火星
熊市需要充值信仰嗎？
資金冷卻是否會阻礙區塊鏈創新的步伐？
項目方如何應對牛熊的轉換？我們如何讓資本獲得最大增值？
區塊鏈未來的想象空間仍不可限量，這一份抗凍指南教你對寒冬say no。
自從幣圈進入寒冬以來，哀嚎聲不絕。項目方、交易所、服務該行業的周邊公司都頭頂著倒閉的風險；從業者也難以倖免，數以萬計的從業者身處降薪或被裁的窘境；Token Fund近乎停滯，募資已不在乎是ETH還是法幣；散戶哀嚎，維權的故事每天都在上演。
如果說，幾年前“寒冬說”還是一個逼格滿滿的論調，常常被從業者放在嘴邊諷刺同行，或是投資人用來恐嚇創業者壓估值：
“寒冬要到了，大潮過去才知道誰在裸泳，風口過去摔得最慘的也是豬。”那麼現在，沒有人再拿這句話裝逼了。因為已經可以感到切實的寒意，哪怕只是最初的一點哆嗦，凜冬將至已經不是什麼傳聞了。
於是我們看到，朋友圈裡到處是售賣焦慮、消費恐慌的文字，往往十萬加。
但是本篇立意不為此，而是和大家聊聊，關於市場泡沫，關於熊牛，區塊鏈寒冬裡如何抗凍？
近日，火星財經（ID：hxcj24h）邀請到紅岸基金創始合夥人任駿菲做客「火星財經創始學習群」，圍繞“熊市需要的信仰是透明度和流動性”這一主題，與輪值群主魏天元（Path Network國際顧問）進行了深度對話。
任駿菲認為，市場泡沫並不是壞事。當經濟下滑時，需要泡沫來激勵消費。市場泡沫往往是能帶動最大規模社會生產力的最有效方式，彙集資源，並集中地打到一點上，把某行某業發展到極致。
她同時表示，資本是活的，把影響流動性的壁壘去掉，資本自然能找到讓它最大程度增值的方式，最大的增值方式就是最好的項目。
以下為任駿菲分享原文，由火星財經（ID：hxcj24h）整理：
“市場泡沫並不是壞事”
魏天元：現在大部分的幣價都跌了非常多，很多人都認為牛市熊市有自然的交替規律，你怎麼看？
任駿菲：牛市不可能永遠維持。在整體成熟穩定的經濟中，有小幅的牛熊交替是正常的，但我們並不能用這種思維模式來看幣市。區塊鏈是一個還很弱小的朝陽產業，它要遵從朝陽產業的發展規律。它因為可以改變社會生產關係，解決很多經濟上的根本問題，所以給大家畫了一個很大的改變未來的餅。
熊市是不是證明區塊鏈概念是錯的呢？當然不，技術邏輯是很清晰地可以做到這個未來的。問題出在，當區塊鏈還是一個小baby的時候，大家就對它報了極大的期望，估值一路上去了。但菲爾普斯小時候就能遊那麼快嗎？所以這個泡沫自然要破。未來會在震盪中，逐步雲起勃發，隨著產業的實際發展與落地，持續上升。
你看互聯網，當年就是這個樣子，1999年的時候泡沫達到頂峰，那時候的互聯網有今天這麼普及、改變了每個行業嗎？遠遠沒有，但那時候的泡沫有多大？我找了張圖：
儘管納斯達克指數在1999-2000年的互聯網泡沫破滅，但互聯網從此開始真正逐步滲透人們的生活與商業，最終改變世界，納斯達克指數也慢慢回升。
這三張圖分別是：17世紀的鬱金香泡沫、20/21世紀的互聯網泡沫、2017年末的比特幣。
魏天元：所以你覺得之前的牛市實質上就是泡沫咯？那豈不是很悲觀？
任駿菲：事實上，市場泡沫並不是壞事。當經濟下滑時，需要泡沫來激勵消費。泡沫讓人感到富有。感到富有是一個主觀行為，不是客觀事實，比如當你的房子從50萬漲價到500萬時，雖然住的還是同一套房子，即使有價無市，沒有買家，但人依舊感到富有。
“感到富有”的直觀表現就是願意消費。一個人的消費是另一個人的收入。你的“感到富有”增加了另一個人的收入。當人收入增加時，也更願意進行消費。一個人的消費是另一個人的收入。循環往復，市場經濟就被帶起來了，而最初的一套房還是那一套房。
另外又準備了一張圖，綠線是通貨膨脹，紅線是“感到富有”後的個人消費。“感到富有”後的個人消費（紅線）顯然增幅更大。
魏天元：明白了，泡沫繁榮當然會刺激消費，但是這種繁榮會不會以後被打回原形啊？對社會有什麼用嗎？
任駿菲：這些是RayDalio的理論“How economy works”。市場泡沫往往是能帶動最大規模社會生產力的最有效方式，彙集資源，並集中地打到一點上，把某行某業發展到極致。而極致，是進步最高效的方式。對於個人時間精力分配是如此，對於社會資源分配也是如此。德智體全面發展帶來的是中庸，而偏執誕生才幹。
泡沫的破裂是必然，然而在破裂後剩下些什麼？是堅實存在的舍利子。房地產泡沫過後，一地的房子被建造出來是真實的；互聯網科技泡沫過後，硅谷新技術新智能軟硬件被開發出來是有價值的；即使鬱金香泡沫，誰能知道一朵花雜交出來能有多少變異品種？
如何讓社會資源聚集起來打向精準的一點？除了獨裁，就是泡沫。任何一個行業做到極致，都是突破，都是決定性的重要時刻。
讓資本流向最讓它增值的地方
魏天元：所以說，VC們都看著區塊鏈產業，也就是一種聚集社會資源打一個點的現象？
任駿菲：資本是活的，錢如水，在自由市場環境下，會流向最能讓它增值的地方。與其說企業家利用資本槓桿獲得成功，倒不如說是資本利用了你幫資本自己增值。這是資本趨利的本能。
成功的投資人是找到幫資產最快增值的路徑，最快的馬車和最稱職的騎手，而成功的企業家在一次次上市中，幫資本加槓桿，放大，再加槓桿，再放大，最終是誰服務了誰？是資本利用了企業家幫自身增值，帶動社會泡沫和經濟消費？還是企業家利用了資本，為自己實現理想為社會提供服務？其實兼而有之。
截取了一張標準普爾500股指的收益率對比表：
這是美國風險投資收益率，與標準普爾500股指的收益率對比。VC投資人所期望的收益，也即胡瑋瑋說的“要還回去的資本”，顯著高於一般股市收益。
魏天元：所以說金融業的投向是這個行業的風向標。你覺得的金融在這裡扮演的本質是什麼？
任駿菲：金融的本質是錢—錢；傳統企業家的路徑是業務—錢；加了槓桿的資本企業家路徑是錢—業務—錢。
而如今被詬病的tokenization（通證化），本質上體現了金融的本質，略過了業務的中介，直接實現了錢—錢。幣圈投資有premium evaluation（估值溢價）的紅利，紅利的本質就是流動性，優良的流動性讓投資者願意以相對傳統行業的槓桿估值去投資，本質就是流動性。
如今大熊市，市場萎靡，交易所在糾結如何選出最好的項目上幣，啟用了基金保薦，超級節點投票等制度。其實只要牢記一點，資本是活的，把影響流動性的壁壘去掉，資本自然能找到讓它最大程度增值的方式。最大的增值方式，就是最好的項目。
“良幣驅逐劣幣是熊轉牛的唯一方式”
魏天元：今天的主題分享很贊，剛才看到有人提到你的交易所，簡單分享一下你做交易所的初衷吧。
任駿菲：原來有人說房地產是locationlocation location，其實幣圈就是liquidity，流動性溢價。熊市的本質是錢在saft裡鎖著出不來，又沒有新散戶和熱錢入場，那把saft裡的錢解套，用衍生品的方式，流動起來。
跟田穎老闆聊過這問題，良幣驅逐劣幣是熊轉牛的唯一方式，讓錢從shitcoin出來，進入好項目，熊市才會過去。Okex也是BMEX天使投資人之一。
現在市面上還缺少一種金融產品，對未來上幣的token的期望定價。一個幣我今天投了，拿著saft，一年後發幣。在這一年中，這個token的期望值如何定價？這一年中，token expectation價格是會變動的，而沒有一個index reflect這個期望指數。
其實不僅僅是token/saft，傳統世界中有很多虛擬資產都未被定價。交易unlistedtoken/saft只是第一步，其餘比如遊戲裝備、人的吸粉能力、名譽、trademark、QQ賬號、ins粉絲數量等，都是虛擬資產，閒置的，未被定價的。
市值百億以上的公司企業最根基的邏輯是把閒置的資源盤活，比如Uber、滴滴、Airbnb。Uber、滴滴：一輛車被閒置著沒人開，我把閒置的資源用起來了。Airbnb：一套房子被閒置著沒人住，我把閒置的資源用起來了。
給一樣沒人定價過的東西定價，Airbnb是，Uber是，Unlistedtoken是，遊戲裝備是，以後會有更多的虛擬資產被定價。淘寶是給閒置的家當定價，那時候交易的是實體商品，比如一塊表，一件衣服，一雙鞋。
現在人的資產都越來越虛擬化了，都是看不見摸不著的東西。閒魚想做，但它無法確認虛擬資產的交割；淘寶已經太大了，不敢也沒必要做，“馬爸爸”已經深藏功與名。
因為區塊鏈，虛擬資產的交割變成了可能。沒有足夠多人定價的商品沒有意義，一個日活幾十人和日活萬人的交易所的區別是一樣的，智能合約的交割，其他沒意義。
為了樹立信仰，再放張圖：
跟Nasdaq Market Cap相比，Bitcoin是小荷才露尖尖角。
最後po一段狄更思在《雙城記》裡的引用：
這是最好的時代，這是最壞的時代；這是智慧的時代，這是愚蠢的時代；這是信仰的時期，這是懷疑的時期；這是光明的季節，這是黑暗的季節；這是希望之春，這是失望之冬；人們面前有各種事物，人們面前一無所有；人們正直登天堂，人們正直下地獄。▼
過冬寄語：
寒冬也是一個思考沉澱的好機會，不需要馬不停蹄地用低效率手段砸錢拼搶市場，你要把更多的力量放在對未來的佈局上。
很多人說熊市好好學習，充值信仰。“需要充值信仰嗎？”這是無奈的戲謔，也是嚴肅的拷問。
幣圈的萎靡會給鏈圈帶來怎樣的衝擊？資金寒冬是否會阻礙區塊鏈創新的步伐？項目方如何應對牛熊的轉換？泡沫破滅後，是一地雞毛還是芬芳的啤酒？身在其中的從業者對此有著各自的見解。
在他們看來，目前的區塊鏈行業還處在萌芽期，理念和技術上的不成熟會帶來一些亂象和風險，但也正因如此，未來的想象空間也不可限量。
閱讀更多 希宸財經 的文章
