“營收成倍數增長，盈利遙遙無期”，這是貓眼招股書給外界留下的印象。
招股書顯示，2018年上半年，貓眼收入18.95億元，同比增長103.5%。2015年、2016年、2017年營收分別為5.96億元、13.77億元、25.48億元，年均複合增長率達106.6%。
儘管在營收方面貓眼表現優異，但是在收益上，貓眼的虧損卻在擴大。
數據顯示，貓眼在2015年、2016年及2017年的虧損淨額分別為人民幣12.98億元、5.08億元及7610萬元。在營收持續增長的情況下，貓眼的虧損正在逐年縮減。2018年顯然成為貓眼業績的拐點。
2018年上半年，貓眼虧損2.31億元，虧損比例同比增長近1倍（2017年上半年虧損約1.18億），根據招股書數據，貓眼3年半僅營銷票補就高達50億，總共64億的營收明顯難以創造利潤。
票務分發收入佔比降低，貓眼打造新的增長點
自2015年起，票補成為票務分發平臺吸引用戶、擴大市場佔有率的常用手段。貓眼電影正是在2015年以其聯合出品的電影《心花路放》為契機，率先開拓電影預售模式，打響票補價格戰。
當時9.9元、19.9元一張的電影票在電影市場十分常見。
從貓眼的招股書可以看出，在在線票務發展最迅猛的2015年，貓眼的銷售與營銷開支為15.21億元，此後，貓眼此項開支從未低於10億元，直到2018年，該項支出迎來新的巔峰，僅上半年銷售與營銷開支就達到11.45億元，該項開支主要來源於春節檔期間對《捉妖記2》《熊出沒·變形記》等影片投入的票補，同期增長114%。
三年半時間，貓眼在票補方面投入50億，在此期間，總營收僅64億，刨除營業成本等費用，貓眼出現虧損並不稀奇。
依靠補貼擊垮對手，達到獨佔市場份額的目的後，再慢慢提升到原來的市場價。這是很多企業“晉級”的發展路徑。貓眼也是這樣的戰略思維，由於貓眼的對手是阿里巴巴旗下的淘票票，儘管有騰訊站臺，這場補貼戰依然尤為艱辛。
兩個巨頭的碰撞將會是一場漫長的拉鋸戰，單純做票務分發要補貼到什麼時候貓眼無法預測 ，可以肯定的是，為了搶佔市場，該業務在短時間只能一直虧損。從招股書可見，作為主營業務，近年來在線娛樂票務服務為貓眼帶來收入的比重正在逐年減少，提供娛樂內容服務的收入正在穩步提升。
據艾瑞諮詢的數據，貓眼提供娛樂內容服務的電影約佔中國綜合票房的90%。招股書稱，貓眼為電影提供的服務包括有針對性的觀眾激勵、多樣化的宣傳活動、電影預售及試映。並且在一些電影中擔任出品方和發行方的角色。今年大熱的《我不是藥神》、《捉妖記2》都能看到貓眼的身影。
對於貓眼來說，這顯然還沒達到公司力圖打通上下游的發展目標。
貓眼：心懷打通產業鏈上下游發展的願望
從股權方面來看，貓眼接受光線控股一直不被外界理解。
對此，王興也曾向媒體解釋過，他認為當時的貓眼已經成為最大在線票務互聯網平臺，如果想進一步往前發展，只停留在票務層面遠遠不夠，必須要跟上游資源合作，當時的光線風頭正勁，與貓眼一拍即合。
這與淘票票的戰略相似，雖然處於電影產業鏈末端，但是卻離觀眾交易入口最近。補貼大戰難擔利潤增長的大任，貓眼和淘票票必須尋找新的業務增長點，向產業鏈上游業務延伸是最好的選擇。
所以，貓眼的業務並沒有那麼垂直，官方也自詡其是一家“提供在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、娛樂電商服務以及廣告服務及其他，為中國提供創新互聯網賦能娛樂服務的平臺。
在引入光線傳媒作為戰略投資人後，貓眼便開始擔任電影的主控發行方。招股書顯示，截至2018年上半年，貓眼提供娛樂內容服務的電影約佔中國綜合票房的90%；按截至2018年6月30日止18個月的綜合票房計，貓眼已經成為中國排名第一的國產電影主控發行方。
但在這條路上，貓眼走的並不順暢。今年5月份，《後來的我們》發生大規模的“退票”事件，並且集中在貓眼平臺，貓眼因此捲入輿論旋渦。貓眼雖然連發布兩則聲明，表示“被惡意刷票退票38萬張，涉及票房1300萬元”、“46%退票中，有部分疑似黃牛所為”等，但都沒能打消大眾的疑慮。
儘管如此，貓眼還是擁有得天獨厚的優勢——流量。
與騰訊、美團點評等組成戰略聯盟的貓眼可謂擁有了一個超豪華的股東陣容。
得騰訊者得流量，貓眼自2017年9月起與騰訊確立了為期五年的戰略合作關係，期間，貓眼是騰訊唯一的電影、現場表演及體育賽事入口。
2016年5月，貓眼同美團確立了為期五年的戰略合作關係，年期隨後延長至2022年9月。貓眼是美團及大眾點評APP上娛樂票務及服務的獨家業務合作伙伴。
如今，2018年上半年貓眼月度活躍用戶超過1.3億。 按2018年上半年電影票務總交易額統計，貓眼已經是中國最大的在線電影票務服務平臺，市場份額達到60.9%。可以說，基於光線、美團和騰訊的推動下，貓眼才能獲得如此大的市場份額，如此快速的業績成長，但依舊避免不了錢後的挑戰。
貓眼上一次融資消息是在2017年11月，當時貓眼獲得騰訊投資的10億人民幣，估值達到200億元。此次上市讓外界猜測貓眼是不是資金流匱乏，但從此前赴港上市的內地公司表現來看，貓眼會不會重蹈其他上市公司的覆轍，走向破發的老路還很難說。
但是就目前的狀況來看，貓眼不能停止燒錢，所以迫在眉睫的問題在於，貓眼如何自造血已經成為最大的難題。
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