天有不測風雲，人有旦夕禍福。金融市場險象環生，規避風險成了投資者關注的重頭戲。要規避風險，第一要務是要明白什麼可以避險。在外匯市場上就有避險貨幣一說，日元、瑞郎、美元都在一定程度上充當避險貨幣，下面我們來扒一扒。
避險貨幣及其屬性
避險貨幣又稱為保值貨幣，是指那些在政治、戰爭和市場波動等風險面前能夠保持幣值穩定，從而有效規避上述各類風險的貨幣。當然，避險貨幣不易貶值只是相對而非絕對的，畢竟每種貨幣都會有波動。
一國貨幣要成為避險貨幣，需滿足以下三個條件：一是該國貨幣利率低下；二是該國擁有龐大的海外資產淨頭寸；三是該國金融流動性充足，市場縱深度良好。
低利率是驅動人們持有海外資產的原因，而高流動性則為境內外資產的轉化提供了條件。因為國內利率低下，人們傾向買進海外高息資產以獲取更高收益，一旦風險逼近，高息資產的收益不再那麼明顯，海外資產遭到拋售從而貨幣迴流，於是該國貨幣就會升值。
日元避險：套息交易成就“渡邊太太”威名
中國有廣場舞大媽，日本有渡邊太太。兩者都因屬性太強，常常被人提及，日元避險屬性很大程度就與渡邊太太有關，其中的核心就是套息交易。
渡邊太太講述了低利率環境下日本家庭主婦通過拆入低息日元來投資高收益率境外債券或外匯存款以謀取利差收益的故事，這已成為外匯市場不可忽視的一股力量，也因此奠定了日元避險後來居上者的地位。
細看日元，套息交易滋生的沃土足夠強大，其完全滿足成為避險貨幣的三個條件：日本至今還處在負利率環境中，利率要想再降空間不大；日本連續27年蟬聯世界最大的債權國桂冠，海外資產高達300萬億日元；日元系第三大貨幣，貨幣流通性高，金融市場廣度和深度都不錯。此外，地理位置與世隔絕也在一定程度給日元帶來避險功效，外界的戰爭、自然災害很難影響到日本。
儘管日元習得避險時間並不長，但表現卻十分扎眼：2008年金融危機期間日元上漲20%；2010年歐債危機日元兌歐元數週之內漲幅超10%；2016年6月24日英國脫歐公投定錘美元兌日元當天下跌4.11%；年初至今美元走強大環境中非美貨幣哀嚎一片日元卻逆勢強襲，大有“眾人皆黑唯我獨白”之感。
瑞郎避險：永久中立國地位可不是蓋的
印象中，瑞士就是黑白兩道通吃的角兒，大貪巨腐、軍火販子、毒霸毒梟都喜歡把錢存在瑞士銀行，重要原因在於瑞士永久中立國地位、嚴格的銀行保密制度，瑞士是名副其實的避稅天堂。
其實，避險貨幣三屬性在瑞郎身上也得到完整體現：瑞郎利率尚且處在-0.75%的低位，至今尚未有上調的跡象；瑞士常年處於貿易盈餘，是世界排名第四的債權國；其國內商業環境高度良好，不少歐洲公司總部設在瑞士，金融完善程度自不在話下。然而，由於中立國性質太強，以至於這些屬性都被掩蓋了。
瑞郎的避險屬性也可圈可點：08年金融危機瑞郎一度漲幅高達30%，英國脫歐結果出爐當天瑞郎兌美元在下跌0.9%之後反彈最終漲幅近1.4%。
近年來，瑞郎的避險屬性有減弱的趨勢，部分緣於瑞士央行有干預匯市的傳統。當瑞郎顯得昂貴時，瑞士商貿出口將變得困難，此時就有央行官員站出來抨擊強勢瑞郎，並暗示將採取措施干預匯市，做多瑞郎的只能望而止步。
美元避險：都賴山姆大叔主角光芒太強
嚴格地說，美元不屬於避險貨幣，但有時有承擔避險的功能。避險貨幣的三個條件中美元只能滿足流動性強這一點，低利率和債權國無從談起：當前美國控制利率在1.75%-2.00%，媲美澳大利亞、新西蘭這些高利息率國家；美國也是世界上最大的債務國，債務/GDP比超過100%，且債務集中在政府層面。
然而，美國是當前世界唯一的超級大國，強力的經濟和政治地位難覓對手，美元霸主地位尚且維持。美元的流動性爆表：美元是全球流通和儲備貨幣，其佔據全球外匯市場交易量的40%，並且很多商品諸如黃金、原油都以美元計價。美國經濟表現扎眼，是首批走出金融危機泥潭的國家，至今還領先歐日經濟一枝獨秀。有鑑於此，美元也成了投資者眼中的避險工具。
世界上一度建立以美元為中心的佈雷頓森林體系，此時黃金與美元掛鉤，決定了美元承襲黃金避險的功能。儘管現在改體系早已崩潰，但一旦地緣政治緊張或是戰爭發生，美元常能和黃金聯袂上漲。年初至今，川普貿易戰大殺四方，資本加速回流美國，美元兌絕大多數貨幣上行，引發高負債新興國家貨幣崩塌，像土耳其里拉、阿根廷比索，就這樣美國又收割了全球市場的一次羊毛。
總結：避險非永久，適時而用
上述分析可以看出，日元避險建立於套息交易的基礎上，成熟金融市場為其提供保障；瑞士永久中立國地位、嚴格的銀行保密制度優勢明顯，但央行干預降低瑞郎避險屬性；美元不是嚴格意義上的避險貨幣，其避險完全依賴於美元的高流通性。
當然，避險貨幣並不是一直能夠充當避險功能，準確點說避險有時靈有時不靈。日元通常對亞洲風險事件比較敏感，瑞郎則主要用於應對歐洲風險，美元則是其他貨幣的對手盤，全球地緣政治、戰爭常能激發其避險屬性。
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