李康研報｜讀懂公司的財務報表，可以讓你篩選出優質的公司

作者給我們講了兩個故事，第一個說，一公司虧損1個億，在銀行有1.6億欠款，於是用自己公司3000萬房產，作價1.6億歸還貸款，再跟銀行籤協議，作價1.6億將房子買回。欠款沒變，就跟銀行簽了2份合同，第一個合同是銀行花1.6億買下3000萬的房子，第二個合同，公司花1.6億買下3000萬的房子，這樣公司財報就發生了變化，公司用3000萬的房產，還1.6億欠款，這樣公司就獲得了1.3億的營業外收入，減去1億虧損，變成了公司盈利3000萬。另外，公司的資產增加1.6億房產。其實就是相當於公司自己提高房價，讓房價來抵扣了虧損，只是個數字變化，欠銀行的錢沒有變。

正在講《手把手教你讀財報》告訴我們怎樣去看財報，哪些地方容易造假，怎麼利用財務數據找到好公司。如果文章篇幅過長不便閱讀，原稿搜李康研報或留言，歡迎持續關注。

通知：10月20號後公司分析只在一個平臺發佈，大家常用的社交平臺。由於醫藥企業分析專業性強，篇幅較大公開效果不好，醫藥類分析不再無條件公開。昨晚我們分析了白雲山，終於解決王老吉問題的它將會怎麼走。前面還有美年健康，搜李康研報。

還有一個故事，在上市公司之外，有幾個關聯公司，與本公司產生各種業務，需要訂單就與關聯公司a簽訂，然後a付錢給上市公司或者先不收錢，上市公司計入應收賬款。然後上市公司與關聯公司b產生業務，付錢給b。然後讓b跟a產生業務，把b的錢在轉給a。就這樣循環往復。上市公司利用財報的發佈打壓或者抬高股價，在二級市場賺差價，再維持公司業績高增長。所以必須要掌握一些讀財報技巧，如果讀不懂財報很容易上當，只知道他賺錢了，卻不知道怎麼賺的錢（當然，我前面也說了，明星公司有專業的機構盯著，基本上不用我們去辨別真假）。財報一年四次，分別是一季報，半年報，三季報，年報。年報是5月1號前披露完，半年報是9月1日前披露完，季報一般是1個月內。報表主要是資產負債表，利潤表和現金流量表。

資產負債表，簡單的公式是資產=負債+股東權益，在行情軟件F10裡都能看到，上面是資產，有流動資產和非流動資產。下面分為負債，有流動負債和非流動負債。和股東權益，股東權益是股東的實實在在能得到的錢。

利潤表也叫損益表，

現金流量表，記錄公司的現金流入和流出，這跟利潤不同現金是實實在在看到的錢，沒辦法造假，公司基本都會有理財產品，這些叫做現金等價物。產生現金活動有三類，經營活動，投資活動和籌資活動，更應該關注經營活動的現金，投資活動大多是對外投資情況。籌資活動，指的是公司回購股票，向股東分紅，借債，發行股票再融資等活動。

每篇財報大約10萬字，學技巧就是要縮小範圍，作者先把淨資產收益率ROE小於15%的企業排除，巴菲特說過如果投資10年以上，最後的投資收益率就是企業在這10年的平均ROE。這些網站可以下載財報，巨潮資訊，上交所，深交所。大部分股票軟件在F10裡可以下載。

作者舉例貴州茅臺，2014年的貴州茅臺的股價至少值300元，而當時的股價只有三分之一，市值不到2000億，他說如果他是老闆，就會用300元的股價回收所有股份然後退市，這樣都有的賺。貴州茅臺當時有200億現金，加上2600億存貨，從銀行可以抵押1000億，足夠回購所有股份。當時貴州茅臺收入300多億，220億利潤，銀行利息72億，減去所得稅，剩110億淨利潤。7年就能還清貸款，之後賺的錢就都是自己的了，不用給資本市場分紅。而貴州茅臺僅2016年的分紅就是500億，如果茅臺早這樣做就已經還清所有貸款，錢都歸自己了。

送股是指用未分配利潤或者盈餘公積金轉化為股本進行送股，如果用資本公積金送股叫做轉增，轉增股票不用交稅。未分配利潤和盈餘公積金送股，視為拿著分紅的錢再投資回購股份進行送股。所以稅務會在第一個步驟結束後進行扣稅。另外，財報裡要警惕的字眼，如我們預計，我們計劃，公司將等等一些將來時的表態，兌現的少。

先看資產負債表，資產負債表首先是流動資產，現金，應收賬款，存貨，有價證券，其次是地產，廠房，設備長期投資和無形資產等非流動資產，這樣一眼就能看出公司的償債能力。資產裡主要的有與經營有關的，如預付賬款和存貨，和生產相關的固定資產，在建工程，商譽，投資相關資產包括有價證券，債券理財，以及投資性房地產等等。

貨幣資金，資產負債表第一欄就是貨幣資金，期末餘額是報告期最後一天數值減年初餘額。但這不完全是上市公司的數字，而是合併報表後的數字，可以在下載的PDF文件裡，搜索貨幣資金，就能看見詳細的貨幣資金存放情況，有多少銀行存款，多少現金，多少準備金一目瞭然。

什麼是庫存現金，什麼是其他貨幣資金，什麼是存放同業存款，什麼是存放準備金，下次一一給您解釋。

前面分析了海康威視，格力電器，蘇寧易購和貴州茅臺等大家熟悉的公司，搜李康研報往前瀏覽。

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