文 | 李鑫（中国民生银行研究院研究员）
一、上周（8月20日至8月24日）黄金、原油价格走势
金价出现反弹。期货方面，COMEX黄金上周收于1212.30美元/盎司，较前周上涨20.50美元/盎司，涨幅1.72%。现货方面，伦敦现货黄金收于1197.70美元/盎司，较前周上涨19.30美元/盎司，涨幅1.64%。截至周末，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为764.58吨，较上周减少7.66吨。
国际油价大幅上涨。具体来看，Brent原油上周收于75.75美元/桶，比前周上涨3.72美元/桶，涨幅5.16%。WTI 原油本周收于68.52美元/桶，比前周上涨3.32美元/桶，涨幅5.09%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至8月17日当周，美国原油库存减少583.6万桶，预期减少149.7万桶，前值为增加680.5万桶；汽油库存增加120.0万桶，预期减少48.8万桶，前值为减少74.0万桶；精炼油库存增加184.9万桶，预期增加146.3万桶，前值为增加356.6万桶。炼厂设备利用率与前周持平。
二、金价震荡上涨
伴随着美元的震荡下跌，黄金本周震荡上涨。从经济基本面上看，美欧经济数据表现不佳。尽管美国劳工市场仍保持强劲，但美国8月Markit制造业PMI初值为54.5，低于前值55.3和预期55；出口、新订单和就业增速均表现温和，预示了美国经济增速在第二季度录得强劲表现后有所放缓。美国7月份新屋销售下降1.7％，经季节性调整后的年化率为62.7万套，创九个月新低。而欧元区8月制造业PMI初值录得54.6，为2016年11月来新低。此外，特朗普“通俄门”以及特朗普炮轰美联储加息政策给市场带来了不安定的因素，也使得美指承压。
然而，尽管本周金价出现较大幅度反弹，但美联储年内加息4次预期未改，而其他各国考虑到自身经济增速放缓等问题选择暂不加息，会令美国与其他国家之间的利差增大；同时全球贸易摩擦升级的风险仍然较大，也给予美元较大支撑。COMEX黄金期货净头寸连续第五周减少，且17年以来首次转为净空仓，其净空仓数量达3688手，也反映出市场似乎依然看空黄金。
三、国际油价大幅上涨
本周美油布油涨幅均超5%，其原因主要还是因为美元的走弱，同时EIA数据显示美原油库存出现超预期的下滑，极大的刺激了投资者，油价在周三升至两周高位。虽然全球贸易摩擦一度中断了油价上涨势头，但随后美元走低又使油价周五继续收涨。
实际上，近期原油基本面并没有发生根本性变化，即将到来的炼厂检修将对原油消费带来压力，但考虑到年底伊朗问题，油价或难出现单边趋势性的行情。未来需着重关注两点：
一是全球贸易摩擦，如果贸易战升级必然会加剧投资者对中美乃至全球经济增长放缓进而原油需求下降的担忧。
二是沙特的市场策略，沙特官员不再谈论限产重新平衡市场，而是开始发出信号表明沙特将采取“必要措施”，填补伊朗、委内瑞拉和利比亚的任何石油供应缺口，其政策转变可能对市场产生冲击。
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