近日，中國雄安集團發佈容城容東片區截洪渠景觀一期工程設計施工總承包招標公告，預估投資約2.22億元，2018年12月31日前完成項目全部施工工作。《證券日報》記者採訪的多位專家都表示，雄安新區大規模建設將至，下半年基建項目將迎來快速上升期。
頂點財經首席宏觀分析師徐陽對《證券日報》記者表示，此次，啟動截洪渠景觀工程，正體現了雄安新區在建設上的堅持可持續性、高瞻遠矚的特徵。雄安新區這項千年大計背後，擔負著推進京津冀協同戰略，形成城鎮化發展典範的重大任務，起點高是雄安新區建設的一大特點，與此同時，作為開發度較低的區域，雄安面臨著產業基礎薄弱，高端人才匱乏的特點，未來公共服務、基礎建設將會是一個巨大挑戰。
國新未來科學技術研究院執行院長徐光瑞昨日對《證券日報》記者表示，作為一座城市，鐵路、公路肯定是雄安新區的首要建設重點，京雄城際高鐵和京雄高速都已確定，前者已經開建。從目前已披露的信息來看，今年雄安新區總體投資規模在3000億元左右，主要集中在基礎設施建設和產業發展兩大方面。其中，超過2300億元的投資集中在鐵路、公路、排水、生態修復、拆遷安置等基礎設施建設方面；約600億元投資集中在重大產業項目上，包括建設信息產業園、智能車聯網示範區等。此外，還有約120億元的公共服務類投資，主要包括數據平臺、學校、醫院等項目的建設。
東興證券房地產行業首席研究員鄭閔鋼表示，雄安新區的政治地位使得新區的基礎設施建設有望成為直接受益主題，尤其是在建材、鋼鐵、建築等相關行業。預計下半年雄安新區的基建項目將迎來快速上升期，預估雄安地區的“四縱兩橫”的軌道交通建設未來將至少帶來2000億元的投資規模。
安陽鋼鐵2018年中報點評:產量 利潤雙雙增加 後續仍面臨環保限產
安陽鋼鐵 600569
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-08-06
創上市以來最高利潤
2018年上半年,公司鋼材產量395.77萬噸,同比增加17.2%,但由於供暖季限產,導致一季度鋼材產量大幅下降。其中一季度鋼材產量僅163.23萬噸,而二季度鋼材產量232.54萬噸,二季度環比增長了42.5%,可見環保限產大大影響了安陽鋼鐵的鋼材產量。
受環保影響,公司一季度產量下降,二季度產量環比大增
受供暖季環保限產影響,公司一季度鐵、鋼、材產量大幅下降。二季度環保限產結束,公司4、5月份生鐵、粗鋼和鋼材月均產量分別環比一季度增加了62.1%、42.5%和38.3%。2018年環保限產政策將繼續嚴格執行,公司環保水平不斷提高,限產比例有望下降。
環保水平不斷提高,但燒結機氮氧化物排放仍有提升空間
截止到5月25日,公司燒結煙氣排放指標穩定在顆粒物≤10毫克/立方米、二氧化硫≤50毫克/立方米、氮氧化物≤100毫克/立方米,顆粒物和二氧化硫排放情況低於最新/最嚴的排放標準(分別為10毫克和35毫克),但氮氧化物排放水平仍高於50mg/立方米。
成立合資公司進行產能置換
安陽鋼鐵股份有限公司貨幣出資人民幣肆億元整,持股比例為40%,成立安鋼周口鋼鐵有限責任公司,進行產能置換;公司通過成立合資公司進行產能置換將大大降低公司投資,有效減低公司財務壓力。
低噸鋼市值、低PE
截止到2018年8月3日鋼鐵上市公司市值情況,由於安陽鋼鐵為第一家披露中報的企業,目前PE(TTM)行業最低,僅4.3倍。按照2017年上市公司鋼材產量測算,安陽鋼鐵噸鋼市值1454.6元,噸鋼市值較低。
風險提示
鋼材消費大幅下滑。
冀東水泥:業績大幅扭虧 區域秩序持續向好
冀東水泥 000401
研究機構：國信證券 分析師：黃道立 撰寫日期：2018-08-14
Q2單季度淨利潤10.02億,同比增長289.23% 冀東水泥2018年上半年實現營業收入78.24億元,同比增長19.54%,實現歸母淨利潤5.16億元,同比扭虧並大幅增長6.27億元(上年同期為-1.11億元),EPS為0.3828元/股;其中,Q2單季度實現營業收入58.36億元,同比增長21.93%,實現歸母淨利潤10.02億元,同比大幅增長289.23%,主要受益於水泥熟料價格上漲。
盈利能力大幅提升,現金流改善顯著
在原材料價格上漲的前提下,公司通過持續加強精細化管理、深入貫徹戰略營銷等方式,上半年實現綜合毛利率35.13%,較去年同期提升6.43個百分點。今年上半年公司共銷售水泥熟料2598萬噸,較去年同期小幅減少2%;我們測算公司噸收入約280元/噸,噸成本179元/噸,噸毛利101元/噸,噸費用元/噸,分別較上年同期提升49元、17元、33元和15元。同時,經營性淨現金流也得到顯著提升,上半年實現經營性淨現金流11.83億元,同比大幅增長54.21%。
核心區域市場秩序改善,供給端持續嚴控
截至上半年公司擁有熟料產能0.75億噸,水泥產能1.3億噸,位列全國第三。目前公司與間接控股股東金隅集團出資組建合資公司的重大資產重組方案已實施完畢,產能和市場覆蓋區域進一步增加,尤其在京津冀地區,從兩家公司在該區域熟料產能合計來看,市場佔有率達57%以上,市場話語權持續增強。在環保嚴控持續下,供給端繼續承壓,非採暖季錯峰生產進一步深化,公司主動發揮大企業帶頭作用和區域龍頭企業的主導作用,積極落實政策,維護區域市場供需關係,市場格局持續向好。
下半年基建需求有望提振,繼續給予“買入”評級
上半年全國基建投資大幅下行,近期政治局會議提出加大基礎設施領域補短板的力度,我們預計下半年基建需求有望得到明顯提振。此外,雄安新區位於公司所在核心區域,公司已參與部分項目建設,支撐區域水泥需求。公司屬於京津冀地區水泥龍頭企業,擁有區域較強的領導能力和競爭力,預計18-20年分別為1.11/1.35/1.63元/股,對應PE為10.3/8.4/7.0x,繼續給予“買入”評級。
碧水源:工程訂單穩健增長 扣非業績增速10%
碧水源 300070
研究機構：西南證券 分析師：王穎婷,濮陽 撰寫日期：2018-08-14
事件:公司公佈2018年中報,2018年上半年營業收入38.5億元,同比增長33.1%;歸母淨利潤3.7億元,同比下降31.6%;扣非歸母淨利潤約為3.5億元,同比增長10.2%。
2018年上半年公司主營業務收入結構。今年上半年歸母淨利潤3.7億元,同比下降31.6%,下滑的原因主要是去年同期處置盈德氣體及分步收購北京良業在合併日重置原持有股份的公允價值,合計非經常損益達到2.1億元。從收入結構來看,環保整體解決方案收入20.8億元,同比增長34.1%,毛利率下降2.2個百分點至34.4%;淨水器銷售收入1.1億元,同比增長5.9%,毛利率43.7%;城市光環境解決方案收入11.6億元,同比增長743.2%,毛利率44.5%;市政工程收入5.1億元,同比下降54%,毛利率為9.8%與上期基本持平。 l 2018 年上半年工程、特許經營訂單同比增長29%、12%,保持較快增速。2018 年上半年,新增工程類訂單110 筆,總金額144.9 億元,同比增長29%;新增特許經營類訂單共29 筆,總金額165 億元,同比增長12%。
膜技術處理走向成熟,發力雄安生態建設,公司MBR技術全國總處理規模超過2000萬噸/日,萬噸級膜法水處理工程項目共154項,已覆蓋全國25個省市,總處理規模達到1041.5萬噸/日,2018年1月22日,碧水源合資子公司獲得核准,正式宣告在雄安新區獲批開業,公司在雄安新區的系列佈局快速啟動。
注重內在核心技術,拓展外延環保業務,公司與清華大學合作項目“膜集成城鎮汙水深度淨化技術與工程應用”獲頒2017年度國家科學技術進步獎二等獎,此次獲獎,體現了公司的技術研發實力,有助於提升公司產品的市場競爭力和品牌影響力。與此同時,公司通過收購股權拓展外延至危廢處置、光環境治理、農村環境治理及環境監測等多元領域,公司的綜合服務水平與治理能力不斷提升。
考慮除權後,國開行的定增股價為17.01元/股,相對目前股價較高。2015年8月15日,公司完成非公開發行股票,募集資金62.3億元,其中國家開發銀行旗下的子公司國開創新資本有限責任公司以54.3億元佔有碧水源10.5%的股份,成為公司第三大股東。此舉是國開行第一次股權投資水務領域,開創了行業先例。
盈利預測與投資建議。預計2018-2020年EPS分別為1.05元、1.36元、1.66元;2018年中報增速略微放緩,下調至“增持”評級。
風險提示:工程進度或低於預期。
中國鐵建:業績亮眼訂單充沛 有望受益於基建補短板
中國鐵建 601186
研究機構：國信證券 分析師：周松 撰寫日期：2018-09-05
主業穩健,海外訂單高增長
年上半年公司實現營業收入3089.81億,同比增長6.93%;歸屬於上市公司股東的淨利潤80.09億,同比增長22.78%,業績略超預期。主營業務工程承包增長穩健,完成營收2671.85億,同比增長5.78%,佔總營收比重為86.47%;房地產、勘察設計、工業製造等其他業務收入佔比在逐步提升,業務結構進一步優化。公司新簽訂單6090.29億,同比增長10.39%,其中海外業務新簽訂單688.51 億元,同比增長52.74%。目前公司在手的未完成合同達26132.05 億,是2017年營業收入的3.84倍,訂單充足業績有保障。
淨利率提升,負債水平持續改善
公司2018年上半年毛利率為9.70%,同比提升0.86pct;淨利率為2.88%,同比提升0.49pct。毛利率提升主要是因為毛利率較高的設計、房地產等業務佔比上升。期間費用率下降1.42pct至3.88%,其中管理費用率下降1.64pct至2.56%,財務費用率上升0.22pct至0.68%;銷售費用率為0.64%,與去年同期持平。資產負債率為77.76%,相對年初下降0.5pct;速動比率為0.93倍,相比年初提升30.99%。公司通過降槓桿清存貨,有效提升了償債能力。 淨利潤增長提速
公司去年Q3、Q4和今年Q1、Q2分別完成營收1714.24億、2205.97億、1316.49億、1773.32億,分別同比增長9.08%、7.38%、6.97%、6.89%;實現淨利潤40.06億、55.28億、34.22億、45.87億,分別同比增長21.34%、13.37%、18.86%和25.87%。Q2淨利潤增長有所提速。
可續期公司債順利發行,基建巨頭受益基建補短板
公司上半年成功發行了三期可續期公司債券,總共募集資金70億元,目前2016年獲批的該項債券額度已經全部發行完畢。近期國常會和中央政治局會議定調基建補短板後,貨幣政策逐漸寬鬆,融資環境有望改善,公司將直接受益基建補短板下的投資回暖和流動性釋放,預計未來訂單和業績將會持續回升。
盈利預測與投資建議:預計公司18-20年EPS為1.37/1.53/1.65元,對應PE分別為7.6/6.8/6.3倍。維持“買入”評級。
風險提示:應收賬款壞賬,基建投資增速放緩等。
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