把中國十年期國債利率倒數與A股市盈率（P/E）中位數進行一個比較。
自2005年迄今，我大A股市盈率P/E的中位數的變動範圍很大：
最低的時候為18.4，出現在2008年10月31日，當時也是股市的最低點；
最高的時候為79.4，出現在2015年5月29日，當時正值2015年牛市最高峰。
說明：
為什麼A股的P/E要採用中位數而不用平均數，是因為銀行股佔了A股相當一部分比例，還有諸如中石油、中石化很多巨無霸型的國企，他們的市盈率都很低，所以拉低了P/E的平均數，而採用P/E中位數（一半股票的市盈率比這個低，另一半比這個高）就可以避免這一問題。
因為國債收益率相對比較穩定，所以其變化範圍不大。但值得注意的是，自2005年以來，國債收益率的倒數曾經4次上交P/E中位數，分別是在：
2005年5月底；
2008年8月底；
2012年6月底；
還有最近的這一次，就是2018年9月底到現在。
2005年和2012年，都是在國債收益率倒數上交P/E中位數半年之內，股市到達最低點，而2008年那次則是2個月之內股市就到達最低點。
換句話說，國債收益率倒數上交A股P/E中位數，說明買A股中位數的股票收益已經超過國債收益率，然後我大A股即將觸底。
聽起來很神奇，背後的邏輯是什麼呢？
——就是我很多次強調的，十年期國債收益率是風險資產市場（股票市場）定價的依據。
目前，中國的十年期國債收益率為3.6%，這是無風險收益率，對比之下，股票作為風險資產，其市場平均收益應該超過這個才算低估，不然大家不如都去買國債了。
——問題是，我大A股一向投機過度，大部分時間其平均收益率根本趕不上國債收益率，而一旦出現股票收益高於國債無風險收益率的時候，通常就意味著股市的底部到了。
10月23日，A股市場P/E的中位數為26.2，折算下來收益率應該是3.8%——這意味著純粹依賴於公司分紅，不考慮賺取差價，買入A股的收益已經超越了國債收益率。
我傾向於認為，A股已經開始接近底部區域了。
即使考慮分紅的上市公司的股息率，目前也有不少股票有一些投資價值。
如果說A股絕大部分時間投機過度，平均來看，純粹依賴公司利潤的股票收益率，比不過無風險國債利率的話，那麼美股整體上則是理性到家，標普500指數成分股，在絕大部分時間市盈率的倒數都是大於美元國債的無風險收益率的——包括現在也是。
我們先來看美國十年期國債收益率100年以來的變動。
再來對比標普指數150年來的平均收益率和分紅股息率的變動情況。
顯然，兩者的趨勢大致上一致，但美股標普500的收益率一直高於美國的國債收益率。
還有最近40年來的一個重要情況就是：伴隨著1980年以來美國國債收益率的一路走低，標普500的收益率和分紅股息率也一路走低。
如果出現了股市收益低於或接近美元的十年期國債收益率，說明美股處於極度泡沫時期。
美股市場化程度很深，股市真的是經濟的晴雨表，相比A股有個特殊的地方在於——當經濟遇到大的問題的時候，其公司盈利會非常快速地下滑。此時，股市雖然大跌，但與此同時其P/E卻仍然快速升高，由此造成的一個情況是：本來是價格低點的股市，結果市盈率卻高到天上去，收益率則低到山腳下——比方2008年到2009年的金融危機期間、2001年底到2002年初的科技股泡沫崩盤之後（見上面的兩幅圖），就是這種情況。
有鑑於此，諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特-席勒針對美股創造了“週期性市盈率”（CAPE）的概念，就是用過去十年的市盈率數據來平滑美股的收益情況，150年來的席勒PE見下圖。
就過去150年的美股歷史證明，席勒市盈率這個概念，對於判斷美股高低有非常明顯的指示效應，遠比單純的市盈率數據要準確。
大家可以看到，在美股本輪大跌之前，席勒市盈率已經升至歷史第二極值的位置，超越了1929年的股市泡沫，僅低於2000年科技股泡沫期間——雖然已經經過下跌，但依然處於美股歷史上最高的位置。
提醒一下的是，經過長期的上漲，美股中的納斯達克指數的市盈率截止10月23日為33.8，折算下來其收益率（市盈率的倒數）僅為2.95%，已經開始低於現在美國國債收益率的3.1%。
雖然這個市盈率數值距離2000年的泡沫時期高點還有很大的差距，但個人認為現在看多美股並不是好主意——特別是在美聯儲即將縮表的情況下。
另外一個判斷美股高低的指標是所謂的“巴菲特指標”——著名投資人沃倫-巴非特曾經說過，如果要找一個判斷美國股市高低最簡單的指標，莫過於股市總市值與經濟總量的比值，即：美股總市值/GNP。
如果這個指標低於70-80%，就是很好的美股買入時機，如果這個指標高於120%，那麼就是明顯的泡沫——2018年第一季度，這個指標值高達142%，是有史以來的最高水平。
綜上所述，我個人認為美股已經處於非常高的點位，而A股則整體低估——不考慮人民幣大幅度貶值或升值的情況下，就得出來了我文章的結論:
可以考慮逐步賣出美股，買入A股了！
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