站在当下的我们，似乎被无所不在的悲观和焦虑包围。 的确，我们的各项经济数据都处在一个明确的下行通道当中。但是这种下行，到底是趋势性下行，还是周期性下行，这是有疑问的。
实际上，30年前，美国曾经面对着几乎和我们一样的局面，那么站在1990年的美国，他们面对的是一种什么样的形势呢？
一、债务的增长高于经济扩张
1980年，美国通过了《存款性机构放松管制与货币控制法案》，美国开始了金融放松的过程。美国在整个80年代，政府和居民部门经历了一次快速加杠杆的过程。美国政府的赤字快速上升，从这一时期开始，美国从世界上最大的债权国变成债务国。
也就是说，彼时美国和我们一样，经济增长并不是内生性的。需要注意的是，从2015年开始，中国的广义赤字率已经开始超过美国。
由于美国银行业放松对居民贷款的要求，居民不动产贷款总量快速上行，同时，房地产也迅速升温。
房地产公司以疯狂的速度开发房地产，特别是商业大楼，使美国的办公大楼面积从1980年13亿平平方英尺猛增到1990年的25亿平方英尺。但是到了90年代，美国房地产快速降温，住宅和商业建筑价值大幅下跌，空置率上升，银行的坏账开始累积。
二、金融机构膨胀过快，中小银行搞风险能力不足
在这一波加杠杆的过程中，有一个突出的现象就是金融自由化。这一波金融自由化主要是伴随美国无风险收益下行一起的。金融机构通过衍生产品创新和拆借市场，将自身杠杆提升到极高的水平。
另外，金融机构的扩张信用和参与投机的现象十分普遍，资产增速也快速上行，但是银行业机构的抗风险能力并没有相应提升。
在不动产市场出现调整的时候，导致美国储贷协会危机和大批银行的倒闭。1990年银行坏账达300亿美元。91年花旗银行裁员8000人，占花旗员工总数的8.5%。70年代美国还有15家银行享有AAA评级，80年代末已经没有银行还能保持AAA评级。
三、日本崛起
1990年前后，日本达到了巅峰状态。1989年12月29日，日经指数达到38916的历史高点，按照当时的汇率，东京股票市场的总市值已经超过纽约证券交易所。日本的电子产品和汽车横扫美国，连好莱坞都不例外。
在当时，美国最流行的书就是如何学习日本的成功，以及美国如何做好退居第二的准备。
1989年，日本索尼公司创始人盛田昭夫合著的《日本可以说不》横空出世，全书洋溢着不可一世的态度。美国为了对抗日本，在贸易领域发起了长达30年的毛衣战，如今这招又用来对付我们。
四、服务业快速衰退，失业人数剧增
90年初美国衰退有一个意外现象，就是第三产业衰退。本来服务业是抗周期能力较强的因素，但是这次却受到严重冲击。失业人数也快速上升，最高失业人数接近1000万。失业人数上升，美国的消费水平也出现下降。
失业人数的上升对一个国家的伤害的长期性的，因为这不仅仅是经济问题，在一定程度上，是社会问题。
五、高收益债市场崩溃，中小企业融资难、融资贵
德崇证券的迈克尔·米尔肯创造的垃圾债帝国，是80年代美国中小企业融资的主要方式。在整个80年代，美国各公司发行垃圾债券1700多亿美元，其中德崇证券公司就发行了800亿美元，占47%。1988年垃圾债券总市值高达2000亿美元。
美国公司在这一时期，更加注重债务融资，轻视股权融资。财务杠杆如果运用得当，那么对公司的发展会提供助力，但是如果财务杠杆过大，那么在信用收缩时期，对企业是种灾难，这种现象被称为“美国公司的逆资本化过程”。
从1988年开始，由于美国经济形势恶化，同时伴随信用收缩，中小企业的违约率快速上升，造成垃圾债市场的崩溃。
垃圾债市场崩溃以后，在相当长一段时间里，中小企业融资难的问题一直没有得到妥善解决。
除了经济上的问题，美国在80年代的社会问题和价值观问题也非常严重，突出表现在两点：一是整个社会的焦虑感十分强烈，每个人似乎对现实不满，美国在80年代末的犯罪率达到了历史新高;二是美国社会对物质的追求越来越显著，美国作家斯塔兹·特克尔的《大分裂：美国梦的重新思索》充分说明了这一点。
我们可以看到，美国90年代面对的情况，和当下的我们对比，是多么的相似！
今天的我们面临什么样的问题呢？经济增速下行，房地产市场面临调整，地方政府和居民的杠杆过高，金融机构增速超过名义GDP增速，中小企业融资难问题，以及社会上无处不在的焦虑。
然而，美国担心的事情最终并没有发生，他们做对了哪些事呢？
一、平衡财政预算
克林顿政府和里根、老布什政府的财政政策以减税并不一样，克林顿政府以展开以减少财政赤字为核心的振兴经济计划，从实际效果来看，这一时期总体是加税的，但是并没有影响美国经济的高增长低通胀的完美结果。
这实际上有点反常识，理论上在服务业衰退，消费不振的情况下，应该减税才是。但是克林顿政府反其道而行之，实际效果似乎也不错。考虑到里根政府减税取得巨大成功，所以，对于减税对经济的影响，还是具体事实具体分析。
而不是现在各路专家“言必称减税”这种口号式的舆论导向。因为减税意味着中央财政收入减少，考虑到目前中国的实际赤字率已经超过美国，其负面作用也应该认真考量。
二、重视科技投入
美国提出的信息高速公路计划，后来升级成“国家信息基础设施：行动计划（即NII计划）”，计划用20年时间投入4000亿美元，对美国在新一轮技术革命占领制高点功不可没。这一时期，美国科技巨头纷纷崛起，微软，英特尔，思科等等，为美国接下来占领IT高地，奠定了坚实的技术基础。
三、美联储的中性货币政策
格林斯潘担任美联储主席期间，主张顽强对抗通胀，同时在经济增长之间寻求平衡。他认为：货币政策当然适应和促进经济增长，但是我们决不做刺激经济以观察它能增长多快的试验。
这句话，真的可以说给我们中国的金融决策层听听。这就是所谓的中性货币政策，也就是说，除非危机时期，不把货币政策作为刺激经济的工具。美联储主要盯住通胀和就业，而对于经济增增速，则处于次要位置。
当然，这些都是后话，实际上，站在90年代初的美国，他们看到的，是欧洲即将一体化，看到日本即将成为第一经济大国，整个美国都处于一种悲观状态，没人知道后来他们能重新成为世界经济的领导者,当然，也没有人敢预言日本后来的衰落。
所以我们能做的，就是认真总结学习美国和日本的经验教训，毕竟，如果走错了路，代价之大，可能会让一代人蹉跎，走对了路，那么前方就是星辰大海。
考虑到有“911事件”这类极端事件，在选择之间，偶然性当然也有相当大的成份，所以，国运这种玄之又玄的东西，真的很难捉摸。
对于我们个人来说，与其过于焦虑还没有发生的事，不如踏踏实实的活在当下。
所以，站在当下的我们，其实没必要过于悲观。
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