隆基股份是A股的大牛股之一，五年時間，股價上漲十倍左右，如果從最低價到最高價計算，差不多接近30倍的漲幅，曾經12年就知道這麼家公司了，可惜當年沒有把握住，否則也不用這麼辛苦碼字，還沒有人關注了。
那麼隆基股份靠的是什麼？就是不斷增長的營業收入和淨利潤。下圖是隆基股份的營業收入和淨利潤，可以明顯的看到，隆基股份的營業收入由2009年的7.65億元增長至2018年Q3的146.71億元，增長了19倍。淨利潤由1.05億元增長至2018年Q3的18.87，增長了16倍，股價增長10倍也在情理之中了。
今天就來複盤一下隆基股份的成長過程。
1、產業鏈不斷延伸，市場空間越來越大
隆基股份2018年半年報披露，公司長期專注於為全球客戶提供高效單晶太陽能發電解決方案，主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，以及光伏電站的開發等。如下圖所示，基本涵蓋了光伏產業鏈的所有環節。
2、政策性週期行業
看了第一段文字的小夥伴一定好奇，為什麼公司的產能可以不間斷的擴大，沒有競爭對手嗎？同時，大家都知道光伏產業是極大依賴光伏政策的行業，行業週期性對隆基股份有哪些影響？
第一個問題是路線的問題，光伏路線以前是多晶路線，對應集中電站，但是單晶路線效率更高，對應分佈式電站，因此單晶逐漸成為光伏的主流，而這一切也離不開隆基股份的發展和推動。同時，光伏發展最大的障礙就是平價上網，硅片及組件的價格是電站成本的主要構成之一，而隆基股份的成本是最低的。比如某證券研報稱，隆基股份的硅片總成本為3.07元，而其他公司的成本則為3.33元，隆基股份比行業整體低8%左右。
第二個問題很顯然隆基股份是由週期性的，硅片和組件的價格一直在下跌，好在成本也在下跌。看隆基股份的毛利率，波動特別明顯，有典型的過山車特點，最高的時候2010年有35%，最低的時候只有12%。與毛利率對比，期間費用相對穩定，幾乎維持在8%左右，意味著毛利率高於8%以上，公司基本可以保證不虧本。
同時，隆基股份的現金流並不是特別好，2010年至今，累計實現淨利潤66.73億元，經營現金流量淨額31.55億元，淨現比約0.47，低於一般的上市公司。主要原因是應收賬款增加了71億元，存貨增加了22.72億元，這也是企業快速成長必須面對的事情，關鍵是應收賬款和存貨的質量了。
3、光伏新政何去何從
基於光伏業巨大的市場空間，隆基股份的空間究竟有多大呢？且不說空間，隆基股份依然面臨幾個問題。
下表是隆基股份的資產負債表明細，可以明顯看到除了固定資產之外，應收賬款和存貨是公司資產的主要構成部分，而且存貨較年初增長明顯，增幅高達104%。應收賬款和存貨的減值風險依然很高，尤其是在新產能不斷增加的時候，如果來一次以前的光伏行業問題，下游電站和發電企業必將面臨很大的危機，必將給上游帶來較大的風險。
隆基股份最近交易日連續漲停，引發了市場的不斷猜想，據光伏們和智匯光伏報道，2018年11月2日上午，國家能源局召開關於太陽能發展“十三五”規劃中期評估成果座談會，提及2022年前光伏都有補貼、大幅提高“十三五”規劃目標至250GW（甚至達到270GW）、一個月內出臺2019年的光伏行業相關政策、戶用光伏單獨管理等，光伏迎政策反轉，超市場預期。
但是無論如何，投資的隆基股份最好的邏輯就是光伏發電佔比的不斷提升，只要裝機量上去，隆基股份的業績一定非常好。只要你相信光伏發電未來在全球佔有較大的地位，那麼一千億或者二千億可能都不是隆基股份的上限。
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