昨日隔夜外圍歐美股市大跌，其中美國三大股指整體跌幅超過-3%以上，道瓊斯指數更是大跌-831.83點，納斯達克指數跌幅超過-4.08%，美國科技股全面下跌，同時中概股也遭遇重挫，其中微博重挫逾-7%，阿里巴巴和新浪雙雙大跌超-5%，京東、百度和網易也下跌了至少-3%以上，僅有搜狐收盤漲逾-4%。早盤亞太股市開盤全線低開，截止發稿時香港恆生指 數跌幅-3.79%，東京日經225指數跌幅-4.17%，A股方面，上證指數和滬深300指數大跌超 過 -4%以上，此外深圳成分指數，中小板指數，創業板指數均跌幅超過-5%以上。
面對目前全球股市暴跌行情，股市，債市，匯市三殺格局，是否會引發新一輪金融危機，投 資者應該如何正確面對，規避市場下跌風險呢？回顧2007年10月美國次貸危機爆發引發全球經濟危機，2008年10月距今恰好10週年，在這個金融危機十週年之際，我們應該如何正確看待全球資產價格所面臨的風險和機會呢？
A股熊途漫漫何時結束？A股投資者又該如何正確面對，進行資產配置，採取有效的防禦性措施呢？如何運用股票，期貨，債券，基金，外匯，期權等金融衍生品工具來抵禦市場風險，針對專業投資者或激進投資者來說，又該如何把握股市當中的機會呢？所謂危機，就是指危險和機會並存，所以需要正確看待二者的辯證關係，因為股神巴菲特曾經也說過“在別人恐懼時候貪婪，在別人貪婪時候恐懼”。那麼現在該是我們恐懼的時候，還是應該貪婪的時候，應該如何進行大類資產配置，科學投資股票呢？
下面牛哥就給大家詳細地講解一下，牛哥作為天風證券深圳深南中路營業部資深投顧，具備八年的證券從業經驗，股齡超過十年以上，擁有專業的投資知識和科學的投資方法，我相信我會幫組到大家，也希望大家能夠多多支持牛哥的業務，希望在接下來的歲月裡，牛哥能夠與大家一起同舟共濟，風雨無悔，最後也感謝大家一直以來的支撐和厚愛。
全球股市暴跌所謂幾何，A股熊途漫漫機從何來？（附策略）
【股市】：
全球股市
昨日隔夜外圍歐美股市暴跌走勢，嚴重影響到今日亞太股市的表現，A股指數也出現了暴跌走勢，創4年多以來的新低。
美國三大股指：
道瓊斯指數：
日線
道瓊斯指數作為美國股市重要的指數和代表，和A股當中的上證指數類似，都是代表了大部分市場權重個股。道瓊斯指數昨日大跌-831.830點，跌幅高達-3.15%，跌破了重要的均線MA60日均線和趨勢線支撐，所以短期也難言樂觀，不排除後市繼續調整的可能性。
納斯達克指數：
日線
納斯達克指數昨天跌幅最大，大跌-315.97點，跌幅-4.08%，早就跌破了MA60日均線，昨天也跌破了趨勢線支撐，下一步將考驗MA250年線支撐，不排除破位下行風險。
亞太：
香港恆生指數：
日線
香港恆生指數全線低開，直接擊穿了前期9月12日的低點支撐，截止上午收盤，香港恆生指數大跌-986.04點，跌幅-3.76%，報收25207點，從目前這個走勢來看，短期依然難言樂觀，不排除後市繼續下挫的可能性，關注月線圖MA60日均線價格24758.160點和24000點整數關口支撐。
東京日經225指數：
周線
東京日經225指數，今日大跌超過-1000點，目前跌幅-4.34%，報收22485點，從周線走勢來看，目前已經進入調整階段，技術性頭部明顯，一旦跌破上升趨勢線，則後市下跌的可能性較大，所以短期也不太樂觀。
中國A股：
上證指數：
月線
上證指數因為目前日線，周線均已經創新低，跌破了2016年1月份的股災底2638點，因此短期難言樂觀，中長期來看，從月線圖形來看，後市有可能考驗上升趨勢線2500點位置，後市建議關注2480-2500點支撐。
上證50
日線
上證50指數是目前A股所有指數里面表現最強勢的一個品種，因為其他指數均已經創新低，所以它的走勢，對後市大盤影響較大。
短期來看目前將考驗前期低點2331.84點和2400點整數關口支撐，也就是前期的箱體底部區域支撐，一旦跌破的話2331低點，則有可能考驗周線2400-2300點支撐，可關注月線圖形當中的MA60日均線價格2290支撐。
【原因分析】：美股為何會暴跌及A股下跌主要原因是什麼？
對於美股：
主要觀點：美聯儲過快加息收緊貨幣是主要因素。
美股為何會暴跌，且看特朗普怎麼說：昨日美國暴跌，朗普終於按捺不住心中的不滿，將大部分下跌的原因歸咎於美聯儲過於收緊。美國總統特朗普週二(10月9日)再次批評美聯儲。
稱在當前通脹較低、政府數據顯示經濟強勁的情況下，美聯儲加息速度過快。特朗普認為，美聯儲政策過於收緊；本輪拋售是市場等待已久的回調；實在不同意美聯儲當前的政策。
美聯儲加息和過於收緊銀根導致貨幣收緊，企業資金成本壓力增大，從而會影響企業的生產和經營，最終影響企業的利潤情況，從而影響股價。從這個角度來看，美聯儲過於收緊銀根確實是導致美股暴跌的主要原因。
主要觀點：美債收益率大幅飆升，引發大幅拋售，從而傳導股市導致股市大跌是次要因素。
美國10年期國債收益率通常被認定為“無風險收益率”，被視為全球資產定價之“錨”。該收益率走向迫使投資者重新評估股票等風險資產，收益率走高意味著各類資產收益率也要相應抬高，即資產價格將出現下跌。
隨著美債收益率不斷攀升，恐慌情緒加劇，全球股債拋售潮愈演愈烈。據華爾街見聞報道，彭 博巴克萊環球多元債券指數(Bloomberg Barclays Multiverse Index)市值上週狂減9160億美元，是2016年11月特朗普贏得總統選舉以來的最大縮減規模。
截至上週五收盤，債券市場單週價值損失約8760億美元，抹去一年漲幅；全球債券總價值跌至48.9萬億美元，為2017年10月以來最低水平。
美債利率走高蔓延至其他主要國債市場。本週一，意大利10年期國債收益率達到3.529%，創下4年半新高，意大利債市再度大跌；德國10年期國債徘徊在4個月高位附近；英國10年期國債和日本10年期國債均一度觸及2016年1月以來最高水平。
對於美債收益率攀升的原因，Baird公司首席投資策略師Bruce Bittles表示，“是由經濟開始出現過熱跡象引發的。展望未來，企業盈利能力將受到國債收益率上升、工資上漲、能源成本創4年新高以及美元走強等因素的擠壓。”
原因歸結於主要央行收緊貨幣政策的行動超預期、大宗商品價格上漲、勞動力薪資上漲的壓力等。
美股下跌原因：美債蝴蝶效應將開啟美股下跌之路
在美債瘋狂的同時，“美股危矣”的預言也瀰漫開來。美國不少機構及業內人士均認為，美債收益率飆升或帶來“蝴蝶效應”，危及美股。
美國前總統候選人Ron Paul認為，債券交易場正在給投資者提供一個關於國家經濟狀況的可怕信息。他指出，最近美國國債收益率的上升表明，美國正在以更快的速度逼近潛在的經濟衰退和市場崩潰，並且沒有辦法阻止它。
從上週開始，美股表現不佳，陷入下跌。其中，納指一週累跌3.2%，創3月以來最大單週跌幅；標普500指數單週表現為一個月以來最糟；道指連續兩週下跌。截至昨日收盤，標普500指數已連跌四日。
多位分析師和基金經理認為，若美債收益率達到3.5%，將標誌著轉折點到來。瑞信表示，一旦收益率升破3%，股票估值就會陷入困境；當收益率達到3.5%時，股市壓力會倍增。
美銀美林的美股與量化策略主管Savita Subramanian認為10年期美債收益率的突破點是5%。超過這一數值，美債相對於美股將更有吸引力，會觸發大規模資產配置從股市迴流至債市。
對於A股：
主要觀點：宏觀經濟面臨下行壓力，貨幣偏緊等因素是A股市下跌的主要因素。
雖然上半年GDP增速達到了6.8%，但是下半年依然面臨較大下行壓力，因為在中美貿易戰等多重因素影響下，進出口受到一定影響，在消費內需難以一定的情況下，特別是居民人均可支配收入增長不是很明顯的情況下，加上物價上漲，所以內需增長很難得到大幅提升；當然我們也看到了國家為此提高了“個人所得稅”的徵稅範圍，由原來的3500元，增加至5000元這一舉措，算是間接增加了居民的可支配收入，因為原來需要繳納個人所得稅的錢少了。所以在這種情況下，我們不得不大力發展基礎設施建設，國家也是陸續出臺了很多政策，對於基礎設施領域，補短板，擴內需，是我們當下應該做的事情。
主要觀點：人民幣貶值和外圍股市暴跌，是A股下跌的次要因素。
隨著美元不斷加息，進入加息通道，今年已經是美國第三次加息，沒元的加息，助推了美元的上漲，所以相對應的貨幣則會面臨貶值壓力。
人民幣匯率（離岸價格）
分時圖
人民幣匯率價格，今日最高達到了6.9432附近，貶值非常嚴重，人民幣貶值加速了股市下跌，對股市也有一定影響。
月線
月線
從人民幣兌美元月線走勢圖來看，人民幣匯率依然面臨較大貶值壓力，不排除創新新高的可能性，突破2017年1月3日6.9872的水平。
目前很多機構包括學者預測，未來人民幣貶值可能達到7%水平，所以人民幣的持續貶值和預期，對股市來說也會造成一定壓力，因為會直接影響到進出口，影響人民幣的幣值穩定。
外圍股市的暴跌，對於A股來說，也是影響比較大的，大家都知道的一個真相是：A股幾乎大部分情況下，都是跟跌不跟漲，所以外圍大跌，對於A股來說，也會造成一定影響。
全球股市如此下跌，全球投資者該如何選擇。A股最有潛力？
鳳凰國際iMarket編譯自國外媒體，在本週英國和美國股市再度下跌後，投資者開始考慮如何分散風險。
Telegraph Money對全球各地股市的估值方法進行了比較，對投資價值進行了分析。
估值的方法：
市盈率：企業股價與盈利能力的比值(p/e) 。
整個大盤的市盈率即為，大盤指數除以所有在股市企業的盈利總和，該指標越低，說明市場估值越低，即越便宜。
週期性變動調整：週期性變動調整比率p/e (Cape) ，為經過週期性調整的股價除以經過週期性調整的企業盈利水平，在判斷股市估值時，該指標更為可靠，因為其關注的是企業歷史盈利，而非當前盈利水平。
在計算當前股市估值時，所採用的盈利水平為過去10年的平均盈利水平。如果市場表現良好，而由Cape計算出的p/e指標難看，那麼意味著企業的盈利水平並不具有可持續性。
股息收益：是描述公司財務狀況與股票市場價格之間的關係的指標之一，即購買股票後當年得到的收益。
下表所示為，在與長期歷史均值相比後，三種指標所得出的股市估值情況。數據存在一定的侷限，特別是在新興市場，由於歷史數據較少，結論的可靠性有所下降。
圖1：在與歷史均值比較後，三種指標下股市的估值情況
全球股市市盈率（PE）對比：
全球股市市盈率比較
哪裡的股市便宜，哪裡的股市估值較高呢？
日本、中國以及包括東歐和俄羅斯的歐洲新興市場，成為全球股市估值較低的市場，所有指標計算出的數值均低於歷史水平。
與此同時，美國是全球股價最高的市場，用三種指標計算出的結論都是如此。
Hargreaves Lansdown經紀人LaithKhalaf表示：“長期估值分析顯示，全球絕大多數股市都處於合理的估值水平當中，美國除外。”
美國股市已經在很長一段時間處於高估值狀態，p/e指標與一年前相當，然而Cape指標顯示美國股市估值比一年前還要高——該值為27.5。
Laith Khalaf補充稱：“全球經濟重新實現增長，這利好於企業盈利。貿易戰隱憂或對此構成威脅。然而，對政策的不滿可能是最大的隱患。”
p/e和股息收益指標顯示英國股市估值較高，但由於近期股市下滑，p/e指標低於上年同期——從上年同期的21.8下滑至19.7。
Laith Khalaf表示：“政治的不確定性和英國脫歐磋商都會對未來投資者預期帶來負面影響，但全球不少頂尖企業都在英國，這些企業都能實現豐厚的盈利。”
新興市場和歐洲新興市場尤為廉價，但各國之間的差異較大，例如，基於歷史指標測算，巴西股市估值較高，而俄羅斯估值較低。
從上面這篇文章當中的一些觀點和數據來看，全球所有的股市當中，A股的估值目前應該是比較低而美股的估值比較高。雖然這篇文章是發表自今年4月份，但是從目前整體的情況來看確實是如此，美股已經開始下跌了，而當前A股的估值則更低，所以對於A股未來的行情，我們應該辯證客觀看待。
投資建議：
對於目前的全球股市來說，總之短期難言樂觀，但也不排除再大跌之後，出現技術性反抽的可能性。對於A股而言，目前是全球股市裡面，估值最低的品種之一，因為經歷了A股長期以來的下跌，風險適當已經很長時間，估值已經趨於合理水平，接近歷史性底部區域，因此不必過度悲觀。雖然短期或仍然受到外圍股市及人民幣匯率下跌影響，但是中長期來看，宏觀經濟基本面正在逐步趨於穩定，特別是從估值角度來看，A股的估值已經很低了，從政策面來看，無論央行的降準，還是減稅降費措施，國企改革混改措施方案等，都為實體經濟的發展掃清一切障礙，鋪平道路；資金面各路長線資金，已經準備就緒，無論是社保基金，養老金，養老目標基金，企業年金，職業年金等資金已經準備就緒，可謂是枕戈待旦，而且社保基金和養老金三季度都有選擇加倉部分優質潛力個股；國家隊方面，證金和匯金也目前還是有持倉，在外資資金不斷放開的情況下，長線資金還是有望陸續進入A股。
所以在這種情況下，大家不必過度恐慌和悲觀，A股當下行情，結構性和佈局性的行情機會還是有的，比如近期我一直重點提及到的“週期股”特別是能源股，天然氣類個股，還有基建類個股，次新股等均表現不錯，所以短線依然存在一定交易機會。中長線來看，很多個股已經嚴重被錯殺，估值已經處於歷史性底部，所以這類個股具備較強的安全邊際，所以此時分批買入乃是最佳的，但是需要注意倉位和買點的把握。
風險提示：
由於外圍歐美股市下跌影響，加上中美貿易戰等因素存在不確定性，還有人民幣匯率不斷貶值的情況下，A股依然存在一定風險。
【債市】
美股國債：
美國債券
30年期美國債券
美國30年期國債
美國30年國債價格近期也是遭遇了大量的拋售，從8月份開始到達高點之後，開始大幅下跌，這或許是一個重要的信號！
意大利
國債
週二，意大利國債與德債收益率息差已經觸及五年高位312個基點。
BlueBay Asset Management投資組合經理人Kaspar Hense稱，根據一個將意大利與其他發達/發展中市場主權債進行對比的模型，如果意/德10年期國債收益率息差處在300個基點，則表明意大利國債已經是垃圾債券的級別了。市場上也已有部分投資者將意大利國債視為垃圾債券。
【匯市】
全球匯率
美元：月線
月線
歐元兌美元
月線
英鎊兌美元
月線
今年貶值幅度最大的貨幣之一：土耳其里拉（案例）
美元兌土耳其里拉
日線
美國經濟的持續復甦和增長，使得美元一直處於加息的步伐之中，美元加息，利好美元上漲，美元上漲則對相對應的貨幣造成一定貶值壓力，所以今年以來，很多國家的貨幣都遭到了一定的貶值和下跌。
就連我們的人民幣也是無一倖免，目前最高已經跌了6.94水平，不排除未來有可能創新高的可能性。
【股市，匯市，債市全線大跌，A股的投資者該如何應對？】
今天的A股走勢，可謂是慘不忍睹，不忍直視啊，A股大盤放量大跌，截止發稿時，滬指大盤最低下跌2560.32點，跌幅擴大到了-5.70%，快接近-6%了，個股方面更是千股跌停。
滬指大盤：
日線
滬指大盤權重最低下探2560.32點，成交量是創了近期的歷史記錄，從這一點來看，短期還是難以樂觀。
跌停個股：
千股跌停
這種千股跌停的場面，不禁讓我想起了三年前，2015年股災和2016年初熔斷行情，千股跌停的場面實在是太慘了。
回到正題，面對這種：股市，匯市，債市全線三殺的格局，A股投資者應該怎麼辦？
梅林時鐘：大類資產配置方案
梅林時鐘
第一階段是衰退期，在這個階段公司產能過剩，盈利能力下降、股票走低，市場供過於求，企業為了去庫存降低商品價格，導致通貨膨脹走低，對應美林時鐘的6-9點。
由於收益穩定、風險較小，此時債券為王。也就是說，資產配置順序是債券>現金>股票>商品。
第二階段是復甦期，在這個階段隨著需求回暖，企業經營狀況得到改善、盈利能力提高，對應美林時鐘的9-12點。
此時，股票為王，債券次之。由於物價下行，商品依然虧錢，所以現金價值大於商品。也就是說，資產配置順序是股票>債券>現金>商品。
第三階段是過熱期，在這個階段公司產能增加，盈利能力增強，市場供不應求，通貨膨脹上升，大宗商品類資產是過熱階段最佳的選擇，對應美林時鐘的12-3點。
中央銀行通過加息抑制股票估值的提升，使得股票表現比不上商品。GDP增長率仍處於潛能之上，收益率曲線雖然上行但變得平緩，債券表現較差。也就是說，資產配置順序是商品>股票>現金>債券。
第四階段是滯漲階段，國家經濟增長已經降低到合理水平以下，通貨膨脹持續升高，企業產能不斷下降，必須通過提高產品價格、裁員以保持盈利。
所以股票和債券表現糟糕，而現金成為投資的首選，對應美林時鐘的3-6點。也就是說，資產配置順序是現金>商品>債券>股票。
我曾經和黑石集團（美國規模最大的上市投資管理公司）的經理一起開會，得知黑石管理的資產規模約5萬億美元，而國內最大的基金公司不到1萬億美元的資產規模與其差距甚大。
黑石集團採用被動投資進行資產管理，即建立一套投資的方法體系——投資時鐘。
從目前的實際情況來看，經濟發展受到諸多限制，面臨較大下行壓力，股市行情持續低迷，而商品行情相對強勢，債券價格收益相對較為穩定，所以正確合理的資產配置順序是：現金，債券，商品，期權，股票等其他金融衍生品。
所以大家的配置，更應該多元化，首先除了現金收益類產品，貨幣基金，債券產品等可重點進行配置，其次大宗商品，特別是期貨，也是一個可以重點考慮的，因為近年以來，大宗商品價格暴漲，特別是黑色系期貨產品和能源期貨，比如原油等產品，價格漲幅較大，還有金融期貨方面，股指期貨也是可以考慮的，雖然限制了開倉數量，但是做空股指期貨也是可以的；然後期權類金融產品，也是可以考慮的，目前場外個股期權，主要是上證50ETF期權，可以買入認沽期權來進行風險對沖。
整體來看，A股目前能夠有效進行風險對沖的工具不多，主要是股指期貨，個股期權等金融衍生品。這裡值得一提的是個股期權，牛哥在這裡給大家簡單講解一下期權業務，到底是如何對沖風險的？
上交所：上證50ETF
T型報價界面
50ETF認沽10月 2300
日線
日線
如果買入認沽期權合約，那麼今天的收益絕對超乎你的想象，當天獲利翻倍根本不是問題，所以大跌行情根本不用愁，可以買入認沽期權來對沖風險。
那麼什麼是個股期權呢？
期權是交易雙方關於未來買賣權利達成的合約。就個股期權來說，期權的買方(權利方)通過向賣方(義務方)支付一定的費用(權利金)，獲得一種權利，即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。
個股期權合約是指由交易所統一制定的、規定合約買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數量的期權費(也稱權利金)為代價而擁有了這種權利，但不承擔必須買進或賣出的義務。賣方則在收取了一定數量的期權費後，在一定期限內必須無條件服從買方的選擇並履行成交時的允諾。
簡單來說，如果你認為未來某個時間段，股市將會大跌，那麼你可以提前買入當月或你認為的月份相對應的認沽合約，如果後來行情真的大跌了，那麼你就盈利了，如果未來沒有大跌而是大漲，那麼你承擔的風險和損失則只是權利金。簡單來說，對於買方而言，就是風險有限，獲利無限，當然前提是在行情趨勢明朗的情況下，而你有看對了方向。
所以感興趣的朋友，可以去了解一下個股期權業務，目前證券公司都有這個業務，開戶門檻是50萬，大家可以自己去開通一個仿真交易，自己玩玩就懂了。
如果大家不想做這些，只想做股票，那也沒關係，牛哥作為一名資深的投資顧問，實戰能力和分析能力，自然不會差，回顧我們近期分享的一些早盤個股，戰績都是非常的不錯。最近一直強調的能源股，燃氣股都獲得了不錯的收益。
戰績回顧：
燃氣股行情：10月9日早盤提示燃氣股機會，分享了：貴州燃氣，新疆火炬，金鴻控股六隻等個股，最近的走勢確實不錯。
金鴻控股：
日線
金鴻控股目前已經連續斬獲兩個漲停，非常的強勢，是最近燃氣股裡面最火爆的品種之一。
10.8日
華紡股份：
日線
華紡股份今日再次漲停，屬於人民幣貶值受益股，最近走勢確實不錯，在大跌的背景下，還能漲停，確實很強勢。
當然了也不是所有的股票都是漲的，畢竟在這種大跌行情下，也是無法避免，但是整體上牛哥的戰績還是可以的。
如果大家需要牛哥提供專業上面的指導和服務，也是可以的，只要在牛哥這邊開戶，牛哥一定會竭盡全力，幫助大家。（開戶萬1.8佣金，可每日領取特刊和週報等資訊（附股票池）同時贈送大家一個月的投顧服務產品）
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