债市一级市场热度依旧。Wind资讯统计显示，本周信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具、资产支持证券，下同）已公布发行规模1583.53亿元，继续位于年内高点。其中
企业债已公布发行规模257.80亿元，单周发行量创去年4月底以来新高。同期同业存单已公布发行规模4791.40亿元，创4周新高。两大因素推高发债热情
8月以来，债市继续延续7月以来的发债势头。
截至目前，8月份信用债已公布发行规模3261.01亿元，超过1月、2月全月发行规模，并接近5月全月发行规模。此前7月份信用债发行规模7073.67亿元，创去年12月以来新高。
其中，作为城投债的最大品种，企业债在经历了5月份的低点后，受益于流动性改善，发行规模开始明显回升。截至目前，8月份企业债发行规模已达556.50亿元，有望超过7月份发行规模。
企业债7月份发行规模710.95亿元，创去年8月份以来新高。而其上半年发行规模累计不过891.60亿元。7月份之前，企业债净融资规模已连续7个月告负。
此外，8月以来同业存单已公布发行规模亦达7665.10亿元，占7月发行规模的比例达48%。
发债热情高涨背后，“流动性改善+债券到期压力”是主因。
一方面，在央行呵护下，虽然流动性紧平衡已成市场共识，但市场依旧对资金面充满信心。
从弃发情况来看，截至目前，8月份弃发债券规模169.3亿元，继续保持低位。今年4月份弃发债券规模达1323.83亿元，创年内新高，随后已连续3个月下滑。
除了利率下行激励企业发债以外，到期规模压力亦成为企业发债重要动力。
从到期规模来看，信用债本月到期规模达5966.59亿元，创历史新高，下个月到期规模5082.91亿元，依然高企。
民生证券管清友研报统计，从过剩行业发行情况来看，8月份煤炭、钢铁、水泥、有色四个行业到期偿还量均高于7月，企业借新还旧压力增加。
同业存单情况亦类似。数据显示，8月份同业存单到期规模1.5998万亿元 ，仅次于6月份，创历史次高。而9月份同业存单到期规模将达2.03463万亿元，再创历史新高，且首次突破2万亿关口。
不过，亦有观点认为本轮信用债放量或与前期市场压制有关。
国信证券董德志研报分析，从历史经验来看，信用债的发行量与债券市场的整体行情相关。目前债券的融资成本相比贷款并无明显优势，发行人融资意愿波动不大。近期信用债发行量的增加，估计主要是需求转暖，前期累计的项目释放所致。
年前发债规模有望扩大
受当前宏观经济环境影响，市场预测年内发债规模有望继续放量。
东方金诚报告分析，下半年非金融企业债券发行将有所增加，金融债及信贷资产支持证券发行仍将保持较快增长。6月份以来，市场流动性已开始转好，央行表态维持稳健的货币政策。随着宏观经济的稳步回升，市场信心逐渐恢复，预计下半年债市发行将有所增长 。
中债资信报告亦表示，为完成地方既定经济增速目标预计基建投资下半年将继续发力，但银行表外融资受阻、地方债及PPP等“明渠”支撑有限，以及6月中旬以来市场流动性短暂放松，将推动城投扩大直接融资，下半年城投债发行规模或将有所扩大。
发行放量，加上去产能推动包括煤炭、钢铁在内的多个行业盈利水平大增，债市违约风险不断下降。
东方金诚报告认为，违约潮逐渐退去，但仍需防范新一轮信用风险积聚。工商企业债券新增违约虽然显著减少，但信用风险累积仍在持续。其中，产能过剩行业总体风险仍然较大，房地产行业风险明显升高，部分民营企业、地方国企的公司治理及经营风险较大。
违约风险好转同时，市场亦开始担心发行量持续高企，或反向对流动性形成制约。
中信建投黄文涛此前研报则分析，同业存单发行需求旺盛，考虑到8月份同业存单到期压力较大，且银行主动负债需求仍较为强劲的情况下，
同业存单旺盛需求或成为8月资金面潜在制约因素。閱讀更多 裴榮榮Richrong 的文章
