在許家印宣佈“新恆大”到來僅僅半年，中國恆大（3333.HK）就交出一張驚豔的成績單，不僅蟬聯行業“利潤王”的寶座，並且進一步拉大與追隨者之間的差距。在市場環境不佳的背景下，恆大如何實現高質量增長？
發佈會現場
8月28日，恆大發布2018年度半年業績，多項核心指標繼續保持行業第一：核心利潤550.1億，同比大增101.5%；淨利潤530億，同比大增129.3%；營業額3003.5億，同比大增59.8%；總資產17699億，淨資產3245億，均創行業有史以來最高紀錄。此外，淨負債率較去年末下降超三成。
其中半年淨利高達530億，超過碧桂園、萬科、保利、綠地四大龍頭淨利之和，甚至較騰訊的426億還要高出百億。即便在全球企業盈利排名上，恆大也是名列前茅。
除此之外，恆大其它利潤數據同樣令人驚豔，上半年恆大實現毛利率36.2%，毛利潤1088.6億，同比大增61.8%；淨利率17.7%，同比增5.4個百分點；核心利潤率18.3%，同比增3.8個百分點，各項指標均位居行業第一。
數據對比圖
這已是恆大業績連續第二年爆發性增長，在去年上半年淨利大增224%的基礎上，今年再實現129%的巨大增幅。恆大總裁夏海鈞現場表示，業績的大幅提升源於強大的成本控制、不斷提升的產品附加值、償還永續債後釋放的巨大利潤空間以及超前的土地儲備戰略。
據瞭解，恆大采用統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式有效控制成本，近年大幅降低銷售、管理、財務三大費用，上半年銷售管理費用率同比下降2個百分點。加上恆大連續三年實施無理由退房，不斷提升產品附加值，都為毛利率及淨利率的穩步上升提供了保證。此外，2013-2017四年間，永續債合共吃掉恆大214億的稅後利潤，去年1129億永續債全部償還，為恆大釋放出巨量利潤空間。
“但對未來業績影響最大，還是恆大超強的土儲戰略。”業內人士表示。半年報顯示，恆大的土儲達3.05億平米，平均土儲成本僅1683元/平米，上半年新增土儲平均成本為1446元/平方米。根據克而瑞統計，萬科上半年新增土儲平均成本為5500元/平米、碧桂園為2826元/平米，恆大土地成本優勢明顯，為業績高增長奠定了良好的基礎。
據夏海鈞表示，基於龐大的優質土儲及7285萬平米舊改項目，恆大的可售貨值達5萬億，足以支持6-8年銷售。以上半年17.7%的淨利率估算，5萬億的可售貨值有望在未來數年帶來超8800億的淨利潤，也意味著每年可釋放超千億的淨利潤。
發佈會現場
今年年初，許家印提出要堅定不移地實施“規模+效益型”發展模式，保持規模適度增長，重點注重增長質量。隨著業績大幅提升，也進一步打開了恆大估值的上升空間。一位證券分析師認為，目前港股前十大上市房企平均市盈率為8倍，而恆大作為行業“利潤王”，市盈率卻僅為5.35倍，可謂是估值最便宜的地產藍籌，遠低於萬科、碧桂園的13.62倍與7.38倍市盈率。如果恆大達到碧桂園的7倍市盈率，股價應為40港元，市值約為5200億港元；如果恆大能夠達到萬科的13倍市盈率，股價應為75港元，市值約為9700億港元。而目前恆大市值只有3800億港元，這意味著恆大股價仍有巨大的空間。
閱讀更多 鳥瞰瓊島 的文章
