股市大跌，創業板又要新低的節奏，指數全靠上證50撐著。債市也萎靡不振，至於實體企業更不用說。
在過去3年，對於中國經濟的觀點經歷了過山車式的變化，從2015年的極度悲觀，到2016-2017年的逐漸樂觀，到2018年再度擔憂。
最近全球著名的橋水基金創始人達里奧，提出一個振聾發聵的警告：這一輪債務擴張週期接近結束，到了看空一切資產的時候了。
什麼是債務週期？通俗點說，是央行放水給企業和居民，讓大家容易拿到廉價貸款，大家手裡的錢多了（很多是從央行借的），就會去開工廠，炒房，買股票，刺激經濟繁榮起來。但是借出去的錢不是無限的，也不是免費的，歸根到底是要還的，等到槓桿放大到極限了，央行要避免出現金融危機，就只好把錢慢慢收回來，這叫去槓桿。
但是，借來的錢很容易就花光了，要還錢卻很難，央行一降槓桿，控制放水，很多企業和居民就會捉襟見肘，到了欠債還錢的時候，就不得不壓縮當期的消費，那麼短期經濟就會降到產出水平之下，經濟會變得更差，相應資產價格也會下跌。
也就是說，債務週期會導致經濟週期，過度舉債會推高經濟增長，而還債又會拉低經濟增長。
達里奧把債務週期分為短期債務週期和長期債務週期。如果經濟的某一部分主體舉債，就是短期債務週期。而長期債務週期形成的原因在於，全社會作為一個整體，大家都不願意承受經濟下行的痛苦，因此一旦某一部分人因為過去舉債過度、被迫還債導致了經濟回落，那麼就會發動另一部分人舉債接力、再把經濟推上去，直到全社會的所有人都舉債過度、再也借不動為止，這時就會達到長期債務週期的頂峰，比如美國的1929年和2008年，以及日本的1990年，如果應對不當，很可能會陷入長期經濟增長的停滯。
在2008年之前，中國經濟的發展是正常模式。每年的債務增速大約20%，但是GDP的名義增速也在20%，這意味著我們當時是賺多少錢就借了多少錢，所以從宏觀來看沒毛病，全社會的債務率是穩定的。
而變化是從2009年開始的，4萬億之後，中國就走上了債務週期的不歸路。實體經濟總債務和GDP的比值在08年130%的水平上翻了一番，到2017年末已經超過了240%。
2016年至今，最後一輪的舉債主角是居民。由於經濟增速持續下滑，中國最後一個舉債主體居民部門的舉債潛力被充分挖掘，2015年居民部門月均商業貸款僅為3000億，到2017年翻番到了6000億。如今，居民手裡的錢也不足了，這就導致消費動力下降，房地產銷售下降等問題。
目前，中國的宏觀債務率達到了歷史最高峰，已經接近了美國金融危機以前的水平，所以降債務就成為了頭號任務。這個過程，是最難熬的，因為一切資產價格，由於得不到後續資金的支持，都有調整的需要。
只要央行持續降債務降槓桿，資金就不會大放水，房地產和股市債市，都會受到壓制，目前房地產是最堅挺的資產，也已經出現熄火的跡象。畢竟，高度負債的居民部門，已經無力承擔支撐資產價格的重擔了。
中國的大類資產面臨價格重估，這個判斷是站在大的債務週期調整的角度看的。創業板跌跌不休，根據過去的估值體系去判斷進場價值，早就失效了，創業板整體估值即使降到15倍市盈率又如何？跌到13倍市盈率也不是不可能，因為估值體系發生了變化了。
在這個大環境下，雖說現金為王，但是依然不值得長期持有現金，最好的辦法是，儲存現金，等待新一輪的擴張週期到來，那個時候，無論是股市還是一線房地產，都跌出了價值，那個時候就是進場的機會。從週期角度看，至少要等2020年中。人生不落伍，必須順週期而動！
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