企業最大的任務是盈利。因為只有盈利，企業才有資本可持續發展；只有盈利，才是對經營者、員工和投資者的最好交代；也只有盈利，企業才能為社會創造就業機會、生產價值與納稅，才能回饋社會！
近幾日，各大房企年中財報紛紛出爐，看點不斷。碧桂園半年財報才剛公佈，便倍受眾多人士關注，而碧桂園上半年交出了答卷還算完美：期內，實現毛利約人民幣349.7億元，同比增長104.6%；淨利潤約人民幣163.2億元，同比增長94.9%。
同步公佈的還有楊國強董事長的一封公開信，裡面有對過往經歷的反思，也有對未來大勢的研判，更宣稱：“為立百年基業，寧可放慢一些發展速度，追根溯源地全面提升公司管理水平……”
財報數據的高歌猛進還有董事長的降速表態，讓外界揣測——降速後的碧桂園，下半場盈利能力會不會大打折扣？經本號研究員對碧桂園的分析後認為：不會！因為碧桂園目前已做好在“降速”與“提質”間切換模式的準備了。
面對外部房地產行業資金緊繃，內部嚴把安全生產關的局面，碧桂園在“降速”的同時，也在為經營加槓桿，一面通過精細化管理運作，強化成本管控；另一面圍繞房地產業整合資源；一面不忘人才乃企業之本，實施人才戰略；另一面啟動多元化戰略，步入新賽道。多管齊下，碧桂園的盈利能力只會越來越強。
（1）成本管控：
由財報可得，碧桂園的土地成本同比上升了3.4%。但要留意的是，在此期間，碧桂園放慢了在部分三四線拿地速度，拿地結構上一二線城市比重開始加強。以碧桂園進軍最猛的2016年為例，當年拿地的平均地價在2008元/平；而今年上半年，所拿地塊平均地價已升至2387元/平。其中有漲價因素，更關鍵的是戰略佈局問題。即便如此，本號研究員認為，碧桂園的拿地成本在業界依舊是極低的。
- 如何降低拿地成本？
首先是收併購。財報顯示，今年上半年碧桂園拿地花費2242億，其中收併購90宗，土地總代價佔20%。要知道，收併購是融創拿地的看家本領，之所以這麼幹，就是因為拿地成本低。其次是逆市佈局，擇機拿地。詳讀李嘉誠發家史，你會發現這位華人第一富豪有著濃厚的逆勢拿地情結。還有就是全員拿地。雖然是信息化時代，但土地掛拍信息還比較閉塞，碧桂園拿出了全民營銷的陣勢，擴大信息源，才能在土地市場“撿便宜”。
上半年，碧桂園營銷費用佔總利潤的3.4%，同比下降0.9%。房企衝規模時，營銷費用必定高企。2015年恆大努力做規模時，營銷費用曾一度高達6.5%。
- 如何降低營銷成本？
碧桂園的營銷團隊堪稱狼性，而多年的開發經驗，也為其積累了豐富的營銷策略與技巧。最有名的就是“四位一體”策略，即從一開始就包含定位、渠道、拓客與推廣的營銷策略，不斷強化研發的產品策略，配上好的推廣策略以及價格策略。“四位一體”算是碧桂園打拼多年沉澱下來的經驗，難怪眾多中小房企紛紛效仿。
財報中針對利率風險，著重提到，上半年碧桂園加權平均借貸成本在5.81%，對比去年，上升了59個基點。但在目前行業資金緊繃，融資環境非常嚴峻的當下，已經算控制得相當到位。
- 如何降低融資成本？
本號研究員認為，前幾年，碧桂園引入中國平安，提高自身評級是走了一步大棋。以當時情形來看，2014年底的碧桂園可用現金尚有242億，引入險資，實則是在為將來做準備。現在凜冬已至，起到了關鍵作用。年初一舉融資400億，為2018年的碧桂園提供裡有力保障。要知道，數月前爆出了“樓市第一跑”，就是倒在了債務腳下。
（2）資源整合與創新
今年6月19日碧桂園服務上市。8月22日，其發佈了上市後的首份中期業績報告。報告顯示，期內，碧桂園服務實現收入約20.15億元，同比增幅42.5%;實現毛利約7.86億元，同比增幅約61.5%。這份業績，足以傲視其他幾家物業公司。本號研究員認為，碧桂園服務是碧桂園圍繞房地產資源整合與開發的一個優秀範例，前景廣闊。
業績發佈會期間，李長江口中的那家面積超過1.3億平方米，戶數超過130萬戶的大型房企，我們尚不得知是誰。但是，目前物業服務這個行業集中度非常低，圖謀百億業績目標，不是難事。
此外，本號研究員更看好碧桂園在產城融合方面的探索。目前全國範圍內的土地供給側改革已初露端倪，出地出讓方式已經開始發生轉變。仔細觀察你會發現，地方政府更希望以土地銜接資源導入，利用開發商推動產城融合。碧桂園經過近兩年的摸索，目前已落地10餘個科技小鎮項目，而這類小鎮也恰到好處地植入了碧桂園自身的多元化業務。
這種地產開發過程中的資源整合與創新，將會是未來房地產企業的主攻方向，既符合行業需求，又符合政策大勢，而碧桂園的探索，顯然已初見成效，走在前列。
（3）人才戰略
2017年，碧桂園總薪酬開支達到了161.08億，51%的超高增幅也遠超恆大、綠地，本號研究員預估，2018年，薪酬開支破百億的房企將僅剩恆大與碧桂園。
楊國強說“有人才有天下”。2007年，碧桂園第一次校招，楊國強親自跑到北大清華去招聘宣講，10年後的2017年，“碧業生”招聘計劃點擊率一度突破266萬。在此期間，楊國強挖人的計劃已延伸至海外。2013年，碧桂園所擬的“全球30%碩士、70%博士”的新招聘計劃一度被認為瘋狂，可如今，他已擁有來自哈佛、麻省理工、劍橋、牛津、港大、清華等全球頂尖高校的1122名博士。
在財報尾端，碧桂園再度強調了自己的“員工激勵計劃”，表示董事會已經批准獎勵部分優秀的高管與員工以信託契約，截止6月30日，碧桂園已授出102529486股股份的換股權。同時，早在2012年碧桂園推出業內首個合夥人制，目前也已升級為合夥人計劃“同心共享”。這套將公司利益與個人利益捆綁起來的組合拳，才是真正驅動這支強悍的“青年近衛軍”的良方。
不得不說，數萬青年才俊，才是碧桂園最大的財富。
（4）多元化業務
財報顯示，今年上半年，碧桂園其他收入達25.52億元，同比去年同期21.57億元上升18.3%。這部分收入，主要來源於碧桂園物業投資、物業管理、酒店經營及其他多元化業務，18.3%的增幅，可見成效顯著。
業務的多元化，是企業自身發展的需求。在李嘉誠與王健林瘋狂甩賣項目時，地產的黃金期就開始宣告結束。萬科開始轉型做城市運營，恆大開始專心搞Faraday Future，碧桂園審時度勢，也走上了多元化之路，在科技領域，涉足新能源汽車、人工智能等；在農業領域，與袁隆平合作等17家農業機構合作，著重開展農業技術研究；還涉足文化地產、養老地產、環保產業、商業服務等。
本號研究員認為，業務的多元化，短期創收已實屬不易，長期來講，只要戰略與擇機得當，未來大有作為。
上述幾點，碧桂園已做到位。而且，目前3.64億平方米的超強土儲，是碧桂園未來幾年可持續發展的有力保障。但是，要做到盈利的可持續，要做成“百年企業”，關鍵看品牌效應。
塑造品牌效應，這需要楊國強以“刮骨療傷”的決心，狠抓安全生產，保證產品質量。只有這樣，才能將碧桂園這個品牌，真正打造成他信中所說的“對人好、對社會好”的企業。有了品牌效應，碧桂園這三個字本身就無價！
下半場的碧桂園雖然降速了，但其盈利能力仍不容置疑。
目前，國外資本市場已作出反應，多家國外機構表示看好，摩根士丹利、摩根大通與德銀依舊給予碧桂園買入評級。而在國內市場，而財報發佈當日，碧桂園02007.HK暴漲7.9%便是最好的說明。
閱讀更多 金融學博士 的文章
