富力地產於2005年7月14日在香港聯交所主板上市，為首家被納入恆生中國企業指數的內地房地產企業。2018年上半年富力地產營業收入340.9億元，同比增長67%。核心淨利潤增長迅猛，同比增長156%，達到41.2億元。
一、銷售金額再創新高，充足貨值保障1300億銷售目標
2018年上半年，集團協議銷售金額為570億元，較2017年同期增長47%，創下集團歷史新高；錄得協議銷售建築面積440萬平方米，較2017年同期增長50%。公司上半年銷售均價為12904元/平方米，基本與2017年度持平。富力集團業務中心所在的一二線城市仍然有嚴格的限價政策，但是除一二線外其他城市貢獻的銷售額不斷上升。西北以及中南地區可售項目增加，同時當地市場客戶需求上漲銷售熱情持續，兩地分別錄得銷售金額增長120%及99%。
截止報告期末，公司擁有的可售貨值超過800億，下半年預期就2018年及2019年的預售進一步取得可售資源1350億元，公司有充足的貨值儲備完成當年的銷售目標。
圖：2013-2018H1銷售金額及增長情況
二、利潤再續強勁增長，財務費用拖累淨利潤率
2018年上半年，富力地產營業收入達340.9億，同比增長67%；核心淨利潤（扣除物業重新估值、外匯影響及非經營項目）的淨利潤繼續保持迅強勁增長，公司錄得核心淨利潤41.2元，同比增長167%。公司營業收入的大幅增長得益於結算物業面積和毛利率的同步增長，交付面積同比增長44%，而銷售均價同比上升12%。期內由酒店分部運營帶來的經常性收入大增360%至33.3億，未來酒店收入會持續產生貢獻。
公司當期整體毛利率大幅上升至38.5%，較去年同期增加2.3個百分點；物業銷售的毛利率上升至43.2%，主要是由於公司成本控制得當以及各地區交付物業的均價上升。從三項費用率來看，管理費用率和財務費用率均有所上行，財務費用的大幅增加主要是由於兩方面因素的影響：第一，由於平均未償還借款增加，利息總開支增加45%；第二，淨匯兌虧損5.58億。2017年淨利潤的大幅上行主要是由於非經常性損益影響，報告期內的淨利潤率受財務費用率拖累下行。
圖：2013-2018H1營業收入及利潤率情況
圖：2013-2018H1三費費用率情況
三、土地儲備力度放緩， 關注淨負債率潛在風險
優質的土地儲備是富力穩步向前的基礎，富力地產積極把握市場的機會，採取較為積極的拿地策略。進入2018年，富力在獲取土地上更為審慎，力度也較2017年放緩。富力進軍89個城市，共計投入210億元用於新增土地儲備，新增可售面積為840萬平方米，平均地價為2500元/平方米，較去年的3200元/平方米下降明顯，主要是富力調整了進入策略，在地價相對較低的三四線城市加大布局力度。在調整新增用地及扣減已交房的可售面積後，富力於報告期門票的土地儲備的可售面積合共為5700萬平方米，預計可滿足未來至少四年的土地儲備需求。
持續擴張的背後往往也帶來著負債的加速擴張和淨負債率的攀升，富力報告期末的淨負債率達到187%，較17年底高出17個百分點，顯示出公司財務槓桿持續加大。從債務結構來看，富力的現金短債比也較17年底有所下降，公司短期償債風險可控，但還需持續關注財務風險。
圖：2012-2018H年公司投資力度變化情況
圖：2013-2018H1淨負債率、現金短債比情況
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