大家晚上好，新一期的《幫你讀研報》欄目又和大家見面了，上期節目我們通過機構研報瞭解了一下1-4月規模以上工業企業利潤情況。
本期節目我們聚焦一下近期全球爆發的一系列風險事件，看看券商分析師們作何解讀？第一部分：宏觀研究
今天宏觀研究部分，我們帶給大家的是來自招商證券最新發布的一篇宏觀經濟報告。報告中指出：近期全球風險事件頻發，全球避險情緒的再度升溫可能對資產價格形成衝擊。巴西成為繼阿根廷、土耳其之後的另一個受衝擊國家，巴西聖保羅指數近3周累計跌幅已達12%，雷亞爾匯率貶值近6%，美元反彈的影響仍在延續；29日美國白宮宣佈將對500億美元從中國進口的產品徵收25%關稅，最終徵稅名單將在6月15日宣佈；意大利自3月大選結束以來，新政府遲遲未能組建，在總統拒絕對歐元持懷疑態度的經濟學家出任財政部長之後，意大利民粹政黨宣佈放棄組建聯合政府，意大利將最早在今年8月面臨新一輪大選，而意大利近期也已遭遇“股債雙殺”，最新的意大利十年期國債收益率已破3%創近4年來新高。
觀點解讀：具體到中國的情況，在避險情緒逐步升溫這一大背景之下，A股走勢可能將有所承壓，而中國國債收益率近期則出現明顯走低，未來外圍相關事件的不斷髮酵可能繼續對中國資產價格產生邊際影響。而上週以來A股的持續調整並未阻止外資繼續流入，北向資金上週至今累計流入117億元，已連續10周買入A股，
隨著6月1日MSCI正式納入A股，短期內外資預計仍將繼續增持。而從其它經濟體的納入經驗來看，加入指數之前股指一般也將維持相對弱勢，而正式加入之後股指大概率將在短期內出現上漲。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我們選取的是來自上海證券最新發布的一篇策略報告，報告中指出：內外環境引發的市場蝴蝶效應正在釋放。自上週A股衝高3220點後持續回落，期間油價和美債利率等持續回落，美元指數保持高位，週末美國商務部長將率隊來華就貿易摩擦進一步協商，外部環境有所緩和，但未從根本上改善。從境內情況看，債務違約潮所引發的擔憂進一步顯現，同時滬深交易所先後對5家ST公司實施退市措施，進一步警告了市場對績差公司的炒作，引發的績差股輪番下跌，業績不良疊加現金流危機和質押比例過高的非主流公司頻頻遭到市場拋壓，在宏觀金融去槓桿背景下，市場流動性壓力傳導至實體企業，上市公司每日公告減持的公司數量有增無減，有數據顯示，且5月以來，來自資管計劃的減持也有150億。
觀點解讀：綜合來看，市場圍繞在3050—3200點區間已有一個階段，5月向上嘗試了3200點一線的壓力，那麼6月將回試3000-3050的支撐，且本週五A股將正式納入MSCI，下檔區間短期仍有一定支撐，不會即刻打破，但來自內外壓力的因素正是宏觀去槓桿所必須承受的過程，而管理層在此過程中堅定平衡好宏觀底線思維，導致A股指數俯臥撐，但結構層面的機會逐步減少。
建議操作層面，控制倉位，待機而動，中期選股標準必須嚴苛，性價比疊加行業拐點和催化劑，並輔助現金流充裕進行考量，否則寧可暫時觀望，也不可盲目作戰。第三部分：行業研究
今天行業研究部分，我們給大家選取的是關於近期市場表現較好的有色金屬板塊的一份行業報告，該研報出自中信證券。報告中指出：上週國家統計局公佈數據顯示，4月中國規模以上工業企業利潤增速升至六個月高點，美指升至94上方，黃金價格上漲，原油價格高位震盪，美債收益率有所下滑，預計短期市場流動性相對寬鬆，關注有色金屬板塊表現。1）貴金屬板塊：上週“特金會”一波三折，意大利主權債務危機不斷髮酵，中東地緣政治問題仍在，避險情緒升溫，同時受美聯儲週四發佈的中性偏鴿派會議紀要支撐，預計短期黃金價格上漲，同時密切關注本週即將公佈的美國非農數據對於黃金板塊的影響；中長期看，原油價格上漲推升全球通脹上升預期、地緣政治問題帶來的避險需求等綜合因素將支撐金價，重點關注黃金板塊走勢。2）基本金屬板塊：本週宏觀消息面，主要關注美聯儲經濟褐皮書及美國5月非農數據，歐元區法國GDP、德國CPI、意大利CPI數據，假設全球經濟需求端數據向好，通脹水平溫和上升，銅價有望得到支撐；根據國家統計局數據，1-4月我國採礦業實現利潤總額1848.4億元，同比增長39%，比1-3月增加2.9個百分點；製造業實現利潤總額17963.7億元，同比增長12%，增速比1-3月提升3.8個百分點，隨著傳統消費旺季來臨，預計銅等基本金屬需求端有望穩步增長，重點關注上游銅板塊走勢。
觀點解讀：油價高位推升通脹預期，貴金屬板塊配置價值凸顯。短期來看，近期油價持續高位運行推動市場對通脹水平上升的預期，上週四發佈的美聯儲紀要暗示可能允許通脹高於目標水準，美聯儲六月份大概率加息後市場利率將可能進入調整期，市場實際利率水平的下降將有利於金價上升；全球多重地緣政治擔憂促使投資者轉向更安全的資產類別，黃金板塊配置價值凸顯。
總結：
綜合來看，宏觀上在避險情緒逐步升溫這一大背景之下，A股走勢可能將有所承壓，而中國國債收益率近期則出現明顯走低，未來外圍相關事件的不斷髮酵可能繼續對中國資產價格產生邊際影響。策略上控制倉位，待機而動，中期選股標準必須嚴苛，性價比疊加行業拐點和催化劑，並輔助現金流充裕進行考量，否則寧可暫時觀望，也不可盲目作戰。行業上全球多重地緣政治擔憂促使投資者轉向更安全的資產類別，黃金板塊配置價值凸顯。
好了，以上就是今晚《幫你讀研報》的全部內容，希望大家喜歡，你對於接下來的市場怎麼看？你最想了解哪些方面的研報觀點？歡迎在留言區把您的想法積極反饋給我們，我們下期節目會根據大家反饋最多的數據來精選相關研報，並將其精華部分與大家分享。A股樞密院。
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