展望2018下半年，我們相對看好創業板指數。因為“週期－金融－消費－成長”是A股的四個大輪迴，經過假疫苗事件的發酵後，醫藥和消費這兩大高高在上的板塊，大概率進入機構的配置低潮期。消費倒下之後，下一個輪迴就是成長。
對高景氣板塊進行掃描，“新經濟”的5G通信、半導體芯片、AI人工智能、車的電動化、智能製造等科技型成長，無疑是市場最受關注的板塊，這些也是我們研究君的核心研究覆蓋。
2018上半年，新興成長板塊分化嚴重，醫藥生物、半導體、雲計算等表現較好，而其他大家普遍看好的5G、新能源、電子板塊，則相對較為慘淡。
在當前時間點，很有必要梳理新興成長的重點領域：TMT行業（電子、計算機、傳媒、通信）。有哪些處於行業供需旺盛的“高景氣”階段？它們在2018下半年可能產生業績超高增長的年度牛股，或者細分板塊整體走勢能夠強於指數、具備逆市走強的優勢。
在此先拋出我們的觀點：我們認為，印製電路板（PCB）、半導體設備、功率半導體、雲計算、被動元件（MLCC）、光纖光纜/光模塊等板塊景氣度最高，券商推薦最頻繁。
一、光纖光纜/光模塊
我們深度研究5G板塊長達三年之久，認為最具買入價值的是：亨通光電（600487）、中際旭創（300308）。
1.亨通光電
2018中報預告，淨利潤為11.1億~13.4億，增長區間為45%~75%，中值為60%；18年二季度單季的利潤增速中值也在50%以上，遠超市場預期，公司繼續保持高速增長態勢。
業績高速增長主要源於：
1）光通信業務需求旺盛，公司光棒產量逐月提升，同比看量價齊升雙驅動（長飛招股說明書披露17年自產光棒毛利率55%以上，自產光纖毛利率60%以上）；
2）受益國際海洋光纖通信與海洋資源開發、海上風電需求推動，海纜和系統集成業務高增長，且充裕的在手訂單助力未來持續高增長；
3）海外市場擴張，國際業務保持快速增長。
亨通光電是國內光纖光纜龍頭，隨著光棒新技術獲突破，光棒產能快速釋放，同時推動成本持續下降，在行業持續景氣背景下，光纖光纜推動公司業績持續快速增長。
中長期看，5G基站密集組網以及流量激增有望帶動光纖旺盛需求，同時特導、海纜、大數據、新能源汽車等新業務進入收穫期，並且積極佈局硅光、5G射頻芯片、物聯網光電傳感器等新技術，打開未來成長空間。
預計2018-2019年公司淨利潤分別為32.9億、43.8億元，對應18年PE是12.4倍。
（券商一致性預期）
2.中際旭創
它是國內光模塊的龍頭公司，頂級客戶：谷歌、華為、亞馬遜、中興等，北美IDC大數據、雲計算驅動高端光模塊需求快速增長。
業績增長點：高速100G光模塊產能快速釋放，下游需求持續旺盛，推動公司收入高速增長；中長期看，2019-2020年400G高端產品、有望保持技術和份額優勢，切入5G市場（基站光模塊），打開全新市場空間。
中美MY戰涉及光模塊，若關稅落地，對公司競爭力影響有限，同時公司可以通過降低對美出口比例、上下游分擔等方式降低影響。
在中美MY戰最新關稅方案中，美方計劃對光模塊產品徵收10%關稅，8月30日最終確定。我們認為如果關稅落地，旭創的市場競爭力強、影響相對有限，其海外競爭對手主要生產基地均在中國，稅負影響相同
近期受中美MY戰影響、以及100G產品降價影響，股價調整幅度較大。按2018年預估淨利潤8億元，目前動態PE約35倍，2019年預估淨利潤12億元。
（券商一致性預期）
二、雲計算
從海外看，Salesforce、微軟、亞馬遜等雲計算收入高的公司，其股價也在不斷創新高。
（微軟月K線走勢圖）
雖然國內雲計算的巨頭是阿里巴巴、騰訊、華為雲部門，但金蝶國際、用友網絡等公司的雲計算業務也勢頭良好，預收賬款已經被大家公認用作評估雲計算標的質量的重要指標。
今年以來，A股市場上的用友網絡、廣聯達、泛微網絡、石基信息、超圖軟件等，股價也有不俗表現。
比如超圖軟件（300036）：其業務態勢被強烈看好，股價已經放量啟動。其核心業務地理系統基礎軟件（GIS）國內市佔率第一，不動產登記領域訂單佔比相對較大。
超圖軟件是是全國不動產登記信息系統最主要的服務商、充分受益於不動產全國聯網登記），國土資源第三次調查啟動，以及城市規劃、大自然資源類等“非不動產登記”類的訂單佔比快速崛起，“時空信息雲平臺”。
建設智慧城市的時空基礎設施為代表的雲業務也開始產生訂單，超圖軟件的業績增長點清晰。
2018-2019年預估淨利潤2.7億元、3.8億元，同比增速分別為40%、40%，按2018年淨利潤測算動態市盈率約40倍。
（券商一致性預期）
三、被動元件、印製電路板、大半導體
被動元件（MLCC）、印製電路板（PCB）、功率半導體器件、半導體設備，是目前基礎硬件中，景氣度最高的四個方向。券商推薦頻次最高，相關股票的表現也是獨樹一幟。
1.被動元件（MLCC最突出）
最近MLCC價格瘋漲，獲市場關注度最高，風華高科在7月初大幅飆升，短短兩週上漲近70%。不過，後來因為信披涉嫌違規遭到證監會調查，即使風華高科業績大增也難阻擋股價的閃崩之路。
近一年來MLCC價格瘋狂上漲背後的原因，主要是日廠轉產+新產能釋放週期長導致的供需缺口，2017年起日系廠商逐漸淡出中低階應用的中高容MLCC市場，並計劃性地將產能轉向小尺寸高容及車用MLCC領域。
另外，韓廠為管控品質減少出貨，加上中國手機品牌、車用、高速運算、工業用需求增加等諸多因素，導致MLCC出現全面性缺口，臺廠最先引爆MLCC漲價，後續韓系、陸系原廠跟漲，最後貿易商炒貨進一步加劇MLCC漲價，部分規格的產品出現10倍甚至20倍的漲幅。
在電容電阻頻頻漲價的帶動下，全球第一大電阻原廠國巨營收大漲，股價也隨之一路飆升。從2017年7月7日到2018年7月6日，國巨股價由每股106元新臺幣，飆漲到1175元新臺幣。一年之內，國巨股價漲幅超過11倍，漲幅之大，遠非其他廠商所能及。
而風華高科（000636）是國內的MLCC龍頭，月產能約120億隻，2018年底擴產至200億隻每月，2017年毛利率約24％，淨利率回升到10%左右。雖然行業地位、產能、議價和盈利能力均遠不及日本等國際巨頭，但此輪漲價週期較強，業績因此大幅上升。目前股價已經跌回原位，唯一的缺點就是信披涉嫌違規的風險還未釋放完畢。
2.印製電路板
印製電路板行業景氣的邏輯主要是：行業上游銅箔、環氧樹脂、油墨等原材料價格波動向PCB廠商傳導成本壓力。同時，中央大力進行環保督察，落實環保政策，打擊亂象叢生的小型廠商，並施加成本壓力。
在原材料價格波動與環保督察趨嚴的大背景下，PCB行業洗牌帶來集中度提升。小廠商原材料漲價週期中對下游議價能力弱，將會因為利潤空間的不斷收窄而退出。
在A股市場上，PCB企業在這兩年集中上市。2017年，弘信電子、崇達技術、勝宏科技、中京電子、奧士康、博敏電子、明陽電路、景旺電子、深南電路、超聲電子、瀘電股份等業績增長普遍超過20%，但行業還是有梯隊層次。對於PCB，我們看好：
（1）生益科技：國內第一大、全球第二大覆銅板生產企業。持續受益於下游PCB產業發展；前瞻佈局5G高頻高速基板（CCL），以及半導體基材（類BT板），市場空間廣闊、將成為龍頭。
生益科技上市以來業績持續增長，但市場基於PCB的業績週期性給予低估值。目前轉向高成長，將重新定位。
（2）景旺電子：產品結構多元、智能化水平行業領先的龍頭企業（營收和淨利潤體量大，盈利能力較強）。景旺電子2013年投產龍川景旺FPC工廠，投資建設柔性電路板表面貼裝生產線。
FPC業務2017年營收13.18億，2018年4月，珠海景旺柔性線路板200萬平擴產項目得到批覆，目前進入建設階段，預計19年投產後生產能力有望大幅提高。
（3）東山精密：FPC龍頭。隨著MFLX收購整合完成，2016年8月開始並表，公司成功開闢FPC黃金賽道，17年FPC業務已佔據32.38%的營業收入；
收購Multek後有望一躍進軍全球PCB龍頭：收購完成後，公司PCB業務營收有望超過20億美金，一躍成為國內最大、全球前五的PCB廠商，產品線也將從FPC拓展到硬板、軟硬結合板領域。
（4）勝宏科技：公司主要產品為雙面板、多層板（含HDI）等，其中高密度多層VGA（顯卡）PCB市場份額全球第一。
公司2017年毛利率達25.97%，淨利率達11.54%，2018年第一季度毛利率提升至29%，創出近年新高，淨利潤增速彈性在PCB行業內較高。
3.半導體功率器件
半導體功率器件是當前券商最推薦的漲價主題。它的高景氣原因包括：
第一：功率器件漲價正當時。功率器件現在是電子元器件中最緊缺的產品之一，已經數次提價了，漲價幅度僅次MLCC！下游光伏、新能源汽車、家電和軍工等市場需求爆發，上游8寸晶圓供不應求，供給緊張，功率器件持續缺貨！
第二：汽車電子需求驅動。新能源汽車和充電樁給功率器件帶來170億的新增市場需求，汽車售後服務維修也需要大量半導體分立器件；與此同時，國內汽車整流器出口量正在持續增長。汽車電子領域的需求大爆發驅動半導體持續高速增長。
第三：功率半導體和國際水平差距最小。半導體板塊中，功率器件是中國半導體行業內技術最先和國際接軌的領域。目前中國功率器件企業在國家政策推動及市場牽引下得到迅速發展，已形成了IDM模式和代工模式的IGBT完整產業鏈，在半導體領域有望最先實現國產替代。
目前要屬港股華虹半導體（01347）、A股揚傑科技（300073）的股價最強勢，士蘭微、捷捷微電也值得關注。
4.半導體設備和材料
對於半導體設備類公司，北方華創、晶盛機電的業績相對較好，我們研究君於6月18日曾在《MY戰正式開打，三隻芯片股強勢突圍！》中進行了推薦，北方華創的股價即將突破前期新高。
另外，半導體化學品和配套材料，也是制約芯片國產化成本的景氣方向。（關注“澄泓財經”wei 信號，回覆關鍵字“半導體”，可查看以下個股的詳細研報）具體的上市公司詳情，如下表所示：
半導體設備和材料整體國產化率不高，如國產8英寸硅片自給率僅10%，12寸國產化幾乎空白，此外如靶材、CMP拋光材料、電子特種氣體、光罩等主要半導體材料領域海外巨頭市佔比均達到80%以上，我國自給率較低，是未來半導體材料國產化主要發力的領域。
在A股公司中，江豐電子（靶材）、中環股份（硅片）、江化微（溼電子化學品）、菲利華（光罩）等是相關領域的國內龍頭上市公司。只是從目前角度看，這些公司的估值偏高。
其中，主營石英玻璃纖維及其製品，半導體領域的銷售收入同比增加較快，2018年公司一季報加速的菲利華倒是能重點關注。
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