本文简简单单，通过几个问题的探究，作为对伟星股份的回顾和小结。
1.伟星股份到底是不是周期性强的企业。
先看历年营收和利润。
公司的营收和利润波动性真是不小。这就是一家行业周期明显的企业。需要注意的是，拉链行业的增长从2011年就开始了，一直到今天纽扣的产销反而是递减的。（详见上篇）。合并利润表的数据不能完全说明问题，需要单独看每个业务板块；但无论如何，投资者买了这家公司，在过去的确经受了营收和净利润的多次波折。如果这不能说明问题，看看企业本身是如何投资的：（主要是产能扩张）
如上图表，公司的掌舵人根据行业特点，对产能的投入不是每年递增，而是在上升期加大投产，在停滞期减少投入。当然，考虑到公司开设在不同地方的产能建设周期也不一样，每年资本支出（主要就是扩建产能）也不一致，但请抓住这个逻辑：在产能的投入明显增加的年间，公司营收和利润增速都在加大；在产能投入萎缩的时候，营收和利润增速也基本上连续几年都停滞不前。
当前期投入过大的时候，造成了后续供给的过剩，产品便卖不动了，这个时候大家纷纷减产；之后产品供给变少，需求增加，又开启一轮涨幅······所谓的“周期”大概就是这么一回事。在这里，还是要说一句，应详细分析伟星的纽扣、拉链业务的历年发展（分开分析），不能看合并的财务报表数据一概而论。
2.伟星股份毛利率逐年提升的原因是什么
在第一个问题，不是说伟星周期性明显么，怎么产品毛利率只升不降？
其一，伟星开始由纽扣业务更多地过度到拉链业务（上篇文章提到）。这些年，在纽扣产、销递减的情况下，伟星的拉链业务是处于上升期的，且占比越来越高。其二，毛利率提升，但存货的周转有变慢迹象。其三，同行（拉链）的毛利率都在提升，伟星作为行业状元而受益。（下面谈谈何为行业状元）
3.伟星股份到底是不是“隐形行业冠军”
算是，但这个“冠军”跟“龙头”，不是一个概念。
前段时间，有位朋友就“行业龙头”一词发表了一段精彩言论。很多人都把“行业冠军”或“行业状元”，和“行业龙头”混为一谈。殊不知，这里面的讲究大着呢。
比如学生考试，你考98分，得了“冠军”，或者状元。小红得了92分，成了“榜眼”或探花。那么你的这种胜出，不是压倒性的胜出，很有可能小红下次发挥得更好，稍不留神就逼近你的位置。所以这种以微弱优势胜出的企业（虽然它确实做到了行业NO.1），很遗憾它不一定是“龙头”。所谓的龙头，那是遥遥领先，它打个喷嚏，整个行业都为之抖一抖。
全行业唯我独尊，独此一家，这种绝对的、压倒性的胜出，才能称之为“龙头”。今后不要笼统地把行业NO.1的企业一概称作“龙头”了哦。
那么，就以伟星这几年发展最迅猛的拉链业务来看，它2017年的营收是13.51亿，毛利润为5.6亿；而国内另一拉链企业，浔兴股份2017年拉链营收是14.24亿，毛利润4.05亿。伟星需要和这位小伙伴经过两轮PK之后，才能以微弱优势胜出。
至于纽扣业务就不说了，从2011年至今，产、销量一直在下降，到去年才有起色；纽扣业务占比伟星股份的整体只有三成，而拉链已经占了5成以上。
还觉得伟星是行业龙头的童鞋，可以重新审视以往的观点了。当然，伟星行业冠军的角色还是值得留意的，但与龙头二字还是有差距的。
4.伟星股份的现金都到哪去了
先看一个表格：
很明显，这两年伟星股份加大了赊销力度，营收和利润都带有一点儿未来透支的意味——先赊着。看具体的产品产量、销量就知道了，如果财报真实可靠，那么伟星的现金流就是被应收款吃掉了一部分。
分析应收账款，小黄从来都不看一个指标：应收账款周转率/周转天数。应收账款应该这么看：
一，看账龄。伟星股份的绝大部分应收款都在1年内，且计提了合理的坏账准备。基本上在此略过。
二，看年初和年末应收款之差，结合当年营收数据来分析。比如伟星2016年年末应收款为3.13亿，2017年末4.02亿，说明了经过一年时间，没有收回的款项增加了0.89亿，但是这年营收可是26.24亿啊，因而这不算非常危险的赊销行为。如果按以往的回款情况计算，多出来的那点应收款加回去现金流，对应经营性利润的比例，还算是比较符合的。
5.伟星股份这家公司到底怎么样
一般的行业，中上的经营，中上的回报。不算是很好的生意，上一篇文章里列举了历年大量的经营数据，在此不再列出，如大家所见即所得，一个过去的伟星股份，称不上有多厉害。
要知道公司在发展的角度看，明显还处于投资人初始资金驱动的阶段。（详见上篇）。到目前为止，股东权益超过60%都是股东初始投入的，后天经营创造的净资产只占很小一部分。
公司使用的财务杠杆还过低。这就增加了公司资本的成本，最终导致投资人的资金成本过高、有数据可查的公司历年ROE并不算高。
公司历年的经营乏善可陈，中规中矩。资产和业务的匹配还算正常。其实这一切终究都是因为，伟星股份所处于的这个行业的因素决定的。
关于伟星股份的（下篇），先到此结束，算是对于第一篇的补充。本文仅为个人的探索思路，不作为对他人的投资建议。
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