剛剛開始做股票的時候是這樣的：
看著K線，揹著口訣。
頂分型，底分型，筆段中樞。
頂背離，底背離，量價背離。
瀑布線，軌道線，阻力位，支撐位。
黃金分割，二分之一。
趨勢線，金叉，死叉。
KDJ，MACD，RSI。
線上陰線買，線下陽線賣。
然後，發現K線，
解釋過去，頭頭是道，
預測未來，別鬧。
於是，學習大師之詣。
格老，告訴我們，要買便宜。
《聰明的投資者》一書的核心：股權思維，安全邊際，市場先生。
格老，用整本書，告訴我們，要用企業股東的視角，基於過去的財務數據，買得足夠便宜，然後不要被市場先生所左右，而要加以利用。此外，盈利收益率（市盈率的倒數）與市場無風險收益率的關係，是一把尺子，某種程度上，可以衡量安全邊際和市場先生的情緒。短期，市場是投票器，長期，市場是稱重器。
我覺得好有道理。
費老，教導我們，要買成長。
真正出色的公司數量相當少，當其股價偏低時，應充分把握機會，讓資金集中在最有利可圖的股票上，抱牢股票直到公司的性質從根本發生改變。
注重質量型研究，而非數量型研究。
我覺得好有道理。
因為實在找不到市值低於營運資金的套利品，沃爾特-施洛斯，把PB看得無比重要。
PB，就是淨資產的單位價格，淨資產是股東權益，是屬於股東的實際的資產。PB低，則可以買到更多的資產。買破淨，防禦力強，好安全。
我覺得好有道理。
如果只能選一個的話，沃倫-巴菲特，把ROE當作唯一的，最重要的指標。
ROE，即每單位淨資產可以產生的淨利潤。ROE越高，則證明資產的盈利能力越強。買高ROE，攻擊力強，好生意。
我覺得好有道理。
約翰-聶夫，幾十年如一日，只做低PE投資。PE是啥？PB/ROE是也，原來是融合了沃爾特和沃倫的話。買PE，就是買性價比，低PE，就是由兩個變量控制的，低PB或高ROE，即便宜或優質。
我覺得好有道理。
喬爾-格林布拉特，則將兩者變形結合，量化計分，走出一條既要便宜，又要優質的路。ROIC和ROE的原理是類似的，但去除了負債高的公司，還是追求在控制負債下的盈利能力，EBIT/EV其實就是考慮了負債的實業收益率，和PE的倒數是一個性質，講究相對收益的便宜。其提倡的神奇公式，內涵便是，便宜和優質。
我覺得好有道理。
查理-芒格，格柵理論，多元化智慧模型，提倡，以便宜價格買平庸公司，不如以合理價買偉大的公司，然後安坐下來。自稱，一生只投了3到4只股票。這是什麼？是聚焦。不把資金浪費在平庸的機會上，只追求偉大的機會。市場上，公司繁多，但偉大的企業，註定是少數。
我覺得好有道理。
巴菲特說，自由現金流折現便是企業價值。
巴菲特的最大頭寸，蘋果。
曾經的最愛，沃爾瑪。
無數次在公開場合誇獎的，可口可樂。
芒格的愛股，好市多。亞馬遜。谷歌。
以上，所有，都有一個共同特點，現金流出色，長期看，經營現金流淨額大於淨利潤。
所以，這才是巴神投資的核心秘密吧，將資金集中投資於自由現金流強勁的公司。
我覺得好有道理。
所以，將大師們的智慧梳理，整理得到最厲害的投資策略，就是：
以股東的身份以便宜或合理的價格集中買入並持有優質的公司，忽略股價短期的波動，追求價值增長帶來的長期收益。
何謂合理，PE小於無風險收益率的倒數。
何謂便宜，PE小於無風險收益率倒數的一半。
如今日十年期國債收益率3.63%，對應的倒數為28。
則市盈率低於27.5為相對合理的價格，市盈率低於14為相對低估的價格。
何謂優質，高ROE，最好過去5-10年平均大於20%，利潤含金量高，經營現金流淨額長期高於淨利潤。
利潤，可能是假的，現金流，一定是真的。
每個人一生都在追求現金流，就好比，謀生打工，到月末了，單位發工資，沒有現金入賬，老闆跟你說錢給你記著，應收賬款，也算你的收入，現金暫時不發了。你不炸？
舉個負面例子，三聚環保，看著很好，過去5年平均ROE大於26%，合計賺取利潤55億，但這5年經營現金流淨額只有3.7億，應收賬款倒是增加了80億。
會計報表上的不斷增長的，似乎，都是假利潤。
沒有自由現金流的利潤，全是耍流氓。
何謂忽略短期股價波動？
這個關，是大多數人過不了的。即平日裡大家都號稱是做價值投資的，但一旦遇到市場大跌，新聞不斷播送壞消息時，便無法淡定堅持。
其實，價值投資需要的是，買入的股票經歷了50%的下跌，依然可以耐心持有的品質。
常言道，守股比守寡還難。
股市老兵都知道，在市場中，下跌50%，是司空見慣的。
沒有承受市值下跌五成的心理素質，是不適合進行價值投資的。
而且這個短期波動，不是1天2天，不是1周2周，不是1個月2個月，而是1年2年。股價有時低迷，一晃就是兩年。
這就是理解市場先生，把這件事想通，才有資格談選股。
選股其實是可以進行一定的量化的，諸如上市時間超過5年，平均ROE大於20%，PE小於無風險收益率倒數，過去5年經營現金流淨額合計大於利潤合計。
我很高興地發現，貴州茅臺，動態PE只有22倍，已經低於無風險收益率倒數，處於合理的價格區間，而且經營現金流出眾。過去5年，合計盈利897億，合計經營現金流1023億。
我很高興地發現，格力和美的，2018年末動態PE只有8.5和13倍。
格力，過去5年，合計盈利753億，合計經營現金流1075億。
美的，過去5年，合計盈利605億，合計經營現金流1127億。
我很高興地發現，萬科，2018動態PE只有7.2倍。
過去5年合計盈利980億，合計經營現金流1815億。
我很高興地發現，生物股份，動態PE16.3倍。
過去5年合計盈利26億，合計經營現金流33億。
他們的氧氣很充足，我很高興。
我經常會看到，一些爛公司，披著利潤高增長的外衣，卻有著表裡不一的糟糕現金流。
但我從來沒有見過，一家現金流極好的公司，是爛公司。
無論商業模式多好，護城河多寬，ROE多高，成長性多強，追求高毛利率或是高淨利率，追求互聯網流量而願意犧牲一時的利潤。歸根結底，都是為了獲取現金流，獲取活命的氧氣。任何不以獲得現金流的商業模式，都是耍流氓。
另外，行業屬性很重要，如果比大小的話，我選駱駝，因為瘦死的駱駝比馬大。有些行業就是天生容易出現好生意，何必在較差的行業裡浪費時間呢。
聚焦行業，聚焦公司。未來的日子裡，爭取將持股數量降低到5到15家。
毫無疑問，他們一定都是擁有出色自由現金流創造能力的公司。
不要在平庸的機會上浪費時間了，去尋找不竭的現金流，才是投資的課題。
優秀的公司，股價一般都不便宜。
是的。聰明人如此之多，在信息越來越對稱的今天，誰都不傻。
但當你的持股週期是長期，可能是十年，也可能是二十年。
優質，無疑佔了上風。
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