回顧QDII基金的發展歷程，正是一種非常典型的起步不順，並且，即便是今年以來有一些QDII基金取得了良好的淨值表現，但首批四隻QDII基金的累計淨值好像都還是那麼的……
再看看FOF的發展，也是非常非常地起步不順：
（1）首批產品成立不久，基礎市場行情小漲見頂之後就開始大跌，以致於嚴重拖累了FOF的業績表現；
（2）首批FOF中五隻採用風險平價策略的產品，似乎在今年的1月上旬和中旬集體對權益類資產有頂格追高配置的表現，（請參閱《低風險FOF的風險能有多大？》）為什麼？是模型有錯嗎？還是情緒所為？
（3）受首批FOF的影響，後續產品的發行很艱難，兩隻延期；
（4）好像有隻FOF的規模已經快要進入到小微境界了。
為什麼會這樣？基礎市場行情走勢是客觀因素；缺乏研究支持；媒體在去年年末、今年年初對於FOF階段性重倉配置貨幣市場基金的指責，並由此可能向上影響到了一些方面，或許也是一個重要原因；還有……；還有……
儘管如此，我還是堅定地認為，QDII基金的艱難歷程絕對不會在FOF上重演，但僅僅依靠養老目標基金也似乎很難取得突圍，畢竟後者僅僅屬於FOF中的一個特定種類，因此，前期FOF的業績表現有令投資者失望的地方，但並不等於未來也將如此；有的公司目前沒有做好，但並不等於其它公司未來也做不好。因為，現在的FOF與過去的QDII基金有兩點根本的不同，即：（1）FOF是依靠我們自己人來做的，而QDII基金是依靠外人去做的；（2）對於FOF所投資的標的基金，我們已經有了一定的研究，而對於境外市場，分散在幾十個國家裡，無論是過去，還是現在，研究都一直很弱。
特別說明：（1）個人原創公號，表達個人觀點。為了公募FOF的發展，歡迎交流！（2）之前做了20多年的研究，習慣了從全市場的角度來看，現在做FOF，更需要這樣，且還將是一如既往地客觀、公正，用數據說話。（3）身為從業人員，感謝大家支持！（4）如有公司不希望被關注，請直接告知。
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王群航
■ 中國專業研究基金時間最長的人；
■ 重點、系統研究FOF最早的人；
■ 清華大學、北京大學外聘教師；
■ 中國保險資產管理業協會專家講師；
■ 新華社瞭望智庫30成員之一；
■ 中國基金行業最高獎項“金牛獎”和“金基金”獎的評委；
■ 中央電視臺特邀嘉賓；
■ 中國證券網特聘專家；
■ 參與過全國基金從業人員資格考試教材《證券基礎知識》、《證券投資基金》、高校教材《個人理財》、《中國資產管理行業發展報告》（2014）的編寫工作；
個人著作：
《初買基金必讀》
《基金精選100》
《基金投資必讀》
《基金精選2008》
《基金精選2009》
《私募證券FOF：大資管時代下的基金中基金》
《王群航選基金》系列叢書等
排版：北京德盛天下諮詢有限公司 媛媛。
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