持续下跌已经不是估值的问题，与投资者担忧经济减速有关，但也不完全是经济减速的预期的问题。另一方面，近期央行持续放松货币，货币市场的流动性应该说比较宽松了，同业存单利率已经回落到近5年的低点，国债收益率持续回落，信用利差也明显回落。虽然近两个月港股通北上资金持续增加，但融资余额持续减少，A股交易量也持续萎缩，说明投资者的信心仍然极度低迷。
综合国内外基本面的因素，我们还是重申我们之前的观点，未来一个较长的时间，A股还是以存量资金博弈和持续震荡为主要格局，由于绝大多数行业估值都在历史底部，也都各有各的逻辑，因此结构上有短线反弹，也只是板块之间的短期轮动，建议投资者从长线出发，不过度悲观，不盲目乐观，从战略上关注那些基本面比较扎实、有长期逻辑的个股。
外忧仍在 市场仍处震荡期
广发基金
近期国内政策暖风不断但外部扰动仍存，预计市场仍会延续震荡行情。上周，国内改革和促进内需的相关政策陆续落地，五部委发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》中明确提出鼓励债转股和兼并重组，工信部发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》。7月中下旬以来，传统和新兴政策双向发力，内部政策底已经出现。当前出口增速尚未受到的明显冲击，主要与当前征收关税的规模不大(340亿美元)、人民币贬值、基数较低以及2000亿关税预期下的提前出口有关。
不过，外部扰动仍在，上周五(8月10日)土耳其里拉暴跌，9月美联储加息时点临近，如果新兴市场货币进一步大幅度贬值会使得投资者避险情绪升温，对全球新兴市场均有明显冲击。此外，截至目前外部因素仅集中于关税层面，需要警惕后续在其他方面发酵的可能。
板块方面，在经济下行周期，去杠杆和的背景下，弱周期的消费板块和部分成长板块的配置价值更为明显。前期补跌的强势消费股如基本面无问题是中长期配置的优选。此外，边际上政策逐步开始刺激新兴行业，受益的部分成长股具有更大的弹性。
市场目前仍在磨底阶段
农银汇理基金
外部因素和经济下行压力下，带来行业和公司业绩不确定性或向下预期修正，市场风险进一步释放。整体看，市场仍处于经济基本面预期带动下的磨底阶段。后续重点关注经济政策和信贷数据对基本面预期的修正，带来的板块性投资机会，如积极的基建财政政策预期对建筑、建材板块的行情拉动;另外中长期仍关注经济升级发展下，消费升级和新兴产业的投资机会，如5G、云计算、半导体、医药等，寻找估值和业绩匹配的标的进行投资。
债券市场。上周债市出现回调：一方面，DR007大幅低于央行公开市场操作利率，令市场认为货币政策宽松已经达到极致，反而伴随信贷、社融回升会使得银行间流动性会逐渐收紧;另一方面，出口仍保持韧性，通胀数据平稳但预期回升，叠加基建投资加码另风险偏好回升。二季度货币政策报告陈述了央行对于经济下行的担忧，因而其提高政策前瞻性保证银行间流动性合理宽裕， 政策提前加速了短端利率的行情，却也加大了行情结束的预期，但可以肯定的是目前长短端利差足够，且在经济企稳之前无须顾虑流动性趋紧问题。4.0-4.2%对于10年国开券是较强的支撑位，长端利率短期陷入僵持，进一步突破需要基本面的进一步下行，目前除美国外主要经济体增速都已有颓势，美元指数上行、其他货币贬值、大宗商品下行，外需和PPI下行只是时间问题。短期回调无须过于担忧，对债市继续乐观。
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