會議主要就公司融資方面、輸液領域、抗生素領域，以及銷售等方面進行了溝通交流。
問：公司實際控制人股權質押情況，用於哪方面？
答：公司實際控制人股權質押比例已下降，不超過47%，後續預計仍將下降，其原因在於2年前進行股票質押時股價相對較低，兩年到期續後，由於股價上漲，質押股數相應減少。公司實際控制人股權質押融資主要用於與川寧生物配套的關聯方企業，以及前期對上市公司的財務資助。
問：公司銀行借款主要為短期借款，投資資金量較大為何沒有銀行資金配套？短期借款主要用途是什麼？
答：公司近幾年生產經營規模每年保持增長，經營規模增加的同時還來相應資金需求的增長。公司短期借款主要為滿足應收賬款和存貨對營業資金的需求。公司最大的投資為伊犁川寧項目，項目主要使用公司上市的募集資金，剩餘資金通過母公司融資。沒有配套銀行貸款主要系兩方面原因：一方面作為新成立公司，川寧通過銀行融資難度係數較大；另一方面從融資成本角度來看，2012年至2016年銀行中長期融資成本較短期高，而通過母公司融資成本則會降低很多，因此公司未通過銀行進行項目融資。
問：截至2018年6月底，公司債務結構2/3為債券，1/3為銀行借款，目前債券市場對民企而言融資渠道不太穩定，公司是否會通過調整債務結構比例，來防止債券市場波動對公司流動性帶來不利影響？
答：公司已經開始調整債務結構增加間接融資的比重。一方面，目前多家銀行陸續對公司新增授信額度， 另一方面，部分金融租賃公司今年對公司新增授信額度，不僅調整了公司直接融資和間接融資結構，還調整了長短期債務比。2018年公司使用上市公司設備開展融資租賃業務，融資租賃獲得授信額度約10億元，目前已使用約3億元，尚有7億可用額度。
問：能否介紹一下伊犁川寧三個項目的成本以及競爭對手成本情況，成本差別的主要原因。
答：伊犁川寧較競爭對手保持20%以上的綜合成本優勢。成本差別的主要原因在於成本構成。伊犁川寧項目總投資70多億元，每年折舊攤銷4個多億，以伊利川寧總體產能，每公斤產品固定資產折舊攤銷的非付現成本佔總成本比重較低，超過70%的產品成本為付現成本，包括糧食、能源、水和環保處理能源消耗費用。綜合成本低於競爭對手主要是由於產品成本中付現成本佔比很重。公司選擇佈局新疆主要由於當地能源和農副產品成本較低，公司每年玉米消耗約40萬噸，大豆約20萬噸，糧食一方面由公司自行種植，一方面通過境外採收儲實現，具有絕對的成本優勢。運費方面壓縮比很大，因此運費成本並不高。
問：輸液中低端產品未來有0.3元至0.5元的提升空間，是如何預測的？
答：價格變化是公司對未來的預期。目前價格合理恢復趨勢逐漸形成，不僅僅是科倫一家，主流醫藥企業價格均在上調。隨著輸液行業集中度的提升，惡性競爭惡意報價的情況減少，在整個市場環境比較友好的情況之下，價格恢復有了合理的空間。
問：抗抑鬱的藥已經過了首家一致性評價，未來市場份額如何？
答：此類產品主要是與原研企業競爭，公司主要是希望通過價格換市場，儘快放量。原研企業原本佔據80%-90%的市場份額。未來大量採購政策的出臺，這種方式將節省進院、學術和渠道的費用。對科倫來說利大於弊。
問：公司臨床後續資金投入較大，有些地方政府補貼到位情況如何？當臨床進入三期是否考慮通過股權合作降低投入？
答：政府補助相對較低，百萬至千萬級別，公司依然會爭取相應政府補助。後續不排除股權合作的可能性。
問：關聯交易方面，公司和科倫醫貿交易規模較大，未來如何處理？君健塑膠主要是對內部進行銷售嗎？公司與廣西科倫和四川科倫研究院往來款金額較大，但這兩家公司盈利貢獻較低，請具體說明原因。請說明廣西科倫目前財務狀況、資產負債率情況和主要業務。
答：關聯交易基本上發生在四川區域，主要由於科倫醫貿為四川省龍頭醫藥貿易企業，具備很強的配送能力，雙方按照公允價格進行交易，公司願意與其緊密合作。科倫醫貿為公司四川最大代理商，渠道最廣客戶最多，合作長久。自上市以來，定價保持公允性。
君健塑膠主要是對內進行銷售。
科倫研究院主要從事研發工作，因此主要以支出為主；
廣西科倫被科倫藥業收購後正處於改造階段，截至目前尚未產生較大的收益，因此形成了借款情況。
廣西科倫2018年預計會產生一定虧損，但虧損額逐步減少，現金流方面預計不會虧損。廣西科倫的負債除了經營性借款以外，主要為上市公司對其借款。廣西科倫主要從事抗生素原料部分分裝。
問：公司仿製藥銷售建設團隊情況如何？對銷售團隊做怎樣的激勵？
答：關於專科用藥，公司在前期渠道基礎上，通過打造新團隊進行品牌形象的建立，自2016年開始建設，到2017年公司已搭建相應學術推廣團隊，總部建立相應管理團隊，公司同時要求過往經銷商層面建立相應團隊。根據目前市場情況來看，外資企業在仿製替代原研的壓力下，以及很多國內企業在創新的比拼下，經營效益下滑，人才溢出，公司在經銷商層面有許多來自主流大型醫藥集團技術推廣團隊的核心成員。公司經銷商40多個銷售片區已經有1/3的經銷商具備了相應的推廣能力，公司將新的專科用藥銷售權限給予這些經銷商。對於不能達到考核標準的經銷商，公司在當地採取精細化招商。同時在10個省區建立起自己的費用制管理的醫貿公司，具有直營特色，有利於公司加強對新藥的銷售和管理。新藥的銷售和管理和過往的銷售管理制度有所不同，分為六至七個步驟，每一步都有嚴格的考核。以科瑞舒為例，今年公司給新藥的管理團隊的任務是完成17至23個省區的招標準備工作，根據今年半年報披露，目前已經完成了15個省區，從進度來看可以達到預期甚至超出預期。從銷售收入來看，公司今年三季度或者四季度會體現一定量的釋放，明年全年，新藥的銷售會成為公司的業績考核目標之一。
問：公司目前銷售管理團隊有多少人員？公司高管人員有12人，是否在醫藥行業中普遍高管團隊會比較龐大？
答：公司目前總部的銷售管理團隊有100多人； 10個銷售費用的片區，後續將近1,000人；全國的代理商、經銷商總共約3,000多人，將來爭取達到4,000人。
關於高管團隊。首先，公司自身規模較大，產品種類多，共有50多家企業；其次，從公司治理結構上來看，例如生產方面會涉及到輸液領域副總、非輸液製劑領域副總、原料中間體副總等，每一名副總都分管多家企業，與銷售相關的領域也包括市場和其他工作等等，因此12名高管是比較合理的人數。
問：公司去年扣非利潤率波動比較大，尤其去年扣非淨利潤和收入的差距比較顯著？公司預計2018年扣非後淨利潤將達到多少？
答：去年對於公司而言是相對特殊的一個年份，一方面公司與石四藥集團的聯合，由於會計處理方式的變化，產生了較大的投資收益；另一方面，公司下屬一家承接抗生素下游原料生產的子公司，資產減值達到1.8億元。上述兩個方面，對去年公司利潤的影響比較大。但從今年開始會相對正常。
公司預計2018年利潤將達到12億元，扣非後淨利潤與這一數值相差不大。
問：公司除劉思川先生之外，實際控制人劉革新是否還存在其他家屬或親戚在公司擔任職務？
答：截至目前不存在這種情況，原其他相關人員已經退休。
問：公司在伊犁設有自備電廠，手續方面情況如何？
答：公司自備電廠近期已進一步完成了相關手續，包括併網和發電的許可證等。
問：去年公司採購大豆存在匯率損失，請問今年匯率變化對公司會產生怎麼樣的影響？KAZ科倫借款是否已經償還？
答：該損失並非主要由採購大豆造成的匯兌損溢，主要因哈薩克斯坦貨幣匯率波動所致。今年匯兌損溢會有一定的影響，具體要看四季度貨幣匯率波動情況，預計影響不大。未來隨著公司國際化發力，公司也將加強匯率管理。截至目前，哈薩克科倫尚未歸還母公司的借款。
問：美國科倫和新迪醫化也存在虧損情況，請說明緣由。
答：美國科倫目前是一個研發機構，主要以研發投入為主，主要方向是創新研發生物大分子和創新小分子。該機構主要配合國內的博泰生物兩個板塊的研發，包括美國的一些臨床工作都由該機構完成。
新迪醫化去年進行了減值，主要是因為抗生素中間體的兩個深加工產品在工藝方面尚未完全突破。今年雖然工藝有所突破，但具備批量生產能力還需要一定時間，要產生利潤或者正的現金流量預計至少在明年或者後年。
問：公司固定資產週轉率在醫藥行業相對較低，請說明原因。
答：截至目前公司總固定資產(含在建工程)120餘億元，伊犁川寧佔70億元。伊犁川寧環保設施投入佔比超過1/4，，因此從整體上看固體資產投資佔比較大，導致週轉率偏低。
問：公司去年是否因涉及到房地產行業方面的問題而要進行一定裁員情況？
答：公司從未涉足房地產行業，因此不存在上述情況。
問：公司一年內到期或行權的債券有41億元，短期借款33億元，半年報中貨幣資金為10.9億元。而今年整個債券市場對民營企業並不友好，因此公司是否有考慮在脫離發債的前提下如何融資，債券到期後，公司是通過銀行貸款還是發債進行償還？
答：公司銀行授信額度肯定要進行增加。就目前進度來看，新增授信額度快則1個月，慢則2至3個月可以獲批，獲批後公司總銀行授信額度將達到60億元。公司將根據資金需求和市場情況進行提款。
債券到期後，公司通過銀行貸款還是發債進行償還兩種情況均有可能。
另外，公司融資租賃業務現在只開展3億元，但最終授信可以達到15億元，尚有富裕額度；超短融方面公司已註冊30億元，同時現在正在註冊一個20億元規模的超短融；短融公司尚有10億元額度未發行；公司債將獲批28億元。這些都是可以提升公司流動性的措施。
問：如果公司通過發債進行融資對成本的預期是多少？長江證券是否會認購發債份額？本次發債期限如何？
答：發債的融資成本主要看整個市場情況，發債的時候根據市場價格決定。公司希望發債成本相較於銀行融資成本而言懸殊不要太大。
本次債券主體評級和債券評級均為AA+，主體評級正面。因為本次公司債總量獲批28億元，規模是初定5+23億元，基礎量為5億元，可能存在超募情況，具體發多少主要看機構的認購情況，目前公司估算至少可以發出10個億。期限可能是2+2+1和3+2兩個品種，利率小區間為5.3%至5.7%。
根據現在半年報的情況，可以看到科倫藥業經營活動有很大的改善而且是處於可持續的狀態，且科倫藥業主體評級從上一次的AA+穩定提升到現在的AA+正面。理論上AA+正面在近2至3年內評級可能達到AAA。
主承銷商系投行團隊非自營團隊，但也會與自營團隊進行協商看情況進行參與。
問：2018年3月份，市場對民企的規避情緒可能依然較強，相比於成本問題，公司是否更應關注發債募滿量的問題。
答：首先，本次發債有意向的投資者包括上週四共20多家，週五10多家，算上今天的在現場已經差不多50餘家；其次，從之前的溝通來看，願意認購的機構比較多，這些機構認為通過與企業溝通後對科倫藥業更加有信心。
另外，在評級方面，中誠信給予公司較高評價，表示如果淨資產從120億元提升到170至180億，企業完全具備AAA水平。
最後，由於今年上半年投資者基本上看的是公司去年年報的水平，而從現在半年報出具後可以看出每一個指標都有非常積極的改變，特別是從債券投資而言，公司的經營性現金流上半年就到達11億元，今年全年的經營性現金流預計會達到20億元以上，經營性現金流比一些AAA的企業還要好。
問：公司貸款主要是抵押和保證借款，沒有信用貸款，請說明原因。
答：公司貸款除了進出口銀行政策性低息借款是抵押以外，其他銀行均為大股東個人保證借款，基本等同於信用借款。
問：公司是否有考慮與政府性基金進行合作？
答：有很多政府性基金希望與科倫藥業合作，但公司目前暫時沒有打算。首先，因為政府基金的決策週期較長；其次，政府性的基金要求7%至8%的固定收益，相比而言銀行貸款發債的融資成本會低很多，因此公司目前暫時沒有計劃與政府基金進行合作；現在科倫藥業不需要太多資金，每年的現金流回款穩定，發公司債主要目的也是調整公司債務結構。
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