天有不测风云，人有旦夕祸福。金融市场险象环生，规避风险成了投资者关注的重头戏。要规避风险，第一要务是要明白什么可以避险。在外汇市场上就有避险货币一说，日元、瑞郎、美元都在一定程度上充当避险货币，下面我们来扒一扒。
避险货币及其属性
避险货币又称为保值货币，是指那些在政治、战争和市场波动等风险面前能够保持币值稳定，从而有效规避上述各类风险的货币。当然，避险货币不易贬值只是相对而非绝对的，毕竟每种货币都会有波动。
一国货币要成为避险货币，需满足以下三个条件：一是该国货币利率低下；二是该国拥有庞大的海外资产净头寸；三是该国金融流动性充足，市场纵深度良好。
低利率是驱动人们持有海外资产的原因，而高流动性则为境内外资产的转化提供了条件。因为国内利率低下，人们倾向买进海外高息资产以获取更高收益，一旦风险逼近，高息资产的收益不再那么明显，海外资产遭到抛售从而货币回流，于是该国货币就会升值。
日元避险：套息交易成就“渡边太太”威名
中国有广场舞大妈，日本有渡边太太。两者都因属性太强，常常被人提及，日元避险属性很大程度就与渡边太太有关，其中的核心就是套息交易。
渡边太太讲述了低利率环境下日本家庭主妇通过拆入低息日元来投资高收益率境外债券或外汇存款以谋取利差收益的故事，这已成为外汇市场不可忽视的一股力量，也因此奠定了日元避险后来居上者的地位。
细看日元，套息交易滋生的沃土足够强大，其完全满足成为避险货币的三个条件：日本至今还处在负利率环境中，利率要想再降空间不大；日本连续27年蝉联世界最大的债权国桂冠，海外资产高达300万亿日元；日元系第三大货币，货币流通性高，金融市场广度和深度都不错。此外，地理位置与世隔绝也在一定程度给日元带来避险功效，外界的战争、自然灾害很难影响到日本。
尽管日元习得避险时间并不长，但表现却十分扎眼：2008年金融危机期间日元上涨20%；2010年欧债危机日元兑欧元数周之内涨幅超10%；2016年6月24日英国脱欧公投定锤美元兑日元当天下跌4.11%；年初至今美元走强大环境中非美货币哀嚎一片日元却逆势强袭，大有“众人皆黑唯我独白”之感。
瑞郎避险：永久中立国地位可不是盖的
印象中，瑞士就是黑白两道通吃的角儿，大贪巨腐、军火贩子、毒霸毒枭都喜欢把钱存在瑞士银行，重要原因在于瑞士永久中立国地位、严格的银行保密制度，瑞士是名副其实的避税天堂。
其实，避险货币三属性在瑞郎身上也得到完整体现：瑞郎利率尚且处在-0.75%的低位，至今尚未有上调的迹象；瑞士常年处于贸易盈余，是世界排名第四的债权国；其国内商业环境高度良好，不少欧洲公司总部设在瑞士，金融完善程度自不在话下。然而，由于中立国性质太强，以至于这些属性都被掩盖了。
瑞郎的避险属性也可圈可点：08年金融危机瑞郎一度涨幅高达30%，英国脱欧结果出炉当天瑞郎兑美元在下跌0.9%之后反弹最终涨幅近1.4%。
近年来，瑞郎的避险属性有减弱的趋势，部分缘于瑞士央行有干预汇市的传统。当瑞郎显得昂贵时，瑞士商贸出口将变得困难，此时就有央行官员站出来抨击强势瑞郎，并暗示将采取措施干预汇市，做多瑞郎的只能望而止步。
美元避险：都赖山姆大叔主角光芒太强
严格地说，美元不属于避险货币，但有时有承担避险的功能。避险货币的三个条件中美元只能满足流动性强这一点，低利率和债权国无从谈起：当前美国控制利率在1.75%-2.00%，媲美澳大利亚、新西兰这些高利息率国家；美国也是世界上最大的债务国，债务/GDP比超过100%，且债务集中在政府层面。
然而，美国是当前世界唯一的超级大国，强力的经济和政治地位难觅对手，美元霸主地位尚且维持。美元的流动性爆表：美元是全球流通和储备货币，其占据全球外汇市场交易量的40%，并且很多商品诸如黄金、原油都以美元计价。美国经济表现扎眼，是首批走出金融危机泥潭的国家，至今还领先欧日经济一枝独秀。有鉴于此，美元也成了投资者眼中的避险工具。
世界上一度建立以美元为中心的布雷顿森林体系，此时黄金与美元挂钩，决定了美元承袭黄金避险的功能。尽管现在改体系早已崩溃，但一旦地缘政治紧张或是战争发生，美元常能和黄金联袂上涨。年初至今，川普贸易战大杀四方，资本加速回流美国，美元兑绝大多数货币上行，引发高负债新兴国家货币崩塌，像土耳其里拉、阿根廷比索，就这样美国又收割了全球市场的一次羊毛。
总结：避险非永久，适时而用
上述分析可以看出，日元避险建立于套息交易的基础上，成熟金融市场为其提供保障；瑞士永久中立国地位、严格的银行保密制度优势明显，但央行干预降低瑞郎避险属性；美元不是严格意义上的避险货币，其避险完全依赖于美元的高流通性。
当然，避险货币并不是一直能够充当避险功能，准确点说避险有时灵有时不灵。日元通常对亚洲风险事件比较敏感，瑞郎则主要用于应对欧洲风险，美元则是其他货币的对手盘，全球地缘政治、战争常能激发其避险属性。
关注头条号：外小至，一场外汇盛宴等着您！
閱讀更多 外小至 的文章
