之前招行業績快報的時候已經寫過一些推斷，但是數據不詳細，分析不夠透徹。
我比較喜歡用構成銀行ROA的因素來看銀行的變化，因為一切經營成果的變化都體現在ROA這個指標上，當然跟股東直接相關的還是ROE指標，ROA到ROE就是乘以一個槓桿倍數。ROE 直接告訴你，公司的100塊錢賺了多少錢，當然你要算出你的100塊錢賺了多少錢，你還得除以你購買時候的市淨率。
我們現在來看一下招行的ROA構成：
數據說明：
1、除ROA外，其他數據均未年化。
2、年化的換算方式為：因上半年為181天，下半年為184天，用以上數 據除以181再乘以365即可。
其實你看下上面這個表格，你就會發現，招商的所有指標除了管理費外，都是向好的，也就是招行的賺錢能力在增強。淨息差同比上升5個bp、淨手續費及佣金業務也提升2個bp，資產減值損失減少5個bp。另外管理費上升6個bp這事也可以看成好事，沒有付出就沒有收穫嘛，因為總體的賺錢能力提升了5+2+5-6=6個bp。再加上一些其他收入扣除一些其他開支，減掉稅收，年化ROA提升了10個bp。下面再把上述四項因素分解來看：
一、淨息差為何上升？
這個主要由於利差擴大，各種資產的收益上升，而負債成本上升不大。其實淨息差這個指標再減去減值損失這個指標可以用來衡量一家銀行的核心競爭力。但是單看淨息差，或者單看減值損失就是耍流氓。
從上面的數據可以看到，每一項資產的收益率都在上升，這個應該與上半年尤其是一季度流動性偏緊有關，從而導致資產收益率上升。到了二季度，出現了寬貨幣緊信用的局面，所以利差與息差較一季度都出現環比下降。利差從2.43下降到2.4，息差從2.55下降到2.53.預計下半年還會繼續保持這種態勢。也就是一季度的息差可能已經是全年的高點了。所以全年的息差不會像半年報一樣上升這麼多。
二、淨手續費及佣金收入/平均資產
再來看第二部分，這部分通常用來衡量一家銀行的客戶粘性，因為客戶使用你的產品越多，那麼單位資產產生的淨手續費以及佣金越多，客戶就越離不開你，富國銀行就非常看重這個指標，用時髦的話說，這個指標越好看，客戶的轉換成本越高，該銀行的護城河越深。有心的同學可以按照這個思路去對幾家股份制銀行做一個對比。
招行的淨手續費及佣金收入/平均資產同比上升了2個bp，所以看上去招行的競爭能力是在增強的。尤其考慮到因資管新規導致託管收入下降這一因素後。舉個例子，銀行卡手續費增加25%。意味著什麼？如果假設用戶的活躍度不變，那麼招行用戶增加了約25%，當然用戶應該沒有增加這麼多，那肯定是招行客戶的活躍度也提升了。比如刷招行信用卡刷的更頻繁了。
三、業務管理費/平均資產
這個指標可以用來衡量銀行的效率，當然不能絕對化，因為零售銀行的這個指標肯定會高於以對公為主要業務的銀行。就是拉來1塊錢的資產，需要多少的費用支撐的意思。
招行這個指標上升很快，業務及管理費上升了18%，但是資產沒怎麼增長，所以單位資產的費用同比上升了6個bp。這裡的主要原因是員工的工資增長了21%到215億，那麼是招行員工漲工資了還是怎樣呢？根據我招行同學的說法，招行是拿兩個人的工資幹三個人的活，對股東來說還是合算的。
招商去年同期的人數是70325人，今年截止6月30號共71765人。員工只增加了2%，但是工資增長21%，也就是說員工工資漲了約19%，但是總體博得過。
第四項：減值損失/平均資產
這一項目可以看成銀行的耗費，或者漏損。每一塊錢，要產生多少漏損，實際上這一項目跟淨息差要一起看。淨息差提升，資產減值還減少，這是最好的情況。但是一般都會伴隨淨息差的上升漏損也會上升。以前說過，如果既要追求高淨息差，還要低的漏損，只能在負債成本上下功夫。而負債成本上下功夫就會推升費用。如果費用方面的推升博得過淨息差減去漏損，那麼這家銀行就牛逼。
招行的減值損失是減少的，同比少了5個bp，再結合撥備覆蓋率和撥貸比的上升看，說明資產在持續變好。撥備覆蓋率已經推高到了316%，撥貸比已經推高到4.51%，貸款損失準備已經到了1750億。什麼意思呢？我這裡只有554億的不良貸款，我準備了3倍的損失，已經佔全部貸款餘額的4.51%了。再這樣推高就不經濟了。為了不靚肌肉，招行也是為難自己了。至於不良的認定就不再去分析了，招行沒有動機與必要去藏不良。
小結
總之招行現在的情況是股東、員工與客戶三贏的局面，是一種比較良性的循環，招行的競爭能力與護城河在不斷加深。另外很多同學擔心核心資本充足率下降的問題，這裡下降的原因，主要是以前的一些節約資本的做法不能用了，所以轉為風險權重高的貸款，所以貸款部分較17年末增加了8.77，而權益因為分紅211億後僅增加了4%，所以導致核充下降，這應該是股份制銀行的普遍情況。下半年應該還會繼續。
但是好在招行糧草儲備充足，所以我推測招行下半年會釋放利潤穩住核心資本充足率，不會融資。
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