摘要：
中航飞机我国唯一的军用运输机和轰炸机的总装生产商，承载着我国空军转型战略空军的重任。2018年上半年公司实现营业收入132.72亿元，同比增长23.47%；归母净利润1.62亿元，同比增长77.33%。
一、唯一军用运输机和轰炸机生产商
中航飞机股份有限公司（以下简称“公司”）成立于1997年，原名西安飞机国际航空制造股份有限公司，由西安飞机工业（集团）有限责任公司独家发起，以募集方式设立。
2014年8月，西飞集团将持有的中航飞机40.0%的股权无偿划转给中航工业集团。股权变更后，西飞集团不再是控股股东，而中航工业集团成为公司的控股股东和实际控制人。中航工业集团资本运作较为频繁，集团通过削减管理层级，强化对中航飞机的直接管控力度，提高公司管理效率，有利于公司内部资源整合。
公司主要从事航空产品业务，属航空制造业行业。主营业务包含军用飞机、民用飞机、国际合作转包项目、大型飞机机体结构，以及飞机起落架和制动系统，主营业务营收占比在94%以上。
公司业务主要可以分为飞机整机业务、飞机零部件业务、国际转包业务和其他业务四部分：
- 飞机整机：包括军用整机和民用整机。军用整机主要为运-8、运20等运输机及轰-6系列、飞豹系列轰炸机，在军用飞机业务方面，公司是国内轰炸机和运输机的唯一制造商；民机主要为新舟系列国产飞机。
- 飞机零部件：主要有飞机机体结构件、起落架系统和制动系统，为ARJ21、C919和AG600提供零部件。
- 国际转包业务：公司通过进行国际转包业务，为国际飞机制造商波音、空客和庞巴迪等提供飞机制造需要的各种零部件，实现了在航空制造方面的技术突破，并获得了丰富的经验。国际转包业务，为公司生产制造自己的大飞机提供了宝贵的借鉴基础。
- 非航空产品：运输设备工业相关产品，铝合金型材及其他产品。
二、运-20市场需求空间或超千亿
中航飞机在运输机领域先后研制了运-8、运-9和运-20，其中运-8、运-9仍是我国运输机的主力机型，最新型号运-20的市场空间巨大。
运-8是以安-12为平台研制出的四发涡桨中型中程多用途运输机，与C-130J、安-12BP性能接近。运-8是中国空军主力运输机，该机在国防和国民经济建设中发挥了重要的作用，做为主要特种飞机改装平台，以运-8为基础先后改装了预警机、电子战、指挥控制、海上巡逻机等飞机。运-9曾是我国第一个大型运输机项目，在1969年就开始了项目预研，但由于种种原因而中止。新运-9在2012年正式装备空军，同时以运-9为平台的多型特种飞机也依次推出，包括空警-500、高新-6（反潜）、高新-8（情报收集）、高新-9（电子干扰）、运-9特战型（特种作战）和新高机（心理战），大部分机型已经进入量产阶段。
图2 运--8
图3 运-9
我国运输机数量不足，尤其是大型运输机缺口较大。根据World Air Force 2016年数据，我国运输机数量共有181架，位居世界第4位，与美国1058架数量相比存在较大差距，尤其在大型运输机方面，美国拥有55架C-5，222架C-17大型战略运输机，而我国先进运输机数量明显不足，还有很多运-7老型号运输机需要替换。因此，新型运输机的研制就至关重要，目前我国最大最先进的运-20运输机已经列装空军。
运-20性能优于伊尔-76，与C-17接近。运-20的研发参考伊尔-76的气动外形和结构设计，并融合C-17的部分特点，配备俄产四发D-30KP涡扇发动机（未来将逐步换装WS-20），最大起飞重量220吨，实载重量超过66吨。运-20的综合性能优于伊尔-76（发动机、电子设备、载重量和短跑道起降性能更优异），与C-17接近。
图4 运20
运-20缺口大，未来有千亿元需求空间。目前运-20已经服役，但还没有形成规模，国防大学发布的《中国军民融合发展报告2014》中指出，我国未来需要10个以上的运输机团、400架以上的运-20系列飞机，才能满足在亚洲地区执行任务的需求。根据搜狐军事网站信息，Y-20的外销价格约为1.5亿美元，按半价来估算内销价格则为5亿元一架，未来400架运输机的市场空间为2000亿元。
三、重型隐形战略轰炸机未来可期
我国高性能轰炸机数量与美国仍有较大差距。根据World Air Force 2017数据，我国轰-6系列战机150架，歼轰-7105架，与美俄相比，在总体数量上并不少，但是在起飞重量、航程等性能上，还存在较大差距，并且不具有隐身功能。能与美国B-2轰炸机媲美的，具有隐身性能、大作战半径的战略轰炸机仍然是空白。
目前我国主力的轰炸机型仍是轰-6K和歼轰-7，但歼轰-7逐渐被歼-16多功能战斗机取代，因此轰-6的最新型号轰-6K在未来的需求量是可观的。轰-6是我国在前苏联图-16的基础上仿制的高亚音轰炸机，轰-6K轰炸机是目前轰-6轰炸机的最新型号，可实施空地远程巡航导弹供给，作战半径将近3500公里，在中国边境地区就可威慑第二岛链，极大地增强中国空军的战略打击能力。此外，当前主力空中加油机轰油-6也是轰-6重要的衍生机型之一，承担为歼-8、歼-10等战斗机空中加油的任务。在运-20改装型加油机研制成功之前，轰油-6仍是我国主力空中加油机。
图5歼轰-7
图6 轰-6K
虽然轰-6K是我国目前的主力轰炸机，但是相比美国B2在载弹量、航程方面都有较大的劣势，并且还不具备隐身能力。对于我国来说战略轰炸机是稀缺的，但新一代远程战略轰炸机已经在研。目前我国对于隐身材料、气动布局等方面已经有了不少技术储备，因此在新型战略轰炸机上可使用的成熟技术对于战机性能起到推动作用。公司一旦远程轰炸机生产商地位得以确立，将进一步巩固公司的军机龙头市场地位。
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