chyi2017
根據最新數據顯示：中國2018年5月廣義貨幣餘額174.31萬億，同比增長8.3%，2008年末這個數據是47.5萬億，十年時間增長了3.67倍，而同期GDP的增幅只有2.63倍（從2008年末的31.4萬億增加到2017年末得82.71萬億）。
從這個數據我們可以看出，我國的貨幣超發是非常嚴重的，為了更直觀的說明這一點，我們還是來看一組M2數據（廣義貨幣發行）：
從上表可以看出：我國的M2增速最近20多年一直保持著兩位數的增速（2017年稍微放緩），以前在同期GDP增速在兩位數的時候，可能感覺不是很明顯，而最近10年GDP增速降下來之後，這樣的貨幣發行速度顯然是與經濟增長不匹配的，大家可以看下上圖中M2/GDP的比值，最近20年是呈現逐漸上升趨勢的，但是，我們對比一下最近20多年我國的通貨膨脹速度，你會發現通脹並沒有那麼嚴重，我們還是用數據說話：
這是最近16年我國的通貨膨脹率，從這個統計數據可以看出：雖然M2一直保持著兩位數的增長，但是國內通脹大部分時間都維持在2%以內，這是很溫和的通脹了，那麼超發的貨幣到底去了哪兒呢？
個人認為，大致去了這幾個地方：
一、房地產：
房地產是一個巨大的“蓄水池”，一套房子不僅花光了“6個錢包”、花光了三代人的積蓄，而且還得還款二三十年，據網上統計的數據顯示：目前我國房地產總市值達430萬億，而銀行系統各類存款只有169萬億左右，也就是說，老百姓的存款大部分都變成了“水泥盒子”，所以說，把房地產比作是一個巨大的“蓄水池”一點也不為過，房地產市值是存款總額的2.5倍還多，流動資金少了，通脹自然就降下來了。
二、股市：
個人認為，股市是貨幣超發的另一個“蓄水池”，只不過相對於房地產來說，股市這個“蓄水池”按照目前的市值來說要小不少，這兩年我們一直在提倡“金融要服務於實體經濟”，於是，新股發行、定向增發、配售、可轉債等融資手段齊發力，2017年新股發行達438家，刷新了歷史記錄，全年各類融資總額達14997億！2016年新股發行247家，2015年是224家，新股的批量發行，不僅相應了國家號召，同時也讓股市充分發揮了“蓄水池”的作用，讓數十萬億的社會資金“凍”在了股市，這樣一來，市場上可流動的資金就更少了！
三、鋼鐵、水泥、煤炭等產能過剩行業：
金融危機時期的強刺激計劃，不僅催生了房地產的繁榮，也催生了許多行業的產能過剩，最為典型的就是鋼鐵、煤炭、水泥等等，這些行業也消化了部分超發的貨幣。
以上個人觀點僅供參考，不構成投資性建議
歡迎大家留言討論！
K濤資本
剛回答了《為什麼要貨幣超發？（https://www.wukong.com/answer/6597693000355152132/）》，請先參閱，下面接著談週期。
債務量的波動有兩大週期，其中一個週期持續大約 5-8 年，另一個大約持續 75-100 年。雖然每個人都在波動中，因為距離太近，往往意識不到。
由於我們借債，於是產生了週期，原因並不是任何法規，而是人的天性和信貸的運作方式。借債不過是提前消費，為了購買現在買不起的東西，你的支出必然超過收入，因此你需要借錢，實際上是像未來的自己借錢，這樣馬上就形成了一個週期。通常，一旦你借錢，就製造了一個週期。對個人是這樣，對整個經濟運行也是這樣。這就是為什麼需要理解信貸，因為信貸創造了一系列機械的和可以預料的將在未來發生的事件。這就是信貸不同於貨幣的地方。
完成交易需要使用貨幣，交易立即完成。利用信用開始交易，買賣雙方創造了信貸，只有當償還債務之後，交易才算完成。
現實生活中，大部分所謂的錢，其實都是信貸。如2014年，美國國內的信貸總額大約為 50 萬億美元，而貨幣總額只有大約 3 萬億美元。在有信貸的經濟運行中，不僅可以通過提高生產率提高支出，還可以通過借貸來提高支出。因此信貸可以使收入增長在短期內超過生產率的增長，但在長期內並非如此。
信貸並不是壞事，只是會導致週期性變化。
點題：超發的貨幣進入了信貸週期。
將在《物價通貨膨脹與資產通貨膨脹有本質的區別嗎？
（https://www.wukong.com/answer/6598093567590203661/）》接著談。
你對這個問題有什麼更好的意見嗎？歡迎在下方留言討論！
陳思進
這些年，我國央行貨幣超發比較嚴重，2008年中國的M2規模只有47.5萬億。到了2018年，M2的規模達到了170萬億，確切的說，更多的是銀行天生擁有放貸的衝動。因為中國銀行業的主要利潤來自於存貸差，貸款早點投放出去，就能早點獲得收益。
不過，很多人覺得奇怪，這些年貨幣超發真的不少，但是國內的通脹水平為啥還一直停留在2%左右，似乎通脹非常溫和。這就解釋了大量超發貨幣並沒有流向商品市場，而是流向了其他領域，而這些領域出現了價格大幅波動，只是普通人不曾感受到罷了。
第一，超發的貨幣在金融體系內空轉，前幾天發生了錢荒，說明金融體系的錢比較緊，後來央行通過MLF放水了，金融體系注入了流動性，銀行間貨幣市場的利率就降了。我們平時買的貨幣基金，主要是用更高的利率，把錢錯給了需要資金的金融機構。而空轉資金並沒有流向實體經濟。
第二，超發的貨幣都跑到了房地產領域，房價這10年來漲了好幾倍，就是貨幣超發造成的。如果沒有低利率、高槓杆，單憑居民的購買能力，房價是炒不上天的。今年1-7月份，我國新增信貸資金就有10萬多億，而其中有近四成貸款流向了房地產業。這麼多資金跑到房地產領域，房價怎麼可能不漲？
第三，超發的貨幣跑到了農產品市場和股市中，農產品市場前幾年大蒜、生薑、香蔥都輪番上漲，這都是被資金推動上去的。還有就是股市，現在股市沒有賺錢效應，外圍資金不敢進來，但是過去股市不錯的時候，大量信貸資金流向股市，股價炒上了天，不過漲得迅猛，跌得也很快。
不執著財經
超發貨幣去那了？我們知道，貨幣超發會導致通貨膨脹，物價上漲，超發的貨幣就是到了物價裡面去了。換句話說，超發的貨幣都到了流通領域中，抬高了物價，還稀釋了你的存款。
舉個例子吧，以前一個家庭維持正常生活開支需要2000元，當貨幣超發後，米價、菜價上漲了，油鹽醬醋的價格上漲了、供暖價格上漲了、開車用的汽油也上漲了、、、總之那，日常用的物品都在上漲，這樣要維持一個家庭的正常開支可能就需要3000元或更多。其它家庭的開支同樣是這種情況，生活開支都因為貨幣超發而提高。同時，商店的週轉資金因為商品價格的提高也增加了，工廠因為成本價格的增加，流動資金也增加了，各行各業的週轉資金都在增加，超發的資金去那了，就是到這裡面去了。
當然，超發的貨幣不會平均分配到每一個行業，貨幣是由逐利性質的，那一個行業獲利多，那一個行業流入的貨幣就會多。每一個行業都像是一個蓄水池，有的大有的小，行業的規模大，容納的貨幣就多點，反之就少。
說到這裡，大家可能猜到了，我想說的是樓市和股市，當下樓市和股市的都存在流動性的問題，樓市因為國家政策的原因，流動性被凍結；股市因為去槓桿的原因，同樣存在嚴重的流動性的問題。樓市和股市在各行業中是吸引超發貨幣最多的兩個的行業，這兩個行業中的貨幣流動性被限制了，就等於把超發的貨幣給困在這兩個行業中，特別是樓市中，畢竟股市已經從高位跌了下來。如上圖所示，我國貨幣從1996年以後，始終是超發的狀態，在2004年到2008年，因為美元加息，有所緩和，從08年以後超發的更加嚴重。
如上圖所示，這也是為什麼我國最近十年間貨幣超發情況，在大型經濟體中最嚴重的前提下，其它行業的通脹不明顯的主要原因（CPI始終在2%左右），通脹都表現在樓市和股市身上了，因為這兩個行業吸收大部分的超發的貨幣。
因此，超發的貨幣去那了，一部分在因通貨膨脹，導致的物價上漲後，流通的貨幣增加了一部分；其它的部分都因為流動性的原因被困在樓市和股市中，主要是樓市中。
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淡淡禪風
你沒有發現，現在的商品的價格比過去都貴了麼？小時候，一袋瓜子才1毛錢，現在多少錢？5塊！小時候一瓶汽水多少錢？2毛，現在呢？上世紀，原油才3-5美元一桶，現在呢？50美元一桶都買不到。20年前，黃金才多少錢一克？舉完這些例子，題主應該很明白這些錢都去哪兒了吧？
很明顯，這些錢都被轉移到物價上了。
貨幣超發，意味著貨幣的供給超過了貨幣的需求，在相同的財富條件下，商品價格自然就會上漲，經濟恢復平穩。這種通貨膨脹是一種非常隱性的財富轉移，有點像溫水煮青蛙。
當然了，大家都知道通貨膨脹會損害大家的利益，那麼為什麼不制定法律限制貨幣的超發呢？因為紙幣本身是不具備任何價值的，如果任由濫發，那麼將會對使用者造成巨大損失。
實際上，在金本位時代，貨幣與黃金掛鉤，由於黃金的數量是相對固定和穩定的，所以貨幣的價值相對穩定，通貨膨脹率極低。但是後來世界經濟發展太快，交易需求太多。傳統的黃金數量嚴重不足，金本位嚴重阻礙了經濟的發展，所以金本位制度被拋棄了；
自從紙幣佔據了主導地位以來，通貨膨脹就不可避免，實際上這是一種權衡。爭取把大餅做到最大的同時，還得保持原來每個人的大餅都要變得更大；適度的通貨膨脹有利於經濟發展，但是大家都得為此交稅（通貨稅），而這些稅會因為經濟發展而得到補償。
如果紙幣的地位沒有改變，這種情況還會週期性出現，伴隨著週期性的經濟危機。
以股易金
現代社會超發的貨幣並沒有消失，都凝結在商品裡面。特別是通貨膨脹和貨幣貶值，使商品交換需要的貨幣量增加，吸納了大量貨幣。
一、通貨膨脹
這裡指溫和的通脹，不是造成大起大落損害嚴重的惡性通貨膨脹，一般CPI或PPI價格的上漲低於3%，日積月累，物價在上升，買東西時需要的貨幣明顯多了，錢沒有跑，都在商品裡。商家可以買了賣，普通人買了之後貨幣沒有了，商品消耗掉了，再買新商品，又需要新的貨幣。商家拿錢買商品，賣商品獲得增值。如果擴大規模，增值的貨幣又成了貨物。
二、貨幣貶值
物價上漲常常伴隨貨幣貶值。貨幣貶值了，同樣的錢，買不到同樣的貨物。要想買入同樣的貨物要多出錢。錢只是工具，人們寧願多出錢，也要買到滿意的貨物，而不是為了省錢，買一件自己不滿意的貨物，所以，貨幣的使用量就比以前膨脹了。國家多發行貨幣，並不是貨幣消失了，而是市場交換需要這麼多貨幣參與其中，以完成交易。日積月累，幾十年後，貨幣貶值10倍，甚至100倍都是常事。
所以，國家多發行的錢，除了交易，就是儲蓄，償債、投資等，貨幣並沒有消失。
一葉扁舟l
超大的貨幣，很大一部分隨著出口貿易或者購買外債而流到國外，短時間內不會流通到國內，所以剛開始的時候不會造成明顯的貨幣貶值！
改革開放的幾十年來，人民幣的購買力越來越低，曾經的萬元戶是富有的象徵，現在萬元戶就是貧困的代表，很多國家為了刺激經濟，都會大量印刷鈔票，短時間內經濟是得到了增長，但它也有負面效果！
錢是追逐利益的，哪裡投資回報率大，錢就會流向哪裡，現在實體經濟不好，錢大都進去了房地產，造成了房價猛漲，為了買一套房一般都要貸款30年揹負上百萬的債務，早早的透支的年青一代的消費能力，沒有消費其他行業的收入就會萎縮，加之地產價格又高，實體更加難以生存！
還有的資金就去了股市，股市裡面的水分和泡沫是最大的，既然有水分，早晚都要擠出來，賺錢的永遠是莊家，散戶只能充當提款機！
當這些超發的資金迴流，貨幣的購買力就會下降，現在物價這麼高不就反應了錢不值錢了嗎，現在百元大鈔買不了什麼東西，想保值只能購買黃金，但普通人是沒法購買的，怎麼能避免自己的錢貶值的太快，你有什麼辦法？
時代萌
超發的貨幣到不了小創業者手裡，都去了房地戶開發商手裡，他們能貨到款，要的錢多，又能賺回來。
王治中4
說貨幣之二：中國貨幣供應“切片”觀察
2018年8月9日發表於：《凱迪·經濟風雲》
——此文為下一篇文章《在央行支持下，中小企業自己印鈔票》作鋪墊。
本文結論：
一、貨幣雖多，大部分都被存款準備金鎖進了中央銀行；
二、可用的貨幣是10.48萬億元，實際“幹活的貨幣”在1萬億元左右；
三、銀行承兌匯票補充了貨幣供應；
四、2017年基礎貨幣大約每13元支撐了100元的GDP；
五、準貨幣是貨幣供應之腫瘤。
近年來，關於貨幣之輿情洶洶，一曰“M2是GDP的兩倍，貨幣超發”、一曰“實體經濟缺錢”，輿情自相矛盾，故又曰，“貨幣都去樓市了，推高了房價”。
——是這樣的嗎？那就“切片”觀察。
貨幣隨著時間流動、變化，在某一時點上，切片觀察它的構成，或可窺一斑見全豹。
切片時點：2017年12月31日，數據來源：中國人民銀行網站，摘錄之數據列於文尾。
一、數據顯示，單位活期存款47.31萬億元，準貨幣113.30萬億元，合計160.61萬億元。商業銀行（其他存款性公司的俗稱）在央行存款為24.38萬億元，比例為24.38/160.61＝15.18％。
如果準備金率單一，可以計算出160.61萬億元上交的法定準備金、及商業銀行在央行的清算用存款和超額準備金。現假設，綜合準備金率15％。
活期存款、準貨幣上交存款準備金24.09萬億元（160.61×15％），基礎貨幣32.19萬億元，上交存款準備金佔基礎貨幣的74.84％。
其中，準貨幣113.30萬億元上交存款準備金17.00萬億元（113.30×15％），佔基礎貨幣的52.81％。這17.00萬億元的基礎貨幣基本屬於“休眠貨幣”。
結論一，貨幣雖多，大部分都被存款準備金鎖進了中央銀行。
二、交了存款準備金，還有多少錢可用？這個有點複雜，需要分析。
1、“流通中貨幣”7.06萬億元。“流通中貨幣”是指銀行體系外的現金（注一），平均到14億人，人均5043元。這些現金有多少閒散在人們抽屜裡、錢包裡備而不用，有多少囤在那兒睡覺，有多少用於地下經濟，至少沒有權威數據表示有多少現金和GDP有緊密關係。筆者假設作用於GDP的現金有三分之一即2.35萬億元。
2、基礎貨幣－準貨幣的準備金－流通中貨幣＝8.13（32.19-17.00-7.06）萬億元，這個數據表示“初始狀態下”銀行體系內可用的貨幣（稱為“營運貨幣”），這是一種算法。
換一種算法，數據顯示，商業銀行交了存款準備金，只剩下用於週轉的貨幣0.59萬億元和“庫存現金”0.64萬億元，合計1.23萬億元。這是營運貨幣8.13萬億元經過信用擴張（俗稱貨幣乘數）後形成的，把活期存款擴張到47.31萬億元，交了準備金，只剩下“週轉貨幣（注二）”和“庫存現金”1.23萬億元。這就是三個數據之間的關係。
這三個數據各有各的用處。在這個時點上，信用擴張到了極點。如果信用收縮，則“活期存款”下降，週轉貨幣可能會增加（或減少）。所以筆者取營運貨幣8.13萬億元，因為它是基礎貨幣。
結論二，可用的貨幣是10.48（2.35＋8.13）萬億元，實際“幹活的貨幣”在1萬億元左右。
三、這幾年銀行承兌匯票是越來越多，經濟學家都說中國貨幣氾濫，可企業的銷售回籠卻拿不到多少現款，大部分是銀行承兌匯票。據中央銀行《社會融資規模存量統計表》“未貼現銀行承兌匯票”的存量數據，2017年末存量為4.44萬億元，這就解釋了為什麼銀行承兌匯票滿天飛。
銀行的支付工具如支票、本票、銀行匯票、電匯等等，每操作一次只完成一筆交易，可一張銀行承兌匯票在六個月內，通過背書轉讓可以完成多筆交易。假設每張銀行承兌匯票轉讓20次，那麼2017年銀行承兌匯票完成交易88.80萬億元。筆者稱銀行承兌匯票是“半民間貨幣”。
銀行承兌匯票的轉讓次數只是估計，真實的交易額不得而知。如果估計的88.80萬億元交易額是在銀行完成的，那所需要的貨幣量極少。假設一年工作日260天，0.17萬億元貨幣在銀行一天週轉2次，即可完成88.80萬億元交易額。
結論三，銀行承兌匯票補充了貨幣供應。
四、2017年中國GDP是82.71萬億元，可用的貨幣是10.48萬億元，那麼每100元GDP用了12.67元基礎貨幣。
如果加上銀行承兌匯票4.44萬億元，“貨幣”是14.92萬億元，那麼每100元GDP用了18.04元“貨幣”。
如果不考慮銀行體系外的現金，營運貨幣是8.13萬億元，那麼每100元GDP用了9.83元銀行體系內貨幣。
如果只用週轉貨幣和庫存現金1.23萬億元來計算，那麼每100元GDP用了1.49元週轉貨幣和庫存現金。
如果只用週轉貨幣0.59萬億元來計算，那麼每100元GDP用了0.64元週轉貨幣。如果數據沒有問題，邏輯沒有問題，這是真的。
結論四，2017年基礎貨幣大約每13元支撐了100元的GDP。
五、2017年中國廣義貨幣供應量為167.68萬億元，其中準貨幣（定期存款、個人存款等）為113.30萬億元，佔67.57％。它是基礎貨幣的3.5倍，表面上是民間對銀行的債權，實質上它對應著銀行的178.30萬億元債權。本質上它已經不是貨幣了，除了它的淨變動額，它對貨幣供應的“貢獻”是，把17.00萬億元的基礎貨幣以法定準備金的名義送到了中央銀行。
說中國貨幣多，主要原因是它，可是實際在使用的貨幣並不多，主要原因也是它。這是一個難解的結，早晚是一個禍害。
結論五、準貨幣是貨幣供應之腫瘤。
六、為慎重起見，筆者將本文所用數據換成2017年簡單算術平均數（每月月末數之和/12），結論一致。
簡言之，2017年末中國的基礎貨幣約在32萬億元左右，由於儲蓄量龐大，一半以上的基礎貨幣被儲蓄的存款準備金佔用，再減去銀行體系外的現金，及信用擴張後上交的準備金，商業銀行幾乎無錢可用。銀行承兌匯票越來越多的承擔了貨幣的流通、支付職能，補充了貨幣供應。
過多的銀行承兌匯票可不是好事，它會縱容銀行“不務正業”，且中小企業非常痛恨銀行承兌匯票，它不能分拆，貼現（換成現款）要付利息、拿它支付也要承擔利息。
筆者稱銀行承兌匯票是“半民間貨幣”，因為還有真正的“民間貨幣”——商業承兌匯票——在貼現前、在到期託收前，它不受銀行系統控制，它的流通量是多少？由於沒有官方數據，不作妄論。
目前，財經界動輒拿廣義貨幣供應量M2來說事。M2是個國際通行指標，它本身就有很多問題，它只是一個用於國與國之間進行比較的“最不壞”的指標，用它硬套經濟生活有點牽強。對中國來說，活躍的銀行承兌匯票不在廣義貨幣供應量之中，而大量的準貨幣卻佔據了廣義貨幣供應量的主要內容。準貨幣是指未來的購買力，可仔細想想，如果債權債務解不開，它還是貨幣嗎？
中國貨幣多嗎？多，都在睡覺；
實體經濟缺錢嗎？缺，幹活的貨幣太少了；
樓市是蓄水池嗎？你說呢。
注一：“流通中貨幣”通常的解釋是指銀行體系外的現金，它的來源是央行表“儲備貨幣－貨幣發行”減去“其他存款性公司”資產負債表中的“庫存現金”。可央行表“儲備貨幣－貨幣發行”的內容複雜，不僅僅是現金。這兒姑且從俗。
注二：用“週轉貨幣”一詞實屬不得已而為之。央行官網數據中，“其他存款性公司資產負債表”的“準備金存款”（數據A）大於“貨幣當局資產負債表”的“其他存款性公司存款”（數據B），數據A應該有三個內容，一、法定準備金；二、存於央行的清算貨幣；三；超額準備金。數據B應該有數據A的前兩項內容。而“存於央行的清算貨幣”本質上屬於超額準備金。故不用“超額準備金”一詞，不得已取（A－B）之數，且名之為“週轉貨幣”，它是實際上在“幹活”的貨幣。
七、附數據。單位：萬億元；“年末”指2017年年末數，為本文所用數據；“月平均”指2017年每月（月末數之和/12）之平均數,列於此作參考用。
貨幣當局資產負債表摘要
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序號 項目 年末 月平均
1 儲備貨幣 32.19 30.47
2 其中：貨幣發行 \t 7.71 7.69
3 其他存款性公司存款\t 24.38 22.73
4 非金融機構存款\t 0.10 0.05
其他存款性公司資產負債表摘要
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
序號 項目 年末 月平均
5 儲備資產－準備金存款 24.97 23.34
6 儲備資產－庫存現金 0.64 0.68
存款性公司概覽摘要
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序號 項目 年末 月平均
7 貨幣－流通中貨幣 7.06 7.01
8 貨幣－單位活期存款 47.31 43.71
9 準貨幣 113.30 111.93
其中：單位定期存款 32.02 31.81
個人存款 64.93 63.94
其他存款 16.34 16.81
社會融資規模存量統計表
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序號 項目 年末 月平均
7 未貼現銀行承兌匯票 4.44 4.43
湯散膏丸
現在的世界貨幣實際上就是美元，所謂大量超發的美元是超過世人們想象的，但對此，各路經濟學家諱莫如深，這也是一種金融鐵幕吧。
美元的流向包括三個方向，一是M2，二是用於國際交易所需的美元，三是M3的金融資產。
單說M2，客觀地說美國的M2是控制得比較好的。但是，美國的M2與中國的M2不是一回事兒，很多中國放在M2項下的內容，比如證券保證金在美國被納入了M3，也就是說，中國M2裡的許多內容美國M2裡沒有。所以單純比較中美的M2，實際上沒有意義。
再說用於國際交易所需要的美元，這是美元做為主要世界貨幣的一個特點，通常不納入美國的M2和M3，其發行量與世界貿易總量直接相關，與剪羊毛的需求有關。
美國的M3包括M2和金融資產，這是最恐怖的一個流向，2005年以前，聯儲還會公佈M3的報表，現在早已不公佈了。
2015年時看了一些專家的分析估計，散佈在當時世界各國的，包括有價證券、金融衍生品在內的金融資產，大約在800萬億美元左右，其中至少70%掌握在華爾街手裡。
這裡恐怖的不僅是數據，而是這些金融資產的客觀存在。資本是貪婪的，所以這些資產都在證券市場反覆地炒作、賭博，越炒作，泡沫就越大，創造的美元就越多，這些資產一旦變現，需要全世界近十年的GDP才能填平。換句話說，如果全世界的生產都用於支撐美元的價值，那麼，美元需要貶值大約90%，才可以使人們今天創造的美元，真正有相應的財富來對應。
這也是美元主導的世界金融秩序的問題所在，看明白沒？這個問題是非常嚴峻，但資本主義制度下，美國和華爾街自身沒法解決這些問題。
如果只將這些金融資產總量的10%變現，變現出來的美元放到任何一個市場上，任何國家都承受不起。這就是在現有金融秩序和規則之下，任何國家都無法以貨幣戰、金融戰挑戰華爾街的原因。
人類自己造作的結果，人類自然只有自己承擔其後果，但並非完全無解，根本的就是重塑金融規則和秩序，無論是華爾街自己，還是外部力量的重塑，最終將不可避免。
