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中新經緯客戶端10月11日電 題：《如何看待美股衝擊A股?聯訊證券:估值處於底部或走出獨立行情》
作者 崇利論市(聯訊證券策略團隊)
熱點跟蹤：美股估值較高，更容易受到美聯儲加息和貿易戰的衝擊
美國標普500指數從2009年的低點已經上漲近340%，其PE(TTM)為21.5左右，估值處於1980年以來的75%分位的較高水平。美股的相對高估，使其更容易受到美聯儲加息、貿易戰等衝擊。
9月下旬，美聯儲年內第三次加息，而且表露出了繼續按目前節奏加息的意圖。受此影響，美債收益率上行，10年期美國國債收益率突破3.2%，創2011年5月以來的新高。美債收益率的不斷上行，一方面意味著相對於債券，美國股市的吸引力在下降；另一方面，從股市的絕對價值看，在盈利水平不變的情況下，無風險利率的大幅上升，會壓低股市的絕對價值。
隨著全球貿易摩擦的不斷升級，全球貿易必然會受到抑制，也會對美國經濟造成不利的影響。貿易戰是雙刃劍，在傷到對方的時候必然也會傷到自身，只是此前由於中美經濟週期的錯位，使投資者誤認為美國經濟似乎能夠對貿易戰免疫。近期美國經濟已經有一些鬆動，9月美國新增非農就業人數只有13.4萬人，明顯低於預期；9月美國製造業PMI為59.8，也比上月有所下降。
市場前瞻：短期會受到美股的負面衝擊，但中國股市處於估值歷史底部，疊加諸多政策邊際改善，中期有走出獨立行情的可能
隔夜美股大跌，道指跌3.15%，標普500跌3.29%，納斯達克跌4.08%，均創2月以來最大單日跌幅。流動性方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，可吸收政府債券發行繳款等因素的影響，10月11日不開展公開市場操作。央行連續九日暫停公開市場操作，今日無逆回購到期。
短期內，A股情緒上肯定會受到美股大跌的影響，而且北上資金也會有一定程度的外流。但是估值跌至目前的水位，已經沒有繼續恐慌的必要。從技術角度看，滬指在2450附近有支撐；從基本面看，目前中國經濟只要傳統工業和房地產不出問題，發生經濟危機的風險較低，在工業供給側改革以及房地產調控背景下，這種風險反而是在降低的。所以，我們認為，當下中國經濟的風險小於2014年和2008年。標普500在2530附近有技術支撐，距離目前點位大概有10%的下跌空間，而我們也有望在2450附近得到支撐，跌幅約5%，會小於美股。
當前經濟下行的壓力和制度上的一些弊病，政策決策層已經有所關注，並進行了一些政策的調整，未來進一步的穩增長和改革政策有望加速出臺，比如出臺明顯減稅降費措施(增值稅下調和三檔歸兩檔)；藉助改革開放40年的東風，進一步加大開放的力度；貨幣政策的放鬆可以更快一些，因為現在的M2和社融水平仍比較低。也就是說，政策的空間還是很充足的，疊加低估值產生的吸引力，中期有望走出獨立的行情。
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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