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天眼數字研究院 | 從美國股市大跌看邊際效應對數字貨幣的影響
最近的一個多星期的時間，資本市場的投資者經歷了過山車似的行情。
自從九月底，美聯儲加息25個基點，美國聯邦基準利率來到了2%-2.25%的水平；隨後美國國債收益率受到美聯儲加息的影響，十年期美國國債收益率逐步走高，最高來到了3.26%的利率水平。
美債收益率的不斷走高，影響到市場上對資產價格的重新定價；美國股市也逐步從估值和盈利“雙引擎拉動”轉向只能以盈利為主的“單引擎驅動”模式。
逐漸的，“單引擎驅動”模式動力不足的弱點已經顯現。10月3日，道瓊斯指數來到歷史最高點26940之後，就開始了一路下滑。10月10日，道瓊斯指數更是大跌822.27點，跌幅達到了3.11%
隨著美國股市的大幅修正，全球資本市場上都是一片哀嚎。受到避險情緒的影響，10月11日現貨黃金價格飆漲2.46%，每盎司黃金價格上漲29.45美元，一舉突破1220美元/盎司大關，來到了1226.35美元/盎司。
然而，資本市場上如此熱鬧之時，比特幣的價格除了10月11日受到美國股市大跌的影響出現了恐慌性拋盤，導致比特幣價格下跌5.47%，和10月15日，由於USDT穩定幣負面消息影響，致使比特幣價格一度站上7000美元。但隨後比特幣價格很快回落到6400美元附近。
在這之後，無論資本市場上如何變化，比特幣的價格就是一直保持6400美元附近的盤整格局。
比特幣價格的10月11日的大跌和10月15日的大漲，一個是受到外部市場恐慌情緒的影響，一個是受到內部穩定幣USDT負面消息的影響。如果刨除這些影響，我們觀察到，比特幣等數字貨幣的價格正呈現出邊際效應遞減的現象。
什麼是邊際效應？打個比方：我餓了，吃第一碗米飯時特別香，第二碗飯很香，第三碗飯還可以，第四碗飯已經飽了，第五碗飯就已經吃不下了，第六碗飯看見就噁心！也就是說第六碗的作用為零甚至為負。這個就是邊際效應。
比特幣在2017年經歷了大幅上漲之後，製造了碼農創造快速財富自由的神話，但隨著2017年底開始，比特幣價格大幅修正，財富效應就開始呈現出邊際效應遞減。
投資比特幣數字貨幣呈現出早入場的收割新入場的，持有大量數字貨幣的收割小散。當小散不再入場，數字貨幣持有的大戶就開始互相廝殺。
在比特幣價格跌到6000美元附近的時候，我們就可以看到由於比特幣的挖礦成本（5000-6000美元）決定了比特幣的價格多次在這一區間獲得價格支撐。
比特幣等數字貨幣市場之外的資產價格大幅修正，避險情緒高漲時，比特幣的價格卻如一潭死水，波瀾不驚。說明投資者已經將數字資產的投資邊緣化。在最近幾日的比特幣的交易量就可以看出，比特幣的交易量持續在50萬-60萬之間窄幅波動。
一種投資品種要想獲取利潤，不但不怕你上漲，同樣的在下跌的時候可以通過做空獲取利潤。而投資者最擔心的就是橫盤整理。久盤必跌，數字貨幣投資者也應以一種審慎觀望的態度看待數字資產價格走勢。
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