【清倉式股權質押，華誼兄弟和光線傳媒玩得可是666】評：這種股權質押難道也要讓政府基金兜底買單救助嗎？人家改善生活，政府買單救助？原文如下：隨著A股過山車式的走勢，一部分上市公司的小動作開始浮出水面，不斷的有公司發佈公告，由於股價跌的厲害，為了避免強制平倉，開始補充質押。一夜之間，好像所有上市公司都有股權質押業務。我查了下，還真是如此。據wind數據，截止最新交易日，A股3555家上市公司中，共有3538家進行了股權質押業務。其中銀億股份高達82.18%的股權做了質押。股權質押成為絕大多數上市公司熱衷的業務，到底有什麼魔力，讓無數上市公司競折腰？最主要的原因就是股權質押操作簡便，無需繁瑣的評估手續，只要手裡有股份就可以辦，質押機構很快就可以放款，手續費相對也不算太高，一般大股東都可以接受。股權質押是好事還是壞事呢？事實上，進行股權質押的並不是上市公司，而是上市公司的股東。所以要具體情況具體分析，通常質押獲取的資金有三種用途，一是企業股東經營融資的需要，比如有些大股東是和上市公司業務關聯度不高的公司，需要資金週轉；二是個人股東個人融資的需要，這個理由就五花八門了；三是質押後的資金用於上市公司，比如有的大股東質押獲取的資金再借給上市公司，補充流動資金。其中第三種情況是風險比較大的，因為這說明上市公司已經無法通過正常融資渠道獲取資金了。另外，無論哪種情況，質押比例過高都存在著風險。畢竟相對於銀行貸款等傳統融資渠道來說，股權質押還是利息高了點，只有股東捉襟見肘的時候才會大規模質押股權，大股東不好混了，上市公司必然受到牽連。一、大股東質押，光線傳媒的核心資產是長期股權投資上市公司中，有個行業特別熱衷通過股權質押融資，那就是影視行業。這個行業有什麼特點呢？固定資產非常少。企業成本最低使用最安全的融資渠道莫過於銀行貸款，而銀行對額度的認定近乎簡單粗暴，看你有多少可以抵押的固定資產。房產、汽車、設備… …光線傳媒是一家影視公司，攝影機雖然很貴，但畢竟用不了多少，值不了多少錢。進行大片拍攝的時候，演員的片酬又高的嚇人，相當一部分大牌影星都是預付的，沒有錢怎麼辦？於是，股權質押成了最佳渠道。以2018年半年報為例，光線傳媒的固定資產只有3913萬元，僅佔資產總額的0.31%。而長期股權投資高達48億元，佔資產總額的38.16%。這些股權投資是公司收購數十家影視相關企業股權形成的，看起來應該很賺錢吧？據2018年半年報，這些合資公司的投資收益為-3927萬元。你沒看錯，2018年上半年，光線傳媒共計39家合營、聯營公司的投資收益合計是負的。收購一堆虧損企業的目的是什麼？《公司法》第一條就明確指出，公司是以盈利為目的的，所以光線傳媒的操作方式有點奇怪。當然了，收購許多看起來有潛力的影視公司不一定非要等它盈利，也有另外的賺錢方式，那就是養到一定程度後再賣掉。據光線傳媒2018年的半年報，上半年實現淨利潤21.07億元，同比增長426.05%。看起來靚麗無比，但實際上公司將新麗傳媒27.64%的股份出售給林芝騰訊獲取了33.17億元的投資收益。2013年，光線傳媒購買新麗傳媒股份的時候只有8.29億元。剔除這筆交易，光線傳媒上半年其實是虧損的。據10月17日發佈的股權質押公告，光線傳媒的控股公司光線控股累計質押公司股份759,783,840股，佔其持有公司股份總數的58.78%，用途是融資。二、清倉式質押，華誼兄弟的主要資產是商譽作為光線傳媒的同行，華誼兄弟在很多方面與之類似。以2018年半年報為例，華誼兄弟的固定資產只有8.88億，佔資產總額的4%左右。不過在收購合作伙伴的工作室的時候，華誼兄弟更多的採用溢價全額收購而非合資的方式。所以公司賬面有鉅額的商譽，高達30.58億，其中10.5億購買了馮小剛的浙江東陽美拉傳媒。通過這種交易方式讓馮導規避了大額的個人所得稅，但給上市公司帶來了巨大的商譽減值風險。10月16日，華誼兄弟發佈了股權質押公告。這個公告的文字遊戲很有趣：截至本公告日，王忠軍先生共持有公司股份615,333,799股，佔截至2018年9月30日公司總股本的22.02%。王忠軍先生所持有的公司股份累計被質押共計562,729,998股，佔截至2018年9月30日公司總股本的20.13%。截至本公告日，王忠磊先生共持有公司股份171,681,986股，佔截至2018年9月30日公司總股本的6.14%。王忠磊先生所持有的公司股份累計被質押167,379,992股，佔截至2018年9月30日公司總股本的5.99%。http://t.cn/EZIp8nc
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