（一）
最近的股市總算讓人緩過一口氣來，最起碼不像前期那樣讓人看不到希望。
前期股市可謂岌岌可危，在金融監管層一直強調中國經濟正在強勢觸底，中國不存在金融系統性風險的可能性，要對中國經濟保持信心，中國金融改革會不斷推進等利好扎堆出現的前提下，上證綜指卻一路下挫到2565點。
而如今股市一路反彈到2766點，讓廣大股民終於看到了希望。
當然，這種情況對於經歷了不少大風大浪的中國股民來說，不算什麼大事，我們也知道，儘管中國經濟的復甦態勢非常明顯，中國金融改革的步子也越來越大，但是股民情緒的恢復的確需要時間，在這個時候，拿時間換空間再好不過了。
在這樣一個經濟轉型、金融市場逐步走向正規的背景下，有乾貨的上市公司總會被髮掘出來，而主營業務不振，經營模式陳舊，看不到未來前景的企業將會逐步沒落。
（二）
有一家曾經“風光無限”的公司，十年間股價從67元一路下跌到不足4元，跌幅高達90%以上，目前公司市值僅僅為21億。
這家上市公司的叫做“兩面針”，這是一家來自廣西柳州的上市公司， 公司實際控制人為柳州市人民政府國有資產監督管理委員會，持股比例為33.34%，公司註冊資本為5.5億，主營業務為“生產與銷售牙膏、香皂等日用洗滌用品以及其他家庭衛生用品、造紙、房地產及其它”。
為何這家上市公司的股價出現如此大的波動，這十年間公司到底發生了什麼事情？
事實上，兩面針這家上市公司曾經是中國“牙膏第一股”，兩面針是中國首家研發出首家中藥牙膏的企業，與中華牙膏、黑妹牙膏一起稱霸中國牙膏市場。
僅2004年一年的牙膏銷售量達到5億支。5億支牙膏到底是什麼概念？也就是說每年中國每3個人中就有一個人消費一支兩面針牙膏。
在這樣一個背景之下，公司的股價也屢創新高，2007年8月15日，公司股價最高達到67元，2017年1月公司股價達到13.57元，而如今尚不足4元。
具體是什麼原因呢？直接原因在於高露潔與佳潔士等國際品牌強勢入駐中國市場，對兩面針的市場份額形成強勢衝擊。
按說引來國際競爭也不一定是壞事啊，畢竟有競爭才有不斷前進的動力。但是這家上市公司的管理層思路卻十分“獨特”，他們不是在拓展銷售通道以及開發新產品上下功夫，而是把經營重心逐步轉移到投資上面。
公司管理層的思路為：自己主營不振了，我就用投資收益來彌補自己的主營業務不振所造成的損失，公司不斷涉足其他產業，同時不斷購買其他上市公司的股票。
實事求是說，公司管理層在投資上的確有了不錯的收益。公司管理層在投資上取得的收益竟然彌補了公司連續12年的虧損。（注：兩面針釦非收益連續12年為負數，2018年三季報透露，公司扣非淨利潤為虧損1517.52萬元）
打開公司2016年財報，我們發現2016年公司共賣出1162萬股自己所持有的中信證券的股票，淨賺1.57億，同時公司還從持有中信證券、西北部灣銀行、柳州銀行股權中分得紅利4000萬。
2016年，公司淨利潤達到2690.30萬元，而公司的主營業務卻是虧損2111萬元，主營業務虧損，就賣持有其他公司股票來彌補。
（三）
作為上市公司，這種收益結構是不可持續的。
專業人士看財務報表，不只是“會計利潤”，更要看“經濟利潤”，經濟利潤雖然不會直接顯示，但是可以通過會計利潤出來。
我們可以把經濟利潤定義為“會計利潤”減去企業主營業務的“機會成本”。
注意：這個機會成本一定公司主營業務所產生的機會成本。比方說，公司研發某項新的牙膏產品，與公司開拓新的主營業務（如三氯蔗糖），兩者之間進行選擇產生機會成本。
而公司目前把重心放在與主營無關的投資上，從長遠來說，機會成本將會趨於無限大，利潤將趨於無限小。
我們不光要通過企業的經濟利潤認識企業的盈利能力，還要看公司盈利能力的持續性。
目前來看，這家公司持有中信證券的股票，以及其他的投資收入，而這些投資收入是不可持續的，總會有賣完的時候，截至到2018年9月30日，公司尚有1500萬股中信證券股票可以出售。
同時，公司最近幾年宣稱的多元化經營業績比較糟糕。從公司營收結構來看，牙膏業務已經不足主營構成的一半，其他業務除了三氯蔗糖能夠盈利之外，造紙、房地產等其他業務的業績波動性非常大，部分企業的虧損幅度也很大。
2017年底，公司以公開掛牌交易方式出售35%捷康公司股份（生產三氯蔗糖企業），賣掉了旗下幾乎唯一盈利的子公司，隨後上交所的監管函“拍馬來到”，質詢公司是否存在利潤輸送行為，不久公司董事長辭職。
從公司的2018年的第三季度的財務報表可以得出，公司目前的股民有6.23萬人 ，隨著股價的一步步下跌，以及公司的主營業務的巨幅虧損，這個老牌牙膏企業的前景蒙上了一層陰影。
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