今日，港股追随美股昨夜的血洗而低开1.91%，恒生指数开盘跌破25000点至24766点。其中，蓝筹股更是领跌大市，包括舜宇光学、瑞声科技、腾讯控股。当然，也包括市值超2000亿港元的海螺水泥（00914.HK）。
海螺水泥低开4.9%，随之又大幅跳水，盘中一度跌近7%。截止发稿前，报38.5港元，跌幅为3.15%，最新市值为2034亿港元。在A股上市的海螺水泥（600585.SH）下跌4.56%，报31.19元。
看到这，持有海螺水泥的小伙伴估计也是懵逼了。因为昨晚才刚刚发了今年三季度财报，业绩大增，也是超预期的。
据公告显示，公司前3季度实现营业收入777.92亿元，同比增长55.46%，归属于上市公司股东的净利润207.16亿元，同比增长111.20%，基本每股收益3.9092元，加权平均净资产收益率21.46%。
如此好的业绩，为何不上涨，反而下跌呢？除了港股大盘的影响外，股价弱势的表现可能与投行的唱衰有关联。
近日，大行瑞信发布了一篇报告，将海螺水泥投资评级由“跑赢大市”降至“跑输大市”。
瑞信认为预期物业建筑需求减慢将抵消基建投资上升的影响，并对水泥价格造成压力。该行又称，市场集中度进一步上升的上行潜力非常有限，而价格协调对刺激水泥价格上升的作用也很有限，尤其是华东地区。
因此，瑞信将海螺水泥2018至2020年盈利预测分别上调3.6%、下调11.4%和下调22.0%至290亿元、230亿元和190亿元，目标价由63港元降至38港元。
虽然从10月份以来，海螺水泥股价调整幅度很大，跌了有近20%。但是把时间拉成看，今年以来，居然还有9.56%的涨幅。在港股大盘熊市的情况，保持如此战绩，实属不易。
这背后还是基本面的支撑。除了海螺水泥取得了大增以外，还有冀东水泥、上峰水泥、华新水泥均取得了不错的业绩。
冀东水泥前三季度实现营业收入221.19亿元，同比增长15.03%，实现净利润14.15亿元，同比增长111.70%；上峰水泥预计前三季度实现净利润9.1亿元-9.4亿元，同比增长100%-106%；华新水泥预计前三季度实现净利润23.12亿元-24.12亿元，同比增长220%-230%。
综合来看，今年水泥行业的利润有较大增长，且整体股价表现相对而言也是表现良好。
水泥业绩为何如此之好？
华新水泥表示，公司主营产品水泥和熟料价格较上年同期有较大幅度上涨。同时，公司运营管理进一步改善；上峰水泥则表示，报告期产品售价同比大幅上升，第三季度产品销量稳中有升；海螺水泥也表示，主要由于产品销量同比增长及销售价格同比上升所致。
从以上三家大型水泥厂商的表态可以看出，量价齐升是今年前3季度取得良好业绩的基础。
事实上，受供给侧改革推进及环保限产影响，今年以来水泥价格持续上涨，成为了水泥公司业绩暴涨的直接推手。据wind数据显示，今年9月30日，复合硅酸盐水泥的价格为397.8元/吨，而去年同期9月的价格却在333.7元/吨，同比涨幅近20%。
通过全年来进行对比，2017年全年的水泥价格都是低于350元/吨，而今年的价格明显是高了一个台阶，每个月的价格均处于350元/吨的上方，而有些月份甚至是高于400元/吨。
可以这样说，水泥价格的上涨，涨的都是利润和业绩。
券商如何看四季度水泥的表现？
四季度通常属于水泥消费旺季。在稳基建的需求下，多家券商机构认为，水泥价格四季度仍有上行空间。
太平洋证券指出，在错峰和环保治理强度有所增强的背景下，自8月以来，全国平均高标号水泥出厂价已上升20元/吨，而全国平均库存下降7%至53.3%的历史低位。低库存叠加强劲的需求为四季度旺季的涨价做好了准备。目前全国平均高标水泥价格已比去年同期高出70元/吨，预计四季度水泥价格及盈利将再创新高。
华融证券研报显示，上周全国水泥均价创新高，环比上涨0.8%；价格上涨地区主要包括上海、湖北、广西、重庆、云南以及福建和浙江沿海等部分地区，幅度为10-50元/吨不等，无下跌区域。十月中下旬，全国水泥市场供需关系良好，大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平。在需求稳定，库存偏低的状态下，预计水泥价格将继续上行。
笔者也认为，水泥四季度的价格将处于350元/吨的上方，或有小幅的波动，有了价格的支撑，加之基建稳经济的政策导向，水泥厂商在四季度维持较快的业绩增长问题不大，全年也将一改产能过剩，大幅亏损的印象。
此外，水泥行业当前的市盈率为8.82，基本处于历史最低水平，与2012年1月的市盈率相当。
综合看来，从业绩基本面和估值来看，水泥行业是可以考虑作为熊市中的防御板块去操作。这里除了传统配置A股、通过港股通买入港股之外，也可以选择配置个股期货。除了可以免除交易印花税，降低交易成本，个股期货还可以节约资本金（约15%保证金），充分提高宝贵的海外资金的使用效率。另外，个股期货的升贴水也在一定程度上反映了市场的看法。比如一些大盘股票长期处于略微升水或者平水状态，而一些新上市的新经济股票长期处于贴水状态，而其上市后的走势也不尽如人意。
当然，需要关注的是行业龙头，也要注意今年下半年开始的楼市下行所带来的需求疲软。
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