作者簡介：毛堯吉，金融碩士、量化交易員、通證經濟分析師。
前言
Maker Dao 是去年發行的一個去中心化穩定貨幣系統。它的生態之下有兩個通證：穩定幣：Dai, 權益幣：MKR
既然是穩定幣，就需要Dai能夠始終1：1對標法幣
查看Dai的最近走勢，它始終在1美元附近上下波動，相對來說是比較穩定的，但既然有波動，肯定有機會進行套利，為什麼會產生這種結果？
我們需要簡單瞭解一下這兩個通證有什麼作用且是如何運行的？
Maker Dao是一個抵押的機制，目前抵押品是ETH，我們需要提取或產生Dai出來時就需要生成一個CDP（collateralized debt position 抵押債務倉位)，然後將ETH打入這個CDP中進行抵押。官網查看系統信息：
可以上表中看到，目前債務比率在85%，如果需要提出價值100美元的Dai，那麼需要抵押185美元的ETH，ETH的總價值如果跌到了185美元，那麼就會觸及平倉線，系統將會在市場上將這筆CDP出售，以換回100美元的Dai，還給你85美元的ETH。
為什麼Dai能夠始終保持在1美元附近？
因為，如果Dai小於1美元，那麼CDP的創建者，可以在市場上購買低於1美元的Dai來清還價值1美元的負債，這裡有套利空間。
如果Dai大於1美元，那麼會有更多的人願意創建CDP，來拿到價值1美元的Dai，在市場上以高於1美元的價格賣出，這中間也有套利空間。
所以，可以說，這是一個完全去中心化的市場規模機制，比較好的平衡了Dai穩定幣的功能。
權益幣MKR有什麼用途呢？
目前MKR的作用在於，能夠投票決定債務比率，就是上述說的85%那個值，還有就是每次生成CDP的手續費，目前是0.5%一年，這個必須用MKR支付。 而且，MKR回收後會進行銷燬，造成通縮市場，MKR也就會變成一個通縮的權益幣。
對MAKER DAO的態度？
這一個機制，可以說是比較好的去中心化的機制。可是問題也有，熟悉金融的人可能看出來了，這可以比作一個槓桿保證金的機制，但保證金要求卻很高。 一般，我們3倍的槓桿，只需要支付30%的保證金，100美元本金，可以貸到200美元，總共300美元在市場內進行買賣，總共價值跌到100美元以上一點時，系統會進行平倉，所以保證金可以相對較少。
但DAI因為可以提出去，系統沒法處理提出去的DAI，所以保證金就相對較高。
所以，用DAI的人是為了穩定的數字貨幣屬性，但創造出DAI的人，很大程度激勵他去做這件事則是保證金的制度（除非有套利空間），可是保證金又太高，因此，我認為沒有很好的做好產出DAI的激勵。
MKR的分配關係
通過上圖，看到MKR的分配關係圖
有什麼問題？
分配很少，激勵制度不完善。
就像我上一段我對MAKER DAO的態度，沒有什麼東西激勵著我去創建CDP，產出DAI，我為了穩定幣產出DAI，為什麼不用USDT呢？為什麼，需要抵押一個波動較高的ETH，這都是不理解的地方。
總結
MAKER DAO的機制很不錯，設計出了一個穩定幣出來，可是未來怎麼樣，不確定，因為目前在沒有激勵人使用的情況下，我覺得絕大部分創建CDP的人可能是官方自己人或者機器人套利。
但不得不說這是一個創新，把TOKEN機制引入到保證金制度裡面，對傳統金融來說也有見解意義，不止於槓桿，看看期貨、期權等是不是也能用到呢？
對於TOKEN本身，未來需要做的是，需要引入一個機制來讓更多人創建CDP，真正的讓MKR起到一種激勵的作用，這樣生態才能進入一種良性循環。
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