今天（7月20日）早上9點15分，中國外匯交易中心公佈了新一天的人民幣中間價，其中人民幣對美元的匯率貶值了605個基點，創下了“811匯改”以來的單日最大幅度！
所謂“811匯改”，是從2015年8月，人民幣對美元匯率連續三天，每天貶值超過1000個基點。那次貶值的主要原因，是股災救市釋放了大量流動性。
上圖來自中國外匯交易中心的官網（中國貨幣網），可以看到，今天人民幣對多種外幣的中間價都有較大幅度調低，其中對美元的中間價報6.7671。
如果從4月2日算起，則人民幣對美元匯率的“中間價”下調了4907個基點，也就是從“6.2764元”（兌換1美元）下調到了“6.7671元”（兌換1美元），相當於貶值了7.3%。
中間價，只是外匯交易中心結合“前收盤”等因素給出的交易參考價、基準價，帶有官方性質。在外匯交易中心，每天實際交易價格（在岸價）允許圍繞著中間價上下各2個百分點波動。目前人民幣對美元在岸價為6.8067。
而在香港等海外市場，還有“離岸價”。比如我寫這篇稿件的時候，人民幣對美元的離岸價是6.82，走勢是這樣的：
右側突然的“拉昇”（貶值），就是在中間價公佈刺激下產生的。人民幣“離岸價”的周K線圖則是這樣的：
通過上圖，我們可以清晰地看到過去一年多人民幣對美元匯率的變化。
那麼問題來了：人民幣為什麼貶值？將貶到什麼程度？年內會破7嗎？對實體經濟、股市、樓市等都將帶來什麼影響？
1、人民幣貶值，跟中美利差變窄有很大關係。美元不斷加息，今年已經加息兩次，可能還會在9月和12月加息兩次。利率是資金的價格，美元利率不斷提升，而人民幣利率沒有提升（還在定向降息）。利差變小，自然會帶來貶值壓力。
2、人民幣貶值，跟貿易摩擦也能扯上關係。貶值，可以在一定程度上抵消“加關稅”的影響。
3、有不少人預測，人民幣對美元匯率年內會破7。我的看法是，最好不要破7；即便是破7，突破幅度也不要太大。否則，會產生負面作用。人家也會貶值，或者使出別的招。何況，歐洲日本或許也會有看法。
4、貶值如何影響實體經濟？一方面，讓進口變貴。比如石油、天然氣，這些東西會變貴，從而影響CPI。當然，也會讓民航等（貶值受損概念股）成本上升。但貶值對大部分製造業構成利好，有利於保住國際市場的份額，保住就業崗位。熟悉我專欄的讀者都知道，我一直反對人民幣過度升值。
5、整體而言，人民幣適當貶值是有利於實體經濟的。過去一年的升值（從2016年末的6.96升值到今年3月的6.24），有點勉為其難了。所以，貶值是利好，不是利空。是讓人民幣更接近市場匯率水平，而不是遠離。
6、貶值會讓資金流入還是流出？這個問題要分開來看。如果人民幣匯率高估，則熱錢流出的動力會增強；反之，人民幣被低估，則熱錢有流入動力。但事情是複雜的，在人民幣升值過程中，熱錢會流入；在貶值過程中，則有流出的壓力。所以，如果人民幣希望找到一個新的均衡點，最好以較快速度完成貶值過程，這樣就可以減少資金流出壓力。
適當快貶，然後戛然而止，甚至在結束時發動一波反攻，是央行的首選打法。這次一定也會這樣。
7、人民幣貶值，對樓市和股市的影響，也跟上面說的有點類似。貶值是中長期利好，但貶值過程中帶來心理影響，股市至少會跌。人民幣貶值，會讓大多數產業受益，最終有利於股市；人民幣貶值，會讓中國房價跟國際房價比較的時候，顯得更加合理。 當然，對於一些有較大境外借款公司來說，財務成本會提升。
8、個人需要換外匯嗎？如果你一年內有子女要出國留學，或者子女正在留學，換點外匯鎖定留學成本是應該的。純粹投資角度，6.8附近再換美元，未來一年或許收益比人民幣銀行理財高不了多少。除非這個世界出現黑天鵝。
換了外匯，如果不能出境投資，則境內投資渠道比較少，收益比較低。所以，中國人的美元分為兩種：可以到境外投資的，不可以到境外投資的。如果是後者，意思其實不太大。
9、中國這一輪經濟下行壓力如何解決？其實我之前就開過一個綜合藥方，現在再說一遍：人民幣貶一點，銀行印一點，財政赤字、地方債餘額增加一點，經濟發達地區大基建多搞一點，改革開放繼續深化一點，樓市股市活躍一點。
10、人民幣貶值會加劇當前的“局部債務危機”嗎？或許會，但影響不大。目前的債務風險，仍然在國家掌控之中，是定向清除一些行業和企業（讓其退出市場）。所以，沒有什麼值得擔心的。央行已經定向降準，也開始了定向降息，次級債已經可以用來到央行兌換MLF低息貸款，你有什麼可以擔憂的？除非是你需要退出的行業老闆，或者員工。
記住這句話：人民幣貶值，對大多數中國人來說是利好！過分升值，才是利空。
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