在投资中，我们会面对许多困难，能力圈的不足、外界的干扰因素、看不懂的各种技术指标……
投资中最困难的事是什么？喜欢做趋势的人可能会说，是对大盘与个股高低点的预测和把握，崇尚价值投资的人可能会说，是要在足够便宜的价格买到好企业。
总结起来，投资者面对的各种困难中，有三座大山是最难以逾越的：企业经营变幻莫测、估值逻辑复杂和难以克服的人性弱点。
一、企业经营变幻莫测
毫无疑问，我们投资收益的高低，取悦于所投企业的业绩变化。但在大多数时候，企业的经营具有巨大的不确定性。
即使如A股上的牛股格力、茅台、云南白药，就一定能说它们的业绩是确定的吗？因为企业的业绩，是在复杂商业竞争中的结果，有竞争就会有不确定性。越是自由竞争的行业，不确定性就越高。
我们要依赖所投企业业绩成长实现投资获利，就需要对企业的商业前景进行判断，这是一个综合了企业管理、财务会计、市场营销、人力资源管理、技术研发等不同学科和专业知识的过程。所以，我们常说优秀的投资者更是一个企业家，要有敏锐的商业判断力，能够对于其商业价值和竞争格局有前瞻性的认识和判断。
当然，这种能力并不是看几本教科书、学几节商科课就能达到的，更多时候取决于一个人长期实际工作经验的积累，甚至说是悟性。
二、估值逻辑复杂
成功预测了企业的经营业绩，就能成就一笔成功的投资吗？未必。
因为证券市场复杂多变，除了取决于企业的内功，更有赖于大的环境，比如估值的复杂性。同样一家企业，三年前给它10倍市盈率，现在给它20倍，可能企业基本面没有大的改善，只是市场喜好发生了变化。本质上来说，大家在意的并不是企业的业绩，而是企业业绩的预期。
估值逻辑的复杂性，表现在股价可能不反映企业业绩，企业的投资价值也并不与其当期的业绩增长高低、规模大小呈现完全对等关系。不同生命周期、不同商业环境、不一样的管理层，都可能让市场给出不一样的差异化定价，或溢价或折价。
所以，要避免“买到伟大企业却投资亏损”的尴尬，首先就要理解这些估值逻辑的原理。
三、难以克服的人性弱点。
“成功的投资都是反人性的。”
面对真金白银，投资只是简单的理论分析、判断吗？真能深思熟虑、理性决策吗？显然不是也不能，而是一场人性的博弈。
我常常发现，自己对某支股票的判断最终被证明是正确的，但却没买或买了又扔了，结果好票拿不住，烂票一大把。看对，属于学识上的问题，但是要做对，或许就面临克服人性弱点的难题了。
以下这些，都是被大师们总结的投资中的“人性弱点”。
1）损失厌恶： 总是喜欢确定的收益，讨厌确定的损失。
2）禀赋效应：对于自己所拥有的资产给予更高的估值。
3）代表性偏差：习惯于简单根据过去的经验对新信息定论。
4）控制错觉：惯于相信自己能够控制的结果，其实却不一定。
5）事后聪明式偏差： 惯于充当事后诸葛亮。
6）确认偏差：偏好关注支持其观点的证据，忽视与之相左的证据。
7）懒：惰性是很多人亏损的重要原因。
8）框定偏差: 容易被言语影响，做出不同的举动。
9）锚定偏差: 在估值时容易被初始数值所影响。
10）可得性偏差：更倾向于被容易获得的信息所影响。
11）过度自信：容易对自己的能力过度自信。
12）心理账户：倾向于把钱按照心理账户进行管理。
13）后悔厌恶：倾向于随大流，以免由于错误决策而后悔。
将记录在投研过程中的一些思考，侧重投资的理性视角。
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