■ 本報記者 楊成萬
11月9日，證監會、財政部、國資委聯合發佈的《關於支持上市公司回購股份的意見》（以下簡稱《意見》），對回購股份程序、用途、資金來源等方面作出了規定。《金融投資報》記者發現，管理層對股份回購的支持力度史無前例。而目前已有川股在股份回購方面有所行動。不過，有專家認為，股份回購並非一“回”就靈，選股仍需看基本面。
政策解讀：全力支持股份回購
在滿足回購股份的條件方面，《意見》提出，上市公司因股價低於其每股淨資產，或者20個交易日內股價跌幅累計達到30%而進行股份回購並減少註冊資本的，不受股票上市已滿一年和現行回購窗口期限制。
對此，成都某券商分析師表示，股價”破淨“說明公司價值被市場低估，回購有利於維護市場價格和市值穩定，同時調節所有權結構，降低被收購風險等。
在回購股份的用途和去向方面，《意見》提出，依法支持各類上市公司（包括上市金融企業）可以在合理確定回購價格、切實防範利益輸送的基礎上，依法回購股份用於實施股權激勵或者員工持股計劃,並按有關規定做好管理。
在簡化回購股份的程序方面，《意見》同時適當簡化了股份回購的決策程序。在一般情況下，上市公司回購股份必須召開股東大會，而根據《意見》，可以由股東大會授權董事會實施。同時，公司因將股份用於員工持股計劃或者股權激勵的、已由過去的”經股東大會決議“簡化為”經三分之二以上董事出席的董事會會議決議“。
在回購股份的資金來源方面，《意見》提出，鼓勵運用其他市場工具為股份回購提供融資等支持，股東大會授權董事會實施股份回購的，可以一併授權實施再融資；上市公司實施股份回購後申請再融資的規模不超過最近十二個月股份回購總金額10 倍的，不受融資間隔期的限制。對此，有業內人士表示，這對於哪些股份回購量大，需要的迴歸資金較多，而資金又比較緊張的上市公司來說，將起到“雪中送炭”的作用。
此外，為了鼓勵以現金回購股份，《意見》還提出，上市公司以現金為對價，採用要約或集中競價方式回購股份的，視同上市公司現金分紅，納入現金分紅的相關比例計算。
川股反應：部分公司先行一步
儘管有關股份回購的《意見》剛落地，但目前已有部分川股在股份回購方面已經有所行動。10月31日，東材科技（601208）發佈公告稱，公司擬用自有資金或自籌資金回購價值1億元至1.5億元人民幣的公司股份。若以回購資金上限1.5億元、回購價格上限5.00元/股測算，預計回購股份3000萬股。佔公司總股本的4.79%。
10月29日，通威股份（600438）發佈公告稱，基於對公司未來發展的信心以及對公司價值的認可，公司在未來6個月內，擬以自有資金，以不超過人民幣7.00元/股的價格，回購14,285.71萬股公司股份，約佔公司總股本的3.68%，回購資金總額不低於人民幣2億元，不超過人民幣10億元。
此前的2018年10月18日，和邦生物（603077）公告稱，擬以自有資金回購公司股份。回購股份資金總額不低於人民幣2億元（含），不超過人民幣10億元（含）。回購股份價格不超過人民幣2.58元/股。回購股份數量將不少於77,519,380股，回購的股份將依法予以註銷，公司註冊資本將相應減少。
旭光股份（600353）自2018年5月28日至2018年9月6日期間已累計回購股份18,793,267股，佔公司目前總股本的比例為3.46%，支付的資金總金額逾9911.67萬元，平均回購價格5.27元/股，回購的股份用於後續員工激勵、註銷減少註冊資本。
此外，雅化集團（002497）以集中競價交易方式回購公司股份272.49萬股，總金額近3600萬元，回購股份佔公司總股本的0.28%，股份平均回購價為13.21元/股。至此，公司回購股份已實施完畢。
儘管目前新希望（000876）尚未制定具體的股份迴歸方案，但公司於11月6日發佈了提請股東大會審議公司股份回購授權方案的提示性公告。“待股東大會審議通過後，公司會根據資本市場、公司股價的波動和變化等因素，制定股份回購具體方案，並依法提交董事會審議通過。”公司方面稱。
投資策略：選股仍需看基本面
據統計，今年以來截至2018年10月29日，A股市場共有841只個股啟動股份回購流程，預計回購的股份總數達141.94億股。其中已經開始實施回購的個股共有586只，佔比69.68%，已回購的股份數量為45.64億股，比2017年全年增加129.35%；已回購的金額達308.71億元，比2017年全年增加235.59%。此外，已回購股數達到或超過預計回購股數的個股有260只，佔比30.92%。
對此，成都某私募老總認為，隨著《已經》的實施，越來越多的上市公司啟動股票回購，不排除回購將成為機構選股的一個考慮因素。特別是回購股票後直接註銷的上市公司更有吸引力。“因為將回購的股票直接註銷後，將使每股收益增加，從而拓展了估值空間。”
不過，另有業內人士表示，雖然股份回購在一定時期內有利於穩定股票價格，但從中長期看，實施股份回購與個股股價走勢並無絕對關係，除了關注股份回購的金額、比例、價格和用途外，公司的基本面仍然是決定股票價格的首要因素。
“我們在選股時除了看重基本面，更加註重對公司管理層的考察，對有大股東增持或有員工持股計劃的上市公司會更關注一些，因為這可能意味著公司的管理團隊更有動力把公司做好。”雲資本經理皮任遠表示。
此外，部分個股回購金額過低或者回購比例不夠高，對股價的提振作用自然也有限。“如果上市公司的自有資金並不充裕，超過自身能力範圍的股份回購可能還會對公司的運營帶來負面影響。“有業內人士表示，甚至不排除會有上市公司由於股票質押比例過高，出於化解平倉風險而回購股份。
閱讀更多 金融投資報 的文章
