搞笑大乐透

加息就是限制资金流动（ 利率变高，老百姓愿意存钱，贷款利率变高，老百姓不去贷款消费），任何的投资行为基础是老百姓。

其实股市也好，楼市也好，就看老百姓的钱投到哪去，股市疲软，楼市火了，但楼市火也会有个限度，如果对股市和楼市均形成利空的因素，那就是出现第三类的投资标的，就像之前的P2P，现在的区块链，但最近P2P，区块链均雷声不断，市场上又有各种的传销式投资，让老百姓更加迷茫，钱到底放在哪里既安全又收益高呢？个人建议国家和BAT等巨头在大数据背景下创造一个靠谱的，大家看得懂的投资项目，用来疏导民间资金。

爱健身的吃货

对于市场的理解，每个人的角度都不同，看了很多朋友的回答，都有一些道理。不过，天檀在此为大家做一些补充，或许对你的思路有所帮助。

首先说说股市：中国A股具有典型的周期性特点，牛熊轮替是自然规律，当市场处在牛市周期中，再大的利空都可以被消化，当市场处在熊市周期中，再大的利好也无动于衷。

而熊市的底部在沪指10—15倍估值，牛市的顶部在沪指60倍估值左右，也就是说如果一波牛市之后，沪指整体平均估值高达60倍，那么即便当时出再大的利好，也很难推动市场继续大幅上行，所以，牛市中涨的太多就是股市的最大利空，反过来跌的太多就是最大的利好。

其次来说说楼市：房价长期是跟着名义GDP走的，名义GDP增长率高的国家，房价涨得快（如印度、越南），名义GDP增长率低的国家，房价涨得慢（如欧洲），名义GDP不涨的国家，房价也几乎不涨（如日本）。

中国名义GDP增长很快，1978－2017年，名义GDP年均上涨14.95%，2007-2017年名义GDP年均增长11.93%，2017年名义GDP增长11.03%，2018年上半年名义GDP增长9.51%。

中国房价较快上涨是正常的，房地产是有周期性的，房价周期性不要觉得奇怪，房价周期性上涨速度快于名义GDP增长也很正常。只要房地产总市值/GDP不要偏离全球长期平均水平太多，都很正常。

而当时我们房地产总市值/年GDP为317.15%，与全球长期平均水平260%相差不大。如果中国房价两年不涨，则中国房地产总市值/GDP降到全球长期平均水平260%左右。

综上所述，天檀认为：股市最大的利空是涨幅太大，而楼市最大的利空来源于经济的停滞！

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天檀

在国内，比加息更猛的，对股市而言，是政策压力，一轮轰轰烈烈去杠杆化、去泡沫化过程，足以把股市泡沫挤压出来。此外，则是接连不断的IPO融资与减持潮，这对股市的冲击压力非常明显。实际上，每一轮股市牛熊过程，似乎离不开IPO减缓、停发，而后到重启，再到加速，而后又到减缓、停发的恶性循环过程，但无奈股市长期以融资功能定位作为主导，股市长期熊市也在所难免了。至于楼市，比加息还猛，就是改变土地财政模式，增加存量房地产税以及空置税。至于货币收紧以及大幅增加土地供应，同样起到非常重要的冲击影响。但，鉴于国内房地产市场捆绑着诸多利益，恐怕谁也不敢冒这个险，维系现状或许符合各方利益需求，打破了楼市泡沫，恐怕就不是简单的去泡沫问题了，甚至可能会涉及系统性风险。

郭施亮

比增加加息还要猛的？对于股市、楼市构成最大的利空的是什么呢？那我就告诉你有二样东西，肯定要比加息还要猛，不过这二样东西，现在真要是结束了，系统性风险就会上升。

一是，股市、楼市都去杠杆，就是你可以来股市炒股、来楼市炒房，但是你不可以再借银行的钱来炒了，都得拿自己的真金白银来玩，这个利空肯定是比加息更加猛烈的。

2015年上半年，股市就是引入了场外融资的杠杆资金，再加上两融的融资，这些都是加了杠杆的资金炒作，后来监管层要去杠杆，结果一下子股市就直接被打回原形，所以用自己的钱，不能借银行的钱，这是股市、楼市最大的利空。

二是，国内货币政策的收紧，当然我国央行是不太可能主动收紧的，最直接的是美联储不断的、连续的加息，还有美联储开始收缩资产负债表，这就让大量资金抛售人民币计价的资产离开中国，短期会给我国的人民币汇率造成贬值影响。

为此，我国央行面临着究竟是保资产泡沫？还是要保汇率的选择？最终还是会选择人民币汇率，那就是要收紧流向资本市场的银根，造成了股市和楼市的流动性枯竭或不足，那股市、楼市价格真的要跌起来，肯定也是惨不忍堵的。

对于股市和楼市来说，任何利空都是小事情，如果给他们加息，可能加个一两次息，对于股民和炒房者影响也不大。但是不允许再借钱炒楼炒股，整个市场再没有多少资金流入，那么这样就会对股市和楼市构成比加息还要大的利空。

不执著财经

对于楼市与股市，最大的利空其实就是去杠杆，这是两者共有的。

因为不管是楼市，还是股市，都是需要资金推动的。没有钱怎么买房、买股？但买房买股的钱，如果都是自有资金，那么就是及其有限的。

现在一个月工资买不到一平方米的房子，你要积累几十年才有能力购买一套房子，几个人买得起！都是需要银行贷款来购买。

同样，现在股市已经有3000多只股票，这么多股票，都是居民现金购买，能买多少？所以就有了杠杆购买。

而去杠杆就是对股市与楼市最直接、最大的冲击。去杠杆之后，换句话说，就是让投资者尽量少用外部资金购买股票或者房子，这样居民不容易融资，那么房子就不好卖；股市就不好涨。

但双方之间又有很大的区别。

因为房子多少带有刚需的特点，所以对于刚需居民来说，去杠杆没有那么明显影响，甚至国家在鼓励刚需者家杠杆购房，这样可以促进经济发展。而对于单纯的炒房者或者说是投资者来说，国家是不鼓励的，政策面在极力封堵，影响较为明显。

而对于股市来说，杠杆率其实不是很高，因为绝大多数散户都是没有采用融资方式投资股票，但大户、机构，基本上都是杠杆者，这部分去杠杆之后，给市场带来巨大的压力，股市利空自然成型。

而股市利空还不仅于去杠杆，因为中国股市本身制度建设相对滞后，是为融资而催生的一个跛脚市场，所以中国股市向来牛短熊长。同时，汹涌的解禁潮也即将来临，因为这几年较为可观的发行速度，以及增量不小的上市公司，现在已经临近解禁的窗口，这么多解禁的股票，将给股市带来巨大的压力，短期内期待股市高歌猛进是不可能的。

要说的是，去杠杆就是去掉投机，在于挤出市场的泡沫，对市场而言，是一种有针对性的利空。它对市场良性氛围的营造，肯定是大有好处的。

波士财经

最大的利空就是不断累积的债务问题和企业、家庭收入不可持续的软肋。

说到股市，最大的利空还有就是企业经营的方向存在集体性迷茫，传统的产业江河日下、终端市场需求低迷，而新经济规模还未正式开始，消费市场蛋糕还未做大，

关于楼市，老百姓拼命地买房，是基于历史上买房的高收益和预期通胀的出发点，但是目前经济紧缩，在未来3-5年也许更长的时间都会导致很多企业利润下降甚至亏损，比如近期深圳60%左右的中小企业处于亏损状态，那么老百姓的就业从何而来？持续性的收入从何而来？偿还贷款的资金从何而来？还不算日常消费的衣食行和医疗教育开支。

所以要关注债务以及是否有可持续性收入的问题。有人说我拼命的买房，没收入了可以抵押贷款、可以出售，问题是到这个时候银行绝不会给你质押贷款、满大街的都是卖房子套现的，看看2008年金融危机不就是这样吗？没有现金偿还贷款，你会是啥结果？

王红英金融投资教育

股市楼市最大的利空就是市场被抽水，而抽水来自两方面，一是央行，二是银行，对银行而言主要是降低货币乘数，从而达到减少市场总货币的目的。

广义货币M2基本可以理解为金融体系的信用总和，包括现金以及居民、机构存款总和，所以也被视为市场上的总钱数。

M2包含基础货币和在基础货币上衍生出来的信用两部分，按照公式：

M2＝基础货币（B） ×货币乘数（m）

1、基础货币主要与央行行为为关，当央行购买国债、购买外汇的时候基础货币往往会增加，下面是2017年1月－2018年1月基础货币投放情况表，我们可以发现一年来基础货币整体变化不大，个别月份甚至还在降低。

2、货币乘数与商业银行的行业有关，简单地说就是央行将基础货币成倍地派生为存款，派生的倍数即为货币乘数。

那么商业银行是怎么派生货币的呢？

举个例子：老张在银行1存款100亿，银行A将18亿存入央行准备金账户，这就是存款准备金（16亿是法定存款准备金+2亿超额存款准备金，18%），剩余的82亿发放贷款，假定贷款给A，A拿到了82亿总不能都取现了吧？再说法律也是不允许的，A的82亿会存在银行2的账户里，这里银行2又将出14.76亿存入央行准备金账户，剩下的67.24亿再拿去贷款。

过程中你会发现原来仅有的100亿，最后体现在银行1、银行2……里面的存款或现金远不止这么多，最终100亿形成的所有存款除以100块就是货币乘数。

相关阅读：《揭秘：央行是如何印钱的？》（微信公众号：小白读财经，可查看）

小白计算数据发现（M2除以货币乘数），2018年1月份货币乘数已经达到5.59，创出历史最高位，直接促使M2在基础货币变化不大的情况下增长了8.6%，今年1月份M2是172.08万亿。

这是过去10年货币乘数图表，2017年2月是5.2左右，但到了今年1月份已经升到了5.59。

但是就现实情况来说，

目前5.59的货币乘数可以说已经到了极限值，未来到了不得不降的地步，商业银行们余额不足，结果就是M2增速下滑。

为什么说货币乘数已经到了极限值？

一、被动因素：上面老张的例子中，货币乘数可以这样算：

货币乘数＝存款100亿÷存款准备金率18%（法定+超额）

如果存款准备金率下降了，那么货币乘数必然会上升。很简单，银行存入央行的钱少了，用来贷款的钱肯定更多，最后派生的钱更多，货币乘数增大。

1月份货币乘数达到5.59的极限值原因在于央行两次定向降准，1月25日央行对部分银行降准0.5%或1.5%；同时为了应付春节期间的流动性压力，央行又在1月中旬对部分银行进行临时定向降准，期限为30天。降准就是下调法定存款准备金率，存款准备金率下降，货币乘数增大。

现在问题来了，随着临时定向降准的30天期限将要过去，存款准备金率肯定会反弹，导致货币乘数降低。

二、主动因素：

主动因素体现商业银行的行为，回到上面的例子，银行1收到老张的100亿存款，银行1在满足最低法定存款准备金率（16%）的情况下，可以存入16亿、17亿、18亿或者更多在央行准备金账户，至于存入多少准备金，由商业银行自己的行为决定，如果存入过多，准备金率又上升，货币乘数降低。

那么主要有什么因素影响商业银行行为呢？

主要是银行贷款、银行购债、银行股权投资。银行购债和银行股权投资可以理解为特殊贷款，最终都能扩大货币乘数，增大M2。根据央行四季度报告：银行股权投资主要包括银行购买和持有的资管计划、理财产品；债券投资主要包括银行购买地方债和企业债。

实际过程中银行的股权投资和债券投资往往加杠杆套利、拉长链条、资金空转，去年11月发布的规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）已经明确消除多层嵌套和通道，未来银行的股权投资和债券投资增速肯定很难上升，意味着货币乘数很难再扩大。央行数据也显示：2017年银行股权投资和其他投资拉动M2增速下滑约0.4%。

所以在货币乘数接近极限值的情况下，未来M2增速不乐观，M2与楼市密切相关，过去常说房价上涨源于货币超发，而货币超发其实就是M2超发，通过历史数据发现房价涨得最凶的时候往往是M2/GDP上升得最快的时候，所以未来货币乘数下降由此影响的M2增速，也会影响房价。

如果你想学到更多相关文章，可以在作者的微信公众号（小白读财经）继续阅读下面几篇：

1、5月15日：《揭秘：央行到底有多少钱？》

2、4月22日：《揭秘：央行是如何印钱的？》

3、5月8日：《中国3万亿的外汇储备到底是如何投资的？》

小白读财经

我认为对于股市楼市来说，最可怕的不是加息，而是居民负债率的快速上升。加息只是让你每个月的压力增加了，但是想想办法总会解决的，而居民负债率的快速上升却可能彻底地压垮你。

债务的利息和本金，哪个多？

举个简单的例子，100万元的30年期房贷，每个月的还款额是5400的样子，如果加息一个点（这已经非常恐怖了，美国加了4次还不到1%），那么你每个月的还款额也就是6000左右。

可是如果你的债务率翻一倍呢？（这其实很简单，再买套房就实现了），那么你每个月的还款额将达到10800元，试问哪种让你压力增加更大呢？

如果你的资产缩水了呢？

很多人在借钱的时候，根本没有考虑到你的资产也是会变化的。比如说，你现在有一套房值200万，你借了100万，你的负债率是50%。可是如果你手中的房子房价跌了50%的话，那么你的房子就值100万，你的负债率就是100%。再往下，你就是负资产了。

很多人认为房价腰斩不可能发生，可是看看隔壁的香港和日本，甚至美国，你就会知道这个世界上没有什么是不可能的。

中国居民债务正在快速上升

十年前，如果说起家庭负债，人们往往用“美国老太太贷款买房提前享受、中国老太太存了一辈子钱也买不起房”的段子来进行金融“启蒙”。时至今日，人们对家庭负债早已不再陌生，从贷款买房买车，到蚂蚁借吧与信用卡，债务正以超乎寻常的速度渗透到我们生活的方方面面。

从下图中我们可以清晰地看到：1996年中国的居民杠杆率还只有3%，2008年也仅为18%，但是自2008年以来，居民杠杆率开始呈现迅速增长态势，短短六年间翻了一倍，达到36.4%。到了2017年底居民杠杆率已经高达48.97%，较之2008年激增了30个百分点，已高于发展中国家的平均水平，且仍在快速的增长之中。

这一数值尚未考虑住房公积金贷款和P2P、现金贷等贷款，倘若将此纳入考察范围，那么，中国居民部门债务占GDP的比重只会更大。所以不要觉得加息天就塌了，更可怕的是那些债务本身。

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明眼掌融

股市、楼市的最大利空就是对市场资金的抽离，抽离资金主要去市场资金杠杠和限制资金流入股市楼市，无疑这两大资金的抽离就是对股市楼市最大利空。

抽市场资金

股市和楼市是两大牵动着中国经济命脉主体，市场超大资金不是在股市就是在楼市，一旦央妈对股市楼市抽资金就是最大利空！资金就是两大市场的血液，如果央妈真正想打压股市楼市，抽出股市楼市资金，股市楼市肯定瘫痪，因为没有新血液的循环流动，造成股市楼市僵局根本无法运作下去，两大市场会由于缺乏新血液加入导致场内资金恐慌出台，所以抽市场资金比央妈加息更猛！

加息是对央妈货币政策调控手段之一，加息只是对市场资金的一个限制流动而已，也就是让大家增加贷款成本，使很多投资者由于贷款成本的压力，知难而退，间接性的对股市楼市资金面的影响，加息对楼市直接影响，而对于股市影响有限间接性的影响而已。

离（去）市场资金

离（去）市场资金就是等于断了股市楼市的血液循环，隔断市场的血液无疑比加息更加猛！去市场资金最高手段就是去市场杠杠资金，让市场回归保证金的形式，让投资者们失去与小资金博取大收益的念想；促使投资者失去购买能力，造成资金压力困难，知难而退；所以去市场杠杠资金无疑也是一把砍头刀！

老金财经

股市也好，楼市也好，最大的利空是什么？不是加息，而是人们的一致性预期。不管股市，还是楼市，上涨的动力有很大一部分来自于投机者。股市中的投资者，楼市中的刚需者，只是这两个市场存在的基础。但是，催生这两个市场上涨的动力在于未来涨价的预期，或者说是盈利的预期。

举个简单的例子，如上图所示，股市处于下跌趋势或横盘趋势中，远没有上涨趋势中参与者积极，18年与15年相比股票数量增加了上千只，但是当下的成交量只有15年的四分之一。终其原因是股市现在不能带来盈利，对股市未来的一致性预期普遍降低。

美元升值周期，中美贸易战打打停停，国际油价上涨，对世界经济都会产生负面影响，当然，对我们国家的经济也会产生一定的影响，股市的涨跌和经济的好坏是分不开。没有经济持续向好的前提，股市中，就是有再多的炒作者，也不会有上涨行情出现。

楼市是恰恰相反，大家是普遍看好楼市，但是价格现在高的有点离谱，让人们望而生畏，不是没有想买的欲望，而是买不起的绝望。三四线城市普通的两居室的楼房，都要高达上百万，一个普通的工新阶层的家庭，按现在的收入计算，要透支未来几十年的消费才能买的起。

楼市现在最悲哀的是抛弃了楼市刚需的这个基础，炒作者手中的楼房再多，也不会减少楼房的数量，只是把时间顺延了一下，最终还是要卖出，需要刚需者来消耗。但是，在炒房者的运作下，楼房的价格已经让越来越多的刚需者畏惧，失去刚需，楼市还能走多远。

17世纪30年代，荷兰的郁金香危机就是先例，当郁金香的欣赏价值失去，只剩下投资价值时，就是价格快要回归正常的时间了。楼市也一样，当楼房的价格，让大部分刚需者接受不了的时候，楼市中大部分购房都变成炒房者时，就是价格回归的时间，现在距离这一天多有多远。加上国家降杠杆，紧缩货币的政策的大背景下，更是加剧了这一时间的提前到来。

股市最大的利空在于人们对未来没有盈利能力的一致性预期，而楼市最大的利空，是过高的楼价，让刚需者绝望的预期。

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