2013年，摩根士丹利的經濟學家首次將南非、巴西、土耳其、印度和印尼合稱為“脆弱五國”。2018年，阿根廷比索迄今已跌超97%，土耳其里拉貶值超過60%，南非蘭特、巴西雷亞爾貶值超過20%，印度盧比和印尼盾也未能倖免，對美元匯率下跌均超過10%，創歷史低點。
國慶節期間，美聯儲再度如約加息，新興市場貨幣壓力再起，市場恐慌情緒蔓延，普遍擔憂新一輪全球金融危機是否會悄然來襲。
美國因素打壓新興市場貨幣
受外幣債務繁重和國內通脹居高不下等因素影響，今年以來，土耳其里拉經歷了崩盤式暴跌，對美元年內跌超60%，而土耳其央行在總統埃爾多安的控制下拒絕加息。
無獨有偶，阿根廷經濟近年來進入前所未有的衰退時期。赤字飆升、貨幣超發嚴重導致匯率大幅縮水，債務違約風險隨之急劇上漲。由於投資者擔心該國經濟崩潰及資本外逃，阿根廷比索今年迄今已跌超97%，稍早跌幅一度達到110%，超越土耳其里拉，成為新興市場表現最差貨幣。
與此同時，作為拉美最大的經濟體，巴西本幣雷亞爾對美元年初至今已下挫27%。南非經濟也陷入2009年以來的首次衰退，南非蘭特年內對美元已下挫24%。
9月初，印度盧比和印尼盾也雙雙“倒下”。印度盧比年初至今累計跌幅超過12%，為全亞洲表現最糟糕的貨幣——這已迫使印度央行在過去3個月兩次加息。印尼盾也在9月5日跌至1998年亞洲金融危機爆發以來的最低水平，年初至今累計下挫10.5%。至此，“脆弱五國”全部淪陷。
新興貨幣貶值與市場恐慌背後真正的原因是什麼？中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英認為，這與美聯儲貨幣政策轉向以及美國挑起的貿易戰脫不了干係。
自美聯儲結束量化寬鬆政策以來，兩年半的時間裡，美聯儲已加息8次，9月27日，美聯儲毫無懸念地實現今年以來的第三次加息。這使得對全球依賴美元的新興經濟體成為美元的“犧牲品”，隨之而來的負面溢出效應也在不斷髮酵。“新興市場貨幣受到美聯儲加息影響引發經濟復甦放緩、股市下跌、貨幣貶值等一系列負面連鎖反應，並且還在蔓延擴散，美聯儲加息對其他國家造成明顯的負面溢出效應。”劉英對國際商報記者說，為應對本輪匯率危機，土耳其、阿根廷、印度等國政府和央行紛紛採取應急措施，但效果並不理想。
屋漏偏逢連夜雨。當地時間9月24日，美國對2000億美元中國商品加徵10%的關稅措施正式生效。同時，中國對原產於美國約600億美元進口商品實施加徵5%～10%關稅的措施正式生效。
美國挑起的貿易戰持續升溫必將傷及無辜。高盛集團的模型顯示，儘管已經遭遇金融危機爆發以來最大幅度的下滑，但一些新興市場貨幣仍可能進一步走弱。
溢出效應或拖累全球經濟復甦
與歷史上前幾輪復甦不同，本輪全球經濟普遍復甦中，增長與風險始終相伴而行。
劉英表示，雖然目前美國經濟增速正處於階段性高位，但美國挑起的貿易戰將繼續抬升美國國內的通脹率，疊加美國採取的單邊主義貿易政策，對全球經濟造成極大的不確定性，也必然會給美國自身經濟發展埋下隱患。“美國加息提速沒有給其他國家經濟復甦增長留有緩衝的時間和空間，導致其他國家的企業，尤其是中小企業陷入貿易戰和增長危機當中，有使剛剛復甦的全球經濟再度陷入困境的可能。”劉英表示，“美國的這種做法只為美國利益，毫不顧忌他國，非常不負責任，自私自利，全無大國擔當。經濟全球化的大背景下，一旦全球經濟陷入危機，美國也不可能獨善其身，最終會自食惡果。”
劉英更為擔心的是，在美國貿易制裁範圍不斷加碼的背景下，隨著美股走向史上最長牛市，市場預期正在趨於敏感和分化，一旦貿易摩擦產生預期外風險衝擊，有可能引致投資者情緒驟然逆轉，今年年初的金融市場系統性調整或再次發生，美國不斷攀升的股市也面臨強弩之末的風險。在這種情況下，各國都要審慎施策、精準施策，無論是政府還是企業，都要做好應對風險的準備。
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