醫療改革繼續深入，帶動信息系統的升級，醫療信息化作為支撐醫療深化改革的“四梁八柱”之一，近幾年不斷髮揮關鍵作用，目前醫療信息化行業已進入了快速發展的黃金期，醫療信息化企業群雄並起逐鹿中原業績有望加速釋放。
景氣度持續回暖 盈利有望大幅提升
從衛寧健康、創業軟件、萬達信息、東軟集團、東華軟件、思創醫惠、麥迪科技、和仁科技8家上市公司訂單彙總來看，2016年、2017年行業訂單總額分別達19.64億、25.86億，2017年同比增長31.6%。2018H1訂單總額達15.02億，同比增長61.8%，招商證券預計，下半年行業整體仍保持快速增長，全年訂單額有望超30億元。
2017Q1、2018Q1 8家公司行業訂單總額分別達2.51億、3.20億，同比增長分別為27%、158%，2017H1、2018H1 8家公司行業歷史訂單總額分別達9.28億、15.02億，同比增速分別達38%、62%。招商證券預計，2018年全年各公司訂單金額將有更大突破，全年業績增長有望超預期。
從分季度數據來看，醫療機構招標受季節性影響，前三季訂單體量全年佔比較小，四季度訂單金額往往佔全年訂單總和超一半。2017年年初以來，受醫療信息化領域建設的積極影響，行業訂單集中釋放，推動行業整體業績持續快速增長。2016-2018Q1訂單均額整體穩定在250萬元左右，2017Q2千萬量級訂單數量突增至14個，突破350萬元，2017Q2訂單均額高位，主要原因是訂單總額中含有部分硬件採購。200萬以上訂單多為信息化平臺建設、運維，訂單均額的高位維穩體現出行業公司獲單能力穩定。預計未來新增平臺的建設、運維、升級等業務有望為各公司提供長期穩定收入。
通過橫向對比看出，衛寧健康訂單份額連續保持首位，市場份額佔比近25%，緊隨其後是創業軟件、萬達信息、東軟集團，市場份額在15%左右。2017年思創醫惠訂單呈爆發式增長，為2018年業績提供保障，和仁科技得益於一季度多個千萬大單拉昇，2018H1迅猛增長。
從2016年、2017年、2018H1數據看，500萬以上大單拉動行業增長的作用非常明顯，200-500萬範圍的訂單也有一定增長。一二季度雖為淡季，但2018Q1 500萬以上大單金額超2017年全年的40%，且2018年上半年訂單分佈維持良好，預計今年大單增長態勢得以延續。
市場競爭格局穩定 市場空間迎來增量
根據統計期內2229個訂單中，訂單項目類型可以分為面向醫療機構B端客戶的院內項目、面向各地衛計局等部門的G端客戶的公/區衛項目。由各地衛計局等部門主導的公共/區域衛生相關業務基本均來自萬達信息、創業軟件、衛寧健康，剩下的5家訂單量相對較小的公司訂單幾乎全部來自院內業務。
2017年院內訂單中，衛寧健康佔比最高達25%，東軟、醫惠、創業為第二梯隊，但目前院內業務市場相對分散，未來集中度有望進一步提升。2017年公/區衛訂單則主要集中在萬達信息、創業軟件和衛寧健康，三家公司市佔率高達84%，目前體量小的公司難以進入公/區衛端開展業務。
從訂單分佈來看主要集中在上海、浙江、廣東、江蘇、北京等經濟發達地區，訂單數量分別為418個、371個、172個、159個，根據2016-2018H1訂單總額分別來看，除北上廣、浙江、江蘇地區外其他地區訂單總額在逐年增加，2018年上半年已超50%，一線城市示範效應逐年顯著，未來將更廣泛地區開拓。政策的推動、國內經濟的發展、社會生活水平的提高使得醫療信息化市場規模增速明顯，未來市場空間廣闊。
醫療信息化公司的完善的產品體系和獲單能力與各公司研發投入密切相關，合理的研發投入有利於公司建立技術優勢，更好的在競爭中脫穎而出，2014-2017年期間行業整體研發支出呈現平穩上升趨勢，其中衛寧健康、創業軟件、醫惠科技研發投入水平較高，衛寧健康增速居行業首位，雖然華東軟件、東軟集團、萬達信息在研發支出佔比較高，但這三家公司還存在其他業務研發支出。
麥迪科技標準化程度高，成本邊際較低，毛利率遠超行業平均水平，維持在70%左右，衛寧健康、和仁科技，毛利率水平集中在50%左右，而萬達信息、東華軟件、東軟集團涉及的集成項目較多，毛利率相對較低。
衛寧健康：市佔率第一，業務輻射全國
衛寧健康公司服務的醫療機構數量超過5000家，其中三級醫院超過200家，醫療信息化需求進一步提升，衛寧健康憑藉自身完善的產品體系，進一步拓展市場份額，在行業的發展浪潮中加速成長期。
2016年到2018H1衛寧健康共統計到556個訂單，其中院內訂單377個，公共、區域衛生訂單179個。2017年訂單總額6.41億，同比增長39%，2018H1同比增長27%，預計下半年能繼續保持穩定增長。2018H1供貨訂單117個，同比增長56%，根據行業訂單一般集中在三四季度的特點，大額訂單主要為信息化平臺的採購、建設、升級等，預計全年訂單超250個。訂單數量與訂單平均金額的同步增長體現了公司信息化平臺業務持續擴張。
2018H1大、中額訂單佔比有所下降，但數量穩中有增，但在淡季Q1、Q2完成了76個小額訂單，相當於2017年全年的66%。2016-2017年平臺業務帶來了大量的後續維護小額訂單，有利於公司收入結構的穩定。統計期內，衛寧健康在醫療信息化方面以對接醫院為主、地方衛計局為輔，其中院內、公/區衛訂單數量分別為287個、128個，佔比分別達69%、31%，且院內訂單數量逐年增大，公/區衛訂單數量保持穩定。
公司業務區域發展較為均衡，覆蓋30個省級地區，訂單較為集中的地區有上海、安徽、山西、浙江、江蘇，訂單數量分別為80個、46個、40個、37個、27個，上海地區的服務主要是母公司提供，其他省市多由當地子公司主導，各地子公司起步較晚，訂單數相對較少，但發展迅速，趨勢上各地區佔比逐漸均衡。業務模式有望快速複製，進一步發揮集團內公司間的協同效應。
創業軟件；小額訂單為主，業務全面爆發
創業軟件累計實施10000多個醫療衛生信息化建設項目，累計用戶6000多家，包括國內知名大型的三甲醫院以及各級衛生行政管理部門。
2016年到2018H1 創業軟件共統計到475個訂單，其中院內、公區衛訂單分別為209個、166個，佔比分別為65%、35%。2018年訂單呈爆發式增長，上半年訂單總額2.34億元，同比增長165%。根據2016年至2018年單季度環比數據分析，出2017Q1外，均保持在150萬元以上，Q1、Q2不僅是行業獲單淡季，也是公司獲單淡季。2016-2017年，公司訂單總量呈逐年穩步增長態勢，於2017年底迎來小爆發訂單數目達113個，雖然Q1、Q2為公司以及行業淡季，但2018兩季度分別獲得55個、48個訂單，遠超往年同期獲單數據，訂單數量與訂單平均金額的維持高位，體現了公司信息化平臺業務穩中有升。
公司訂單分佈呈現小單佔比多、大單佔比少，同時這樣趨勢在2017年進一步擴大，2018年200萬元以下量級訂單持續發力，其中有10單500萬以上訂單，4項信息系統建設項目個單金額超1000萬元，全年訂單持續突破性增長令人期待。
創業軟件跟衛寧健康一樣都是以對接醫院為主、地方衛計局為輔，2018年院內業務有所上升，訂單區域覆蓋29個省級地區，訂單較為集中的是浙江、廣東、江蘇、上海、湖北，出廣東地區超一半訂單由子公司簽署外，其餘基本由母公司完成，同時創業軟件醫療信息業務從東單沿海逐步往內陸地區拓展。
除了衛寧健康、創業軟件外，萬達信息、軟東集團、華東軟件、思創醫惠、麥迪科技、和仁科技都迎來爆發式增長，醫療信息化公司全面開花、亮點紛呈，其中衛寧健康市佔率第一，創業軟件小額訂單佔比大，萬達信息訂單結構穩定，東軟集團訂單均額提升，華東軟件騰訊入股，思創醫惠加快全國佈局，麥迪科技增速亮眼、和仁科技2018A1訂單爆發式增長，但訂單體量較大、增速最快、業績確定性較高的還屬衛寧健康和創業軟件。
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