许亮 | 上海东亚期货研发中心研究部经理
农产品研究员，超过十年投资研究从业经验，擅长于大宗商品研究，精通农产品产业链。以基本面和产业链为切入点，擅长于研判品种长期趋势。经历过数次商品和经济周期，对于大宗商品的周期性有一定的研究。长期在多家知名媒体上发表研究报告。
核心观点
1. 中美贸易战缓解的迹象也可能导致大豆进口不会出现紧张格局
2. 油脂到明年上半年的消费不会太差
3. 明年油脂维持低位区间震荡为主
大宗内参：您认为近期油脂大跌主要原因是什么？
许亮：最近油脂大跌主要在于豆油高库存持续，棕榈油继续维持增库存格局，供给过剩；同时原油大幅下跌，引发市场对生物柴油的预期大幅放缓，而生物柴油是此前对油脂形成支撑的一个较强因素。中美贸易战缓解的迹象也可能导致大豆进口不会出现紧张格局，大豆压榨的预期也从此前的缺口到过剩，那么国内豆油的供应端继续保持高速供应。
大宗内参：从现在到明年上半年油脂的供需如何？
许亮：从需求角度看，我们认为国内及全球油脂仍然属于刚性需求，国内大约维持1%-3%的增速，外加春节等因素，油脂到明年上半年的消费不会太差。
大宗内参：油脂在底部震荡了近乎4年，您对明年油脂整体情况怎么看？
许亮：油脂在底部震荡主要因油料也处于增产周期，全球大豆库存再创新高，棕榈油从此前的厄尔尼诺减产恢复之后也处于增库存阶段。暂时我们看不到油脂能够大幅去库存的可能性，但当前的价格区间也处于4年低点，过剩的压力在价格中得到体现。未来行情若有爆发则可能是对当前预期的反转，仍然是供应端出现问题才会导致行情重新走好。
大宗内参：您对油脂明年的策略是什么？
许亮：明年油脂维持低位区间震荡为主，我们认为继续大幅下跌的空间有限，上涨空间取决于一些偏短期的因素，比如美豆5月份播种及后期天气对油料的影响，下年棕榈油生长期是否出现不利天气等因素。如果没有供给端的减少，我们对油脂还很难看到大涨的可能性。策略上建议短期观望，1月份前后若有新低可尝试逢低买入。
大宗内参：您对油脂明年您认为油脂最大的风险是什么？
许亮：油脂最大的风险仍然来自于自身的高库存，原油的大幅下跌成为基本面之外的一个重要因素。目前宏观经济的不稳定也对市场情绪形成负面影响。
媚眼含羞合,丹唇逐笑开
徽商期货棉花研究员
——李敏 ——
11月16号晚20:00 朱唇微启
仓单压力，棉花市场将如何演绎与知识
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