財經網 十玖
今年以來，譽衡藥業遭遇“滑鐵盧”，資金鍊危機、重組接連失利、控股股東股票全數質押遇爆倉風險等事件接踵而至。
作為一家生物醫藥企業，譽衡藥業一直以“瘋狂擴張”的風格聞名。然而，經過幾年的“飛速”發展，譽衡藥業的擴張故事不被資本市場買賬了，並且由快速擴張引發的一系列隱患也浮出水面。
瘋狂擴張，資金壓力凸顯
2000年，眾多老百姓都在為邁入新世紀歡呼的時候，一位36歲的陝西籍商人朱吉滿還在“埋頭苦幹”。
這一年，他用做醫藥代理商賺取的168萬元，買下了瀕臨破產的黑龍江康復研究所附屬藥廠，並改名為哈爾濱譽衡藥業有限公司，主營藥品的生產和銷售。譽衡藥業也成了朱吉滿進入資本市場的“奠基石”。
2006年前後，朱吉滿就開始為譽衡藥業在日本的上市出謀劃策，由於種種原因，此次IPO無疾而終。
直到2010年，譽衡藥業成立十週年之際，終於在深交所掛牌上市，並改名為哈爾濱譽衡藥業股份有限公司。從此，朱吉滿成了眾多資本玩家中的一員，開啟了他的“瘋狂併購之路”。
同花順數據顯示，上市八年，在朱吉滿的“帶領下”，譽衡藥業參股或控股的公司多達40家，其中，有36家被納入到合併報表。
公開資料顯示，截止2017年上半年，公司累計耗資約129億元完成了14宗併購案。“水滿則溢，月滿則虧”，在不斷“膨脹”的過程中，譽衡藥業的資金壓力也開始顯現。
時間退回到2014年，當時，譽衡藥業以近8億元的價格收購了上海華拓。而上海華拓也沒有辜負譽衡藥業的“厚望”，在同年實現淨利潤1.68億，同比增長97.19%，佔到了公司全年4.44億元淨利潤的三分之一。
到了2015年，譽衡藥業繼續走在快速擴張的道路上，先後以23.89億元，3.87億元完成了對山西普德藥業的全資收購。
據瞭解，同年1月，譽衡藥業發佈了定增預案，擬以21.93元/股的價格定增約2.74億股，募資60億元，其中23.89億元用於收購普德藥業85.01%股權，剩下的補充流動資金。
未曾料到，長達8個多月的定增計劃最終“流產”，公司不得不以自有和自籌資金的方式完成對普德藥業的收購。
正因如此，譽衡藥業在這一年“元氣大傷”，資金壓力凸顯。
數據顯示，2014年以前，公司的償債能力較好；而2014年以後，尤其是2015年其流動負債創歷年新高為40.02億元，負債率由36.98%猛增至58.26%。
屋漏偏逢連夜雨，在負債率攀升的情況下，其定增方案也遭遇阻力。
繼譽衡藥業宣佈終止60億元定增計劃的一個月後，公司再拋定增預案，擬募集資金不超過40億元。
2016年3月，公司發佈修訂預案將募集資金下調至29億元，其中21.9億元用於補充流動資金，佔募資總額的76%。
然而此次定增也與同年6月宣佈終止，其原因在於定增審核期間同步“賣子”普德藥業。
“賣子補血”屢次落空，譽衡集團賣股求生
根據財報顯示，2015年普德藥業的淨利潤為2.08億元，同年譽衡藥業的扣非淨利潤為6.06億元。這也就意味著，普德藥業被收購的半年時間裡，為譽衡藥業貢獻了近三分之一的淨利潤。
因此，對於譽衡藥業變賣普德藥業一事，業內外也頗為費解。不過由於近年來的不斷擴張，譽衡藥業的資金鍊問題開始顯現。
據瞭解，直到公司變賣普德藥業，其此前累計的11起共54.73億元的併購，還有21.34億元的尾款未付。
但譽衡藥業此次的“賣子”之路並不平坦。
2016年11月，譽衡藥業與仟源醫藥簽署《關於山西普德藥業有限公司股權轉讓協議》，協議內容為仟源醫藥將以30億元購買普德藥業100%股權。
為了達成交易，仟源醫藥擬非公開發行股票募資不超過30.01億元，募得的資金將全部用於收購普德藥業100%股權。
然而，2017年8月15日，證監會發行審核委員會否定了仟源醫藥的定增事項，譽衡藥業“賣子補血”計劃落空。
2018年2月22日，譽衡藥業以重大資產重組為由擬再次出售普德藥業，隨之一起出售的還有全資子公司上海華拓醫藥科技發展有限公司(上海華拓)、西藏譽衡陽光醫藥有限責任公司(西藏陽光)，總額不超過55億元。
2017年年報顯示，這三家子公司佔譽衡藥業總資產和營業收入的36%、57%。
鼎臣醫藥諮詢創始人史立臣此前曾對媒體表示：“三家企業從各方面看，應該是目前譽衡藥業最好的一塊業務，最好的業務都要出售了，說明公司現金流比較緊張”。
年報顯示，2017年，公司歸屬於上市股東的扣非淨利潤為2.57億元，同比下降60.11%；經營活動產生的現金流量淨額為6.52億元，同比下降37.36%。
但此次資產重組無疾而終，之後，譽衡藥業及其控股股東又連續三次發佈重組計劃，均以失敗告終。
重組屢敗，譽衡藥業的控股股東譽衡集團及其一致行動人的股權質押爆倉風險也接踵而至。
根據譽衡藥業公告，8月13日到8月15日，譽衡集團合計被動減持188.96萬股，因股權質押爆倉合計被強制平倉已達548.96萬股。
8月17日的公告顯示，譽衡集團為了償還負債，降低其財務壓力，擬將其持有的3.3億股公司股份（佔其所持公司股份總數15%）作價12.75億元，分別轉讓給蘇州譽通衡投資合夥企業（有限合夥）、蘇州翼樸蘇榆股權投資合夥企業（有限合夥）、博裕三期（上海）股權投資合夥企業（有限合夥）。
本次權益變動後，譽衡集團及其一致行動人持有的譽衡藥業63.95%的股份將降至48.95%。
8月21日，譽衡藥業再發公告，其控股股東譽衡集團所持4.5億股份被司法凍結，4.99億股份被輪候凍結，分別佔公司股份總數的21.16%，22.71%。
目前，譽衡集團累計被司法凍結股份數為9.3億股，佔公司股份總數的42.30%；累計被輪候凍結股份數為5.17億股，佔公司股份總數的23.52%。
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