2008年金融危机之后，美联储QE模式生产出源源不断的美元流向全球，助长了多个借助美元贷款的经济体快速增长，越南就是其中之一。近年，越南一度被称为亚洲经济奇迹。今年上半年，越南GDP同比增长7.08%，创8年来新高。不过，世界银行本月发布的东亚和太平洋经济报告更新版预计，2018全年越南经济将增长６.8％，2019年越南经济增速将放缓至６.6％，2020年将为6.5％。
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不难看出，越南经济增速预期呈下降走势，其实，在全球经贸不确定性因素不断增加的情况下，对大多数经济体而言，这样的预期看起来很正常。但由于越南堪称东南亚经济增长的一个标本，之前一系列的预期都是越南经济将持续高涨，近期突然被持续下调预期，说明越南经济背后隐藏了较大的风险隐患。那么，风险在哪里呢？
“解铃还须系铃人”，首先，这依然与美元有着密不可分的关联。大家知道，美元近三年已累积加息8次，而更为鹰派的预测是，美元加息将持续至2020年，未来两年，美元加息或达7次之多，也就是说，在五年间，美元或将加息15次。这是什么概念呢？美元的利率最终或将达到4%的水平。这意味着，全球过去高度依赖美元贷款而又外储薄弱的数个经济体都面临债务成本的骤然提升。要知道，越南经济过去正是在这样的情境下实现增长的。
我们近期提及，据《越南年轻人报》报道，越南公共债务总额在2015年（也就是美联储结束QE的同一年份）已高达约合940亿美元，占GDP的61%。而据《西贡经济时报》报道，据越南国家财政决算审计报告，截至2016年底越南债务总额已逾1250亿美元。公共债务占GDP的比重分别是：2013年54.5%，2014年58%，2015年61%，2016年63.6%，2017年62.6%，2018年63.6%（预计）。
而按国际货币基金组织（IMF）和世界银行等的长期理论，当一个经济体公共债务与GDP之比达到65%时，这个经济体的债务风险就到了预警值。值得玩味的是，HSBC（汇丰银行）于今年稍早前在一份报告中称，由于越南或在2019年逼近65%的债务比例上限，已将越南列为了东南亚最需要巩固财政的国家。彭博社对此也持相同的看法，认为高企的公共债务水平影响了越南提振支出的能力。长期阅读本号的读者朋友们知道，这个时候，如果越南具备宽广的外汇储备护城河则至显得弥足珍贵了。
然而，据越南央行官网公布的数据显示，截至今年上半年，越南外汇储备仅为635亿美元。而我们查询美国财政部公布的国际资本流动报告TIC发现，越南并没有出现在30几个美债主要持有者名单中，也就是说，越南经济的外储屏障极其脆弱。这就不难理解，加拿大皇加银行在今年二季度就指出，随着油价的高涨，像越南等借贷能力有限的越穷经济体将面临巨大的冲击。而在美元加息力度不断加大之际，路透社近期称，越南火爆的经济正在成为牺牲品。
对此，我们曾分析提及，在越南经济奇迹或被打回原形的情况下，越南经济或正想方设法转嫁本国的债务赤字风险，方法之一则是越南今年稍早前宣布的，计划出售该国国企股权规模是去年的6.5倍。而在去年，越南通过出售国企股权募集了约合60亿美元的资金。也就是说，今年全年越南如能顺利完成出售国企计划，其获得的资金或将达到390亿美元。
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不过，这一进展却并不顺利。一位投资者指出，越南多年来面临的问题是，没有足够多的大公司可投资。此外，越南于三年前放宽了外国人购房举措，取消了许多限制，或也是其转嫁本国债务赤字风险的另一操作。
值得注意的是，近年为了规避美元利差风险，一些经济体已开启去美元化进程，我们长期跟踪去美元化进程发现，截至目前，中国、俄罗斯、德国、法国、伊朗、安哥拉、委内瑞拉、伊拉克、尼日利亚、印尼、马来西亚、泰国、巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦、土耳其、卡塔尔、阿联酋、印度.这18国或用一种或多种方法“叫停”美元。比如，增加非美元货币储备，经济体之间用本币进行经贸结算，开发非美元货币国际支付系统等等。而近期的迹象表明，在美元加息和高额债务的重压之下，越南经济或也突然正在想办法规避美元风险，或有可能成为向美元说“不”的第19国。
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越南央行消息称，从今年10月12日开始，进行跨境经贸的商人、居民以及相关银行和机构将被授权使用人民币或越南盾进行交易。在越南的7个省份可使用人民币结算相关货物或服务。事实上，在越南的边境城镇，人民币已经被民间广泛使用多年。
居住在距边境城市芒街几公里远的越南商人陈隆（音）说在接受采访时称：“如果人民币在越南合法化并可以自由使用，那么对越南企业来说与中国的贸易将更加方便。我们的分析师认为，越南央行的这一决定是减小美元外汇风险的举措，也开启了越南经济灵活处理经贸交易，局部去美元化的进程。同时也说明，越南经济或正在关键时刻，想到了人民币。
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其实，越南经济突然想到人民币，这也是有迹可寻的。我们查询中国海关总署进出口数据发现，今年前9个月，中越经贸总额达6,886.8亿元（人民币），中国进口越南商品同步增加33.8%。可见，越南经济对中国市场的依存度非常之高。（完）
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