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在上一期财富科技Cookbook中,我们展开了对投资组合管理的讨论。投资组合管理是对投资进行决策的过程,以便实现投资者的目标。主要包括以下程序:
1、让投资者填写一份问卷。
2、确定投资者的概要文件。
3、建立投资策略。
4、根据市场数据进行资产配置,收集投资者信息。
5、提供持续的性能监控、再平衡、投资组合评审和调整。
上一期,我们深入讨论了投资组合管理的各个方面【财富科技Cookbook系列|Vol.2 投资组合管理概要(上)】如问卷调查、投资者画像和投资策略。下一步对于成功实现投资至关重要,因为资产配置是投资结果的一个主要决定因素。
原文作者:Vasyl Soloshchuk
资产配置
一旦为某一特定投资者制定了投资策略,并且投资者接受了该策略,则可以采用以下备选方案:
1、投资者自己根据投资策略选择资产。
2、智能投顾根据投资策略和投资者的偏好,为投资者提供多种资产配置模型;投资者选择一个,然后由系统实现。
3、智能投顾为投资者提供一个资产配置模型,该模型在投资者批准后执行。
第一个案例超出了我们的主题范围,但是其他两个案例值得更仔细地研究。
关于资产配置的建议是由各种金融模型的算法创建的,例如现代投资组合理论、BL模型、FF模型、资本资产定价模型等。相似的投资策略可能导致非常不同的资产配置模型。
由算法创建的资产配置模型应遵循以下原则:
1、为了保护投资者的资金不受重大损失的影响,投资组合应该多样化,也就是说,该公司的资产应当分布在不同领域。这可能通过具有正面表现的资产来抵消市场下跌。
2、投资组合应该由多种非相关资产类型组成,以保证在不同的时间段有较高的收益表现。这意味着一个资产的性能变动不会影响其他资产的性能。
3、尽管投资者可能更喜欢投资同一种类型的公司(例如,特定规模的公司或特定行业的公司),但在特定的经济条件下,这种投资组合可能显得非常危险。将来自不同市场的不同公司的股票组合在一起,可以显著降低投资组合收益的波动性。
4、指数基金(ETFs)是一种替代股票进行资产配置的可行选择,因为它们可能被视为小型投资组合,并提供由行业、市值等组成的多样化的一篮子股票。
5、投资组合不应该包含每个类别的太多资产。过度多样化可能导致无法监控和有效地再平衡投资组合,这将导致其表现不佳。现代投资组合理论认为20只股票的投资组合是最优多样化的。
根据投资者的投资策略选择资产组合时,应遵循以下步骤:
1、确定投资策略里每个资产类别中的最佳资产。对每一项资产的潜在收益进行分析;具有高潜在回报率的公司值得进一步考虑。
2、计算每种资产的波动性及其对各种经济情况的敏感性,如停滞或爆炸性增长。对经济波动不那么敏感的资产可以推荐给投资组合。
3、评估所有资产的相关性。一个投资组合中的不同资产在任何时期的表现都应该不同;否则,它们都可能在特定的市场条件下表现不佳,造成重大的投资组合损失。如果所选的一组资产包含相关的资产,则应该删除其中的一些资产。
4、评估不同市场周期的投资组合表现。在所有市场条件下,投资组合中的资产总潜在回报应该是高的。
一旦资产配置完成,投资者就应该获得关于每项投资的信息——如何计算投资回报、是否有担保、如何改善整个投资组合的表现。
默认的资产配置
一些金融咨询平台为投资者提供默认的资产配置策略。这可能会让缺乏经验的投资者能够迈出投资的第一步。
例如,Folio Investing拥有超过160个现成的投资组合,可帮助客户入门。RTG投资组合被分成几个小组,投资者可以根据他们的目标、偏好、投资策略或对风险的态度来选择其中一个。对于每个投资组合,定义一组具有权重的投资,并计算预期的收益。
AssetBuilder提供了许多默认的投资组合,为每个投资组合提供资产配置,并显示了过去几年的年化回报率。
Motif investment提供了一个默认的投资组合,根据投资者的目标和价值进行定制。例如,如果投资者喜欢投资环保公司,Motif就会剔除那些与环保价值不符的公司。
实时的监测和报告
一旦选择了资产,投资者有了一个固定的投资组合,投资平台就开始监控投资组合的表现,并提供周期性的再平衡或调整。市场走势可能导致投资者投资组合中资产类别比例的变化;有些投资组合可能会变得比重太大,而另一些则会变得非常小。
为了定义变化的资产权重,并监控整个投资组合的表现,投资平台可以提供报告,以帮助投资者评估其投资目标的进展。
报告可包括以下参数的分析:
- 回报
- 风险
- 资产配置
回报分析
对大多数投资者来说,总回报是衡量其投资是否成功的最合适的方法。总回报可以用不同的方式表示:
1、累积收益通常用于短期(少于一年)。累积收益可以用百分比表示,也可以用货币价值的变化表示。
2、The Motley Fool使用以下图表来显示其旗舰服务Stock Advisor提供的累积收益:
3、年化收益显示了超过一年的百分比变化。年化收益考虑了投资组合的收益和损失。
4、相对收益显示了投资组合的性能与选定的基准相比。标准普尔500指数是大市值股票的一个受欢迎的基准。巴克莱资本美国指数通常被用作债券的基准。
5、The Robo Report提供了一个图表,比较了过去两年领先的智能投顾的表现:
6、根据投资者的边际税率、国家或居住国以及其他因素,税后回报可能会有所不同。在某些情况下,高税前回报率可能显示出较低的税后表现。许多平台都提供了收税服务,以增加投资者的税后回报。
7、根据Betterment的数据,税收损失收集+服务每年的回报率可增加约0.77%:
风险分析
风险分析使投资者能够更全面地了解自己的投资进度。投资者承担的风险越高,他们期望的回报就越高。为了评估可能的风险,可以采用以下方法:
- 蒙特卡罗模拟,生成决策或行为的可能结果。
- 敏感性分析,它决定投资对市场环境的变化有多敏感。
- 场景分析,显示了从最佳到最差的一系列结果。
风险通常是根据以下参数来衡量的:
- 标准差是衡量投资波动率的典型指标。
- Alpha衡量的是相对于选定基准的风险。
- 贝塔衡量的是相对于整个市场的风险。
- 夏普比率是用来计算风险调整后的回报。
- r²衡量的是某项投资与其基准之间的相关性。
资产配置分析
资产配置报告应当能够帮助投资者了解其投资组合的构成是否因市场波动而改变。在某些情况下,每项资产的权重变化可能导致投资组合的分散性降低,从而使整个投资组合的风险增大。
投资者可能希望看到某一特定资产类别的投资组合或子资产中资产类别的百分比。
我们已经讨论了投资组合管理中最重要的部分,如投资者画像和形成该画像的调查问卷;建立投资策略,选择资产配置,绩效评估和分析。
组合管理需要在目标和约束、风险和表现、机会和威胁、优势和弱点之间进行复杂的平衡策略。任何决定都可能在投资的成功中发挥关键作用,这就是为什么投资组合管理应该基于对投资者和市场状况的深入研究和分析。
回顾财富科技Cookbook系列:
财富科技Cookbook|Vol.1 如何开发全面的财富管理软件
财富科技Cookbook|Vol.2 投资组合管理概要(上)
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