1、第一次接觸股票、接觸投資是什麼樣的？為什麼會走上這條路？
（1）我接觸投資並不太久，大約10年多的時間，持續學習價值投資並不斷實踐，算是個價值投資的學習者和實踐者吧，2007年接近大牛市頂峰的時候，才買入人生的第一隻股票。當時作為一個菜鳥，結果是可以想象到的，記得是2007年6月1日，兒童節，530大跌後的第二天。我記得是北新建材、中國石化，三天就差不多虧損20%。還好是最開始的時候沒有錢，只有幾萬萬塊吧。很多觀眾應該跟我類似，但我們不能永遠做菜鳥，也可以不做韭菜。從我和我認識的一些朋友的經歷看，如果投資理念方法正確並能堅守，很快就不再是菜鳥和韭菜，若是不學習不思考，炒股炒一輩子都可能是菜鳥和韭菜。
（2）至於為什麼會走上投資這條路，回頭想也可能也有些淵源。最早能歸溯到大學期間，大學本科宿舍，宿舍內8個人中有2個人喜歡《窮爸爸、富爸爸》的小書，我就是其中一個。書中對於有投資的啟蒙，家庭的現金流量表、資產負債表等，以及把人的工作劃為四個象限，挺有意思；另外，研究生導師是通信行業知名專家闞凱力教授，教育我們要跳出通信行業看社會，看趨勢、抓本質等，可能對我選擇價值投資的方式也有影響。
2、目前你的投資方法是什麼？為什麼會選擇這樣的方法？有沒有困難的轉變過程？
現在我主要是以公司的內在價值分析為決策依據的投資方式，我不敢說自己每次做的都是價值投資，只是讓自己努力接近價值投資的方式。2007年折騰一段時間後，從2008年，我幸運的是很快就接觸到價值投資的書，看的第一本是《一個美國資本家的成長》，並開始如飢似渴的搜索格雷厄姆、巴菲特、查理芒格等相關的書籍進行學習，很多書都買不到，比如《安全邊際》、《窮查理年鑑》等只能在淘寶上買複印裝訂版的書。
對於價值投資，我一下子就接受了其中的理念，沒有這個困難的轉變過程，我一開始就認為這才是投資的正道、符合投資的本質，並能根據這種投資方式盈利。從2008年就開始堅持這種方法，並開始找簡單易懂的公司開始研究並投資。雖然做的不一定有多好，但總體來說沒走太多彎路。說實話，明白價值投資理念沒有任何困難，但理解的準確存在困難，理解了並能堅守更困難。在方法、體系上學習和完善也確實非常不容易的。
3、你的網絡ID為什麼叫“大道至簡”，是出於怎麼的考慮？
當時沒有想太多，價值投資的道理是樸素的、簡單易懂的。後來發現有太多的人叫這個網名，只好在後面加了自己的名字。現在我再去理解大道至簡，
還有：1）價值投資是符合事物的本質的，本來就應該是這樣，
投資就應該基於公司的價值；2）價值投資的方式是符合主流價值觀的，是符合道德觀念的，
讓我們做好人不要做壞人。
4、你自己比較成功的一次投資是什麼？為什麼會選擇那個標的？
作為一個學習者和實踐者，還談不上成功。最近幾年有些投資還沒有結束，只能講講早期的一些案例。
（1）黃山旅遊B股，只有60%的盈利，但價值投資實踐的第一步，對我很重要。我認為自己非常幸運從旅遊景點開始對價值投資進行實踐，最容易、最簡單、競爭優勢明顯、未來容易判斷、風險小等，做價值投資，就得以公司的內在價值為基礎，黃山旅遊、麗江旅遊這樣簡單的公司，價值是相對容易評估的。價值投資的實踐從這裡開始，逐步擴展到品牌消費品、
2011年、2012年才擴展到高端製造業等。
（2）中國鉛筆B，漲幅最大。中國鉛筆持有老鳳祥50%左右的股份後來是70%，當時市值15億元人民幣以下，每股0.5美元以下，後來10送3後漲到2.4美元；這更多的是運氣，沒有想到黃金在2011年漲到了1900美元/盎司，漲得比例最多股票的並沒有獲得多少經驗，價格便宜最重要吧。
（3）張裕B，體會最深。2009年初前後，27港幣，當時，我國葡萄酒市場處於高速增長，進口葡萄酒的衝擊還很小，市場主要有張裕、長城等寡頭企業把控，張裕的競爭能力很強、盈利能力很好等。接下來兩年公司的利潤每年高速增長，2011股價漲到80多元，基本面發生變化後，分兩次選擇了全部賣出，目前價格跟2009年差不多。這個經歷得到多的經驗教訓，競爭格局、競爭對手發生變化非常關鍵，後來我也經常提及警惕競爭格局的變化，其實財務報表的惡化是非常滯後的。
4、你認為自己投資最失敗的一次投資經歷是什麼？給自己人生帶來什麼樣的變化？總結心得是什麼？特別嚴重的失敗，比如大倉位下跌50%後賣出，沒有。小的失敗、不成功非常多。
分析看主要歸為兩類：買了不懂的公司、買的價格太貴。
（1）2013年投資了個沒上市的公司，按計劃應該被上市公司收購。到現在都沒能退出，有些朋友的資金。這種錯誤是超出了自己的能力範圍。買入保險公司、銀行股等，也是超過了自己的能力範圍，也是錯誤，雖然沒有虧損。
（2）2010年以50倍的市盈率買入東阿阿膠。
當年公司產品大幅提價，業績增速達到60%，公司的估值也升的很高，若是拿到現在也沒有盈利。這種錯誤是買入的價格太高，沒有安全邊際。買的太貴是最大的風險，比如2007年上證整體市盈率到50倍、2015年創業板整體市盈率達到140倍，這都是災難，當然也是有夢想，沒有夢想不可能達到那麼高的估值，傳統經濟的夢想和新經濟的夢想雖有不同，但災難的後果卻是類似的。
6、經過這些年的學習和實踐，你認為價值投資的核心是什麼？
要談價值投資，首先得談我們投資要達到什麼目標 。
價值投資追求的目標，我們不想虧損、我們只想承擔較低的風險，
追求剝離風險後的合理回報，我認為表面收益相同但背後承擔的風險可能有巨大不同的。非常重要的是應對風險，怎麼強調都不過分。追求盈利的確定性、可複製性、可持續性、能經得起壓力測試。在投資領域，“高風險高收益”、"富貴險中求"這些都是不對，往往是低風險才能活的長久，並獲得高收益。
（1）把股票作為企業的一部分，而不是交易的籌碼。
公司有內在價值，長期來看，價值決定價格。
（2）是不是足夠便宜，安全邊際。安全邊際是價值投資最最核心的內容，可以說是其本質要求。
投資為什麼要強調安全邊際呢？安全邊際是相對於公司價值來說的，但對公司價值判斷是對未來的預測，存在不確定性，所以付出的價格是要打較大的折扣。
這樣：我們判斷對了，能有較大的盈利；就算是判斷錯了，也能少虧損或者不虧損。我們買入後能忍受多大的股價下跌？我們能承受多壞的運氣？我們能忍受多嚴重的錯誤？絕大多數投資者買股票的時候不會考慮安全邊際。我們投資者犯的最大的錯誤就是買的太貴，不能只想買入偉大的公司而忽視價格。我們都看到了貴州茅臺在2016年大幅上漲，但如果我們在2007年買入貴州茅臺，持有10年到現在都沒有多少盈利，中間還經過幾次超過60%的下跌。
（3）我們懂不懂，能力範圍。能力圈是安全邊際的內在要求。
因為不在我們的能力範圍，安全邊際保護作用就大大弱化了。這也是為了追求確定性，只有我們真正懂的公司，才有可能大概評估它的內在價值，這也僅僅是可能，有些行業非常複雜、變化太快，就算你這個行業的專家，也不能評估。
（4）公司是不是好公司，護城河。
滾雪球這本書裡講要有長的坡、溼的雪，才能滾出大的雪球。我們要找的公司也要是長壽的、能持續賺錢的，這理解起來容易，判斷起來不容易。這種公司往往得有“護城河”才行啊，也是長期的競爭優勢。什麼樣的公司有長期的競爭優勢呢？這需要各種知識和經驗去判斷，這是非常困難的。但我們可以去研究歷史，比如研究美國市場什麼樣的公司是長期的跨越週期的牛股，有一本書是《投資者的未來》，裡面有很多的分析；比如研究港股的歷史，從代碼0001的李嘉誠的長和公司開始，有的公司股價不斷創新高、有的公司股價不斷坐過山車，我覺得就像是看恐怖片，如果選擇的公司不對，10年、20年都沒有收益甚至虧的精光。我們不斷思考為什麼？什麼樣的公司能持續創造價值？就能越來越瞭解什麼是護城河。為什麼是港股而不是A股，因為時間更長、市場更有效，A股很多沒有價值的公司股價也非常貴。有護城河的公司還往往表現為高質量的增長，就算短期股價下跌，長期仍能創新高。我跟很多人交流，股價能不斷創新高的公司，才會讓你賺錢。
7、我們看你最近寫的文章，總結了你理解的投資體系，說是要有“七層塔”，能大概介紹一下嗎？特別是為什麼前幾條特別強調價值觀、激勵模式、理性和忍耐極限？
為什說是“七層塔”呢。北京最近的霧霾天日益嚴重，我又再購買空氣淨化器，同事給我強烈推薦塔式結構的，說塔型結構的自下到上有多層不同功能的濾網，能同時滿足過濾效果好同時換風量大的要求。今天想想這個“塔式結構”來比喻投資體系也挺有道理。為什麼我前幾條特別強調價值觀、激勵模式、理性和忍耐極限？因為我理解這三條是投資理念的底座或者基石，這三條做不好，不可能能堅持價值投資。
（1）合適的價值觀。
價值觀是的基礎。有些人很重視；有些人認為這純屬矯情，黑貓白貓抓住老鼠才是好貓，賺到錢才是能耐，你管我是什麼價值觀。我認為這樣想是不行的。我們想想，如果一件事情最終會導致一場災難，但我們在中間可以賺很多錢，我們會參與這樣的事情嗎？如果抱團炒作把一個公司抬到其價值的十倍甚至百倍最終仍會一地雞毛，但你在中間可以賺很多錢，你願意成為其中一員嗎？我理解投資領域不僅僅有惡意做空，還有惡意做多。我們們不能成為。合規合法，這是最基本的要求價值觀要求。合適的價值觀要求我們要這樣賺錢，並且堅決不要那樣賺錢。讓自己的投資行為更符合價值規律，本質上是去跟隨企業一起成長，賺企業成長或者估值恢復的錢，而不是其他股民的錢等。合適的價值觀要求選擇相對確定性的機會，追求長期的可複製性，而不是去賭博。
（2）合理的激勵模式。
激勵模式具有巨大的威力：好的激勵模式可以讓壞人變成好人；壞的激勵模式可以讓好人變成壞人。當犯罪得不到制止時，就是在鼓勵犯罪。比如有企業虛增收入50億元，只罰款40萬；若上市通道不通暢，公司只能借殼上市，很多沒有業務的殼公司都估值30-50億元，同樣的公司，A上市、B沒上市，發展機會就迥然不同，這都是不合理的。激勵模式具有巨大的威力，只有合理的激勵模式下，人們才可能有相對理性的頭腦。首先得是合適的資金，得是閒錢。不合適的資金是不行的，
比如資金是短期的，期限很短。短期就要見到收益，是不行的。不能用短期的業績進行評價衡量。需要拉長投資回報衡量的時間，一個朋友用3年複合收益率來測算自己的投資收益，比如今年就算前三年的收益率、明年再算前三年的收益率等。不要跟別人進行比較，賺自己能賺的錢，承擔的風險不同。如果作為私募基金，需要選擇合適的投資者並且是合適的長期資金，如果你的投資人不合適，短期波動他受不了贖回，以後漲再多跟他也沒有關係。
（3）理性和承受底線。
作為人類，我們只有有限的理性，特別是在錯誤的激勵模式下、在巨大的壓力下、在情緒沮喪情況下、在兇險和生死存亡等面前，我們的理性思維會極大的弱化，甚至動物性佔主導。不同的人最終反映出能力的不同，有時候僅僅取決於忍受極限的高低，以及在極限環境下的處理能力。極端情況下我們都有釋放壓力從而達到舒適狀態的傾向，大家都在低點賣出你也賣出往往就是這種舒適狀態、承受不了踏空的壓力而追漲也往往是這種舒適狀態，自殺也是釋放壓力的一種極端形式，這種舒適狀態卻往往是不理性的、是錯誤的抉擇。股市的下跌和上漲都伴隨著一撥人一撥人的極限被突破。比如在股市劇烈下跌、持續多年低迷看不到希望，很多人的極限被突破，
我們得有更低的底線才行，底線不能被突破。投資時間久了，我們總會遇到困難，
比如持有公司的股價下跌50%甚至更多，你怎麼辦？能否忍受？比如在牛市你能否忍受很多股票上漲，你的股票不漲反跌？所以我們得通過學習、實踐經驗等讓我們的底線更有彈性。特別是，我們得根據公司的價值做決策。另外，有些做法，是自己破壞我們自己承受底線。
比如你融資加槓桿，很容易就忍受不了了，或者爆倉了；但你不加槓桿，忍受的底線就好很多。我見過很多因為槓桿原因虧損的人，
你可以賺很多倍、但虧損100%就完全結束了。
另外，面向公司價值、安全邊際能力圈前面都說了。後面是，我們要有研究公司價值的能力和方法，這是基本功。
投資研究更接近於一種拼圖，拼圖的模塊來源於我們的知識、模型、對不同行業的洞察力等，
更來源目標公司財務、業務、有形資產、無形資產以及行業、競爭格局等各種信息，通過研究而逼近事實真相。公司創造價值了嗎？價值創造的來源是什麼？價值創造在未來能否持續等等？
最後是，低風險投資策略。比如一定數量的投資工具，我們有資金不一定就得投資股票吧？不同類別的機會把握啊，也要適當擴大自己的能力範圍。你經常強調要避免失敗，為什麼？為什麼說研究別人犯下的錯誤、失敗是一個好的方法？
投資不失敗、少失敗，最後的結果就是成功，可以說投資決策是個努力避免失敗的過程。
首先我們要在自己犯的錯誤方面，很好的進行總結，減少再犯同類錯誤的機會。但我們自己犯錯誤的代價太大，案例太少，所以我們得向別人學習，通過別人失敗的案例總結為什麼失敗。
但是，寫自己失敗的文章非常少，多數投資者成功時願意分享，失敗了就不願意分享了，我就自己留意並收集，嚴重虧損，很多是因為是高的杆杆、買自己不懂的公司、買的價格太高等。
8、這些年，你投資成長的過程中，有哪些關鍵的事件、關鍵的人物值得分享？
（1）最關鍵的事件，就是當我基本上對股票還處於一張白紙的時候，
看對了書，選對了學習的對象。我認識的很多人是研究技術指標K線，研究了很多年才轉入價值投資的。我幸運的是一開始就選擇了適合自己的道路。
（2）另外，關鍵的事件，是把自己對投資的理解、疑惑等，投資的經歷等，不斷寫出來。
一是，書面語言很神奇，寫的過程也是整理思路的過程，如果僅僅是思考一下，可能是30分，如果用文字寫下來，就可能是60分了。
二是，用文字記錄下來，可以讓自己努力遵守，承諾和一致的心理。宗教儀式、結婚儀式等。我從格雷厄姆、巴菲特、查理芒格等人的書籍中，不斷學習。更幸運的是，在現實生活中，我見到了很多在投資道路上的一些前輩，通過面對面的交流，我對投資有了更深的感受。
（1）楊寶忠。
2012年11月，我偶然看到楊寶忠老師寫的《楊寶忠投資回憶錄》，看的我熱淚盈眶。楊保忠老師現在差不多60歲，文章回憶了他年輕時著迷股市並且慘敗的經歷，裡面有他年輕時的照片、他母親、孩子的照片，楊寶忠憔悴滿臉鬍子，整個90年代沒有價值投資的思想，1996年他接觸到巴菲特的價值投資的思想，後來才有徹底的轉變，特別是身心的轉變。我看了非常感動，我去過拜訪過他兩次，很有收穫，讓我在想，我們的一生要如何度過？
（2）楊天南。
2013年1月，約了楊天南老師共進午餐，後來我寫了篇文章《相約天南話投資》。楊天南的思想對我幫助很大，比如，做價值投資，比如找合適的人合適的資金、守正出奇。當時我想離開工作單位去做投資，楊天南給了一個條件：除去房子等資產，你的金融資產假設每年增長10%，這10%得能覆蓋你家庭生活成本的兩倍！才有條件可以考慮放棄穩定的工作去創業。每年家庭的生活成本是不同，資金規模也是不同的。
（3）常勁先生。
2015年9月，參加北京大學光華管理學院價值投資課程。課程由美國喜馬拉雅基金贊助，美國喜馬拉雅基金跟查理芒格、巴菲特有很深的淵源，我認為這是我國最早的價值投資課程，具有開創性的意義，並且他們對價值投資的闡述是最到位的最準確的。開課的第一天，我見到了喜馬拉雅基金的常勁先生，跟他進行了交流，常先生給了很多思想的幫助並給了我很多學習的機會。
（4）布魯斯·格林沃德先生 。
2016年9月，見到了哥倫比亞商學院著名教授布魯斯·格林沃德。這也是很讓我感動的一個人。我們都知道格雷厄姆是在哥倫比亞大學教授價值投資課程的，這個課程停了很長時間，後來是布魯斯教授來任教。記得那天聽布魯斯教授的課程，說是布魯斯教授的書送給學生，我錯過了機會。後來我知道那本書就是《企業戰略博弈——揭開競爭優勢的面紗》，我很感動，因為這本書我幾年前就閱讀過，還寫過一篇較長讀後感，並參考書中的內容建立了自己的公司競爭優勢分析的框架。
（5）李錄先生。
在2016年11月以及2017年4月，跟喜馬拉雅基金的李錄先生有較長時間的學習交流，對我有重要的意義，他特別強調安全邊際、能力圈等，讓我對安全邊際、能力圈有了更深的理解。重要的是，在未來的遇到困難挫折時，多了精神支柱，遇到困難的時候，想想他們公司是如何做的。上面所有的人都有合影的，我就不貼出來了。這裡再次對他們表示感謝，感謝我的投資人生中，遇到過你們。
9、你的投資經歷並不太長，並且前面很長時間是利用業餘時間，很多股民跟你類似，你有什麼話跟他們說嗎？
我一直把自己作為價值投資的學習者和實踐者，也希望跟朋友有些共鳴。
（1）不要想不勞而獲。
投資領域門檻極低、存在殘酷的競爭。我們想想：憑什麼平時不關注股市，牛市來了才關注股市的人能賺錢？而那些在股市裡堅持甚至煎熬的很多年的人不賺錢呢？不能僅僅憑藉運氣。每次大牛市，對絕大部分股民都是傷害。我們得好好想象自己有哪些優勢？
（2）如果真有興趣，要選擇正確的方向。
不要在股票投機的道路上沉迷太久，還是要學習和實踐價值投資的方式，並且利用工資結餘的閒錢是更容易做價值投資的。如果興趣不大，建議不要在股市上浪費太多時間，投入太多的時間和精力，回報很有限甚至嚴重虧損。如果說是否一個不勞而獲的投資方式，
也有，就是定投指數基金，我家人在2008年，5000點到3000點，開始定投，一開始每個月能買800份，後來大盤跌到1600點時，能買到近2000份，她很高興，繼續買。後來2010年大盤還是3000點時，賣出還賺了近40%。
（3）不要輕易辭掉穩定的工作。
我以前有個鄰居，不工作只有少量的資金，天天在家裡炒股特別是超短線、天天覆盤，讓整個家庭都痛苦不堪。這幾年，我見過很多失敗的案例。
10、最喜歡哪位投資家？對自己產生了哪些影響？
應該還是格雷厄姆、巴菲特、查理芒格。格雷厄姆建立的價值投資的根基，巴菲特和查理芒格這兩位是互補的，巴菲特講要這樣投資，一、二、三等。查理芒格卻從相反的角度，解釋了非常多，你不這樣做不行。比如查理芒格有很多的逆向思維，要獲得成功，首先得研究如何做結果會是失敗。像他的名言“如果我知道自己死在哪裡，我就永遠不去”“不要成為拿錘子的人看什麼都是釘子”，並且強調跨學科的知識模型的綜合利用，包括心理學、物理學、經濟學、數學等，他還列出了一個25本左右的書單，作為理工科的我，很多是非常喜歡的
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