受國慶假期期間外圍市場普跌影響，A股短期陷入震盪。9日上證指數上漲0.17%，量能萎縮較為明顯，創業板指數下跌0.57%。
分析人士指出，當前投資者情緒波動成為制約反彈的主要因素。即，對於利空因素易用放大鏡看待，對中期向好邏輯卻多有短視。在底部階段更宜在“望遠鏡”下“看長做長”，同時對於投資機遇則要放在“顯微鏡”下，細心尋找確定性。
投資情緒多變
8日上證指數下跌3.72%，創自2638點以來第四大單日跌幅，下跌誘因雖可以從外圍市場普跌及自身調整需求查找，但不能忽視A股已持續調整8個月，估值水平無論是縱向還是橫向比較都處較低水平這一大背景。
“目前滬深300估值已經接近2014年上半年藍籌股行情啟動之前的估值水平，一些高品質的行業龍頭公司長期吸引力不斷增加。”市場人士表示，對於國慶節後的A股走勢，投資者情緒多變是重要因素之一。
投資者情緒多變背後，則是對股市中期向好邏輯重視不夠。
“近期政策發力較多，包括落實基建政策、促進消費政策、減稅降費政策、央企集團混改政策等。目前來看穩增長的政策正在修復市場對於未來經濟增長的預期，疊加前幾個月對於穩融資、穩財政、穩匯率等政策連續推出，都對A股形成實質性中期利好。”機構人士表示。
當然要證偽市場的悲觀預期，切實的數據支撐更有說服力。“建議投資者密切關注信貸和盈利數據。”財通證券分析師馬濤表示，隨著政策作用的體現，信貸數據可能會大幅好轉。10月A股三季報公佈，A股的盈利下降幅度可能會低於市場預期。
事實上，近期中期向好邏輯在不斷增強。9月25日，MSCI考慮提高A股納入因子比重。27日，富時羅素FTSE宣佈明年納入A股。如果通過審核此舉可能為明年A股至少帶來600多億美元的配置盤。28日，銀保監會正式下發《商業銀行理財業務監督管理辦法》(下稱“辦法”)。安信證券策略分析師陳果認為，伴隨辦法的落地，結合近期中登允許理財產品開立股票賬戶，考慮到銀行資金投資決策機制較為複雜，短期增量資金可能有限，但中期來看，理財增量資金入市的節奏有望加快。
超跌反彈可期
9月中下旬，在上證50帶動下，A股止跌反彈，雖然反彈力度差異造成當月各指數出現漲跌分化，但可以看到，市場整體資金淨流出大幅減少，資金迴流明顯。國慶節後，A股反彈趨勢受挫，那麼歷史上多有發生的“紅十月”，這次概率幾何？
“10月，超跌反彈條件已具備。”國信證券分析師閆莉表示，持續近三個季度的下跌，上證指數的階段回落幅度已經充分，月線指標超跌、周線指標底背離，超跌反彈條件已經具備，反彈可期，目標先看6月份缺口位置3000點。
但閆莉同時表示，9月中下旬，上證指數下探新低之後的止跌回升，存在幾個小的缺陷：一是，低點的刷新的幅度較小，基本上處於同一水平線，節後一週也許會再做一次下探予以彌補；二是，既然是超跌反彈，創業板指超跌最明顯，上證指數也明顯超跌，但上證50並不超跌，且形態不理想，而9月中下旬的反彈由上證50引領，反彈結構不理想；三是，成交不足，雖然兩市日成交一度放大至3000億元以上，但不穩定。
“整體來看，雖然面臨外部環境趨弱以及國內經濟隱憂，但政策面有望繼續積極，加上央行定向降準帶來增量資金，給市場帶來資金和信心的支持，預計大盤仍有望繼續震盪修復行情。核心波動區間2750-2950點。”東莞證券分析師費小平表示，從10月份市場環境來看，經濟數據略有隱憂，外圍走勢偏弱，美國持續加息對外部環境的影響有所加劇；不過政策面將繼續保持偏暖格局，國內相關政策在10月份有望逐步落地，而央行實施定向降準有望釋放7500億元增量資金，加上A股國際化進程加快有望吸引海外資金流入，將對市場帶來積極作用。
至於四季度行情，有券商人士表示，2018年四季度市場並沒有太大向下出清壓力，市場本就存在階段性回穩的基礎。市場在當前位置回穩，階段性反彈也就順理成章。後續擾動可能會反覆出現，反彈也許會走得一波三折，但市場回到一個相對穩定的狀態是重要的變化。
後市關注三主線
近兩個交易日A股累計跌幅已接近海外市場國慶期間跌幅，風險得到較大程度釋放。雖然外圍事件仍或有衝擊，但邊際影響在逐步鈍化。市場人士表示，短暫衝擊過後，修復行情可期。從佈局角度看，未來市場關注的核心依然是“業績穩健性”和“估值合理性”。
新時代證券分析師樊繼拓表示，建議配置兩個極端：金融和成長。金融這一類低估值板塊，即使宏觀經濟變差，這些板塊跌幅相對會較小，而一旦政策預期主導市場，市場估值中樞抬升，股價上漲彈性大，建議重點關注銀行、保險、火電等行業。第二個配置方向是成長，成長經歷過連續3年的調整，整體性的基本面拐點就在最近1-2年，考慮到股價拐點早於業績拐點，龍頭拐點早於整體拐點，成長的機會將會越來越多。
中金公司指出，在基本面沒有明顯變化情況下，指數在經歷長時間磨底後形成的中期反彈行情不會戛然而止，日線級別反彈趨勢仍有一定演繹空間。配置上，建議投資者繼續將龍頭作為捕捉反彈機會的底倉；此外，臨近三季報披露時點，市場關注度會重新迴歸至公司基本面，部分此前估值調整較多，但業績仍有穩健增長的公司，將存在估值修復的交易機會。
海富通基金表示，展望四季度，在貨幣、財政政策綜合作用下，中國經濟下行壓力會有所減輕。可關注以下板塊：一是產業趨勢明確向好，且與經濟週期關聯度較小的板塊，如雲計算、國防、軍工、半導體等。二是低估值的地產、基建等逆週期行業。三是代表中國經濟長期的核心資產，如一些處於行業絕對龍頭地位的公司。
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