債市一級市場熱度依舊。Wind資訊統計顯示，本週信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向工具、資產支持證券，下同）已公佈發行規模1583.53億元，繼續位於年內高點。其中
企業債已公佈發行規模257.80億元，單週發行量創去年4月底以來新高。同期同業存單已公佈發行規模4791.40億元，創4周新高。兩大因素推高發債熱情
8月以來，債市繼續延續7月以來的發債勢頭。
截至目前，8月份信用債已公佈發行規模3261.01億元，超過1月、2月全月發行規模，並接近5月全月發行規模。此前7月份信用債發行規模7073.67億元，創去年12月以來新高。
其中，作為城投債的最大品種，企業債在經歷了5月份的低點後，受益於流動性改善，發行規模開始明顯回升。截至目前，8月份企業債發行規模已達556.50億元，有望超過7月份發行規模。
企業債7月份發行規模710.95億元，創去年8月份以來新高。而其上半年發行規模累計不過891.60億元。7月份之前，企業債淨融資規模已連續7個月告負。
此外，8月以來同業存單已公佈發行規模亦達7665.10億元，佔7月發行規模的比例達48%。
發債熱情高漲背後，“流動性改善+債券到期壓力”是主因。
一方面，在央行呵護下，雖然流動性緊平衡已成市場共識，但市場依舊對資金面充滿信心。
從棄發情況來看，截至目前，8月份棄發債券規模169.3億元，繼續保持低位。今年4月份棄發債券規模達1323.83億元，創年內新高，隨後已連續3個月下滑。
除了利率下行激勵企業發債以外，到期規模壓力亦成為企業發債重要動力。
從到期規模來看，信用債本月到期規模達5966.59億元，創歷史新高，下個月到期規模5082.91億元，依然高企。
民生證券管清友研報統計，從過剩行業發行情況來看，8月份煤炭、鋼鐵、水泥、有色四個行業到期償還量均高於7月，企業借新還舊壓力增加。
同業存單情況亦類似。數據顯示，8月份同業存單到期規模1.5998萬億元 ，僅次於6月份，創歷史次高。而9月份同業存單到期規模將達2.03463萬億元，再創歷史新高，且首次突破2萬億關口。
不過，亦有觀點認為本輪信用債放量或與前期市場壓制有關。
國信證券董德志研報分析，從歷史經驗來看，信用債的發行量與債券市場的整體行情相關。目前債券的融資成本相比貸款並無明顯優勢，發行人融資意願波動不大。近期信用債發行量的增加，估計主要是需求轉暖，前期累計的項目釋放所致。
年前發債規模有望擴大
受當前宏觀經濟環境影響，市場預測年內發債規模有望繼續放量。
東方金誠報告分析，下半年非金融企業債券發行將有所增加，金融債及信貸資產支持證券發行仍將保持較快增長。6月份以來，市場流動性已開始轉好，央行表態維持穩健的貨幣政策。隨著宏觀經濟的穩步回升，市場信心逐漸恢復，預計下半年債市發行將有所增長 。
中債資信報告亦表示，為完成地方既定經濟增速目標預計基建投資下半年將繼續發力，但銀行表外融資受阻、地方債及PPP等“明渠”支撐有限，以及6月中旬以來市場流動性短暫放鬆，將推動城投擴大直接融資，下半年城投債發行規模或將有所擴大。
發行放量，加上去產能推動包括煤炭、鋼鐵在內的多個行業盈利水平大增，債市違約風險不斷下降。
東方金誠報告認為，違約潮逐漸退去，但仍需防範新一輪信用風險積聚。工商企業債券新增違約雖然顯著減少，但信用風險累積仍在持續。其中，產能過剩行業總體風險仍然較大，房地產行業風險明顯升高，部分民營企業、地方國企的公司治理及經營風險較大。
違約風險好轉同時，市場亦開始擔心發行量持續高企，或反向對流動性形成制約。
中信建投黃文濤此前研報則分析，同業存單發行需求旺盛，考慮到8月份同業存單到期壓力較大，且銀行主動負債需求仍較為強勁的情況下，
同業存單旺盛需求或成為8月資金面潛在制約因素。閱讀更多 裴榮榮Richrong 的文章
