（一）
最近的股市总算让人缓过一口气来，最起码不像前期那样让人看不到希望。
前期股市可谓岌岌可危，在金融监管层一直强调中国经济正在强势触底，中国不存在金融系统性风险的可能性，要对中国经济保持信心，中国金融改革会不断推进等利好扎堆出现的前提下，上证综指却一路下挫到2565点。
而如今股市一路反弹到2766点，让广大股民终于看到了希望。
当然，这种情况对于经历了不少大风大浪的中国股民来说，不算什么大事，我们也知道，尽管中国经济的复苏态势非常明显，中国金融改革的步子也越来越大，但是股民情绪的恢复的确需要时间，在这个时候，拿时间换空间再好不过了。
在这样一个经济转型、金融市场逐步走向正规的背景下，有干货的上市公司总会被发掘出来，而主营业务不振，经营模式陈旧，看不到未来前景的企业将会逐步没落。
（二）
有一家曾经“风光无限”的公司，十年间股价从67元一路下跌到不足4元，跌幅高达90%以上，目前公司市值仅仅为21亿。
这家上市公司的叫做“两面针”，这是一家来自广西柳州的上市公司， 公司实际控制人为柳州市人民政府国有资产监督管理委员会，持股比例为33.34%，公司注册资本为5.5亿，主营业务为“生产与销售牙膏、香皂等日用洗涤用品以及其他家庭卫生用品、造纸、房地产及其它”。
为何这家上市公司的股价出现如此大的波动，这十年间公司到底发生了什么事情？
事实上，两面针这家上市公司曾经是中国“牙膏第一股”，两面针是中国首家研发出首家中药牙膏的企业，与中华牙膏、黑妹牙膏一起称霸中国牙膏市场。
仅2004年一年的牙膏销售量达到5亿支。5亿支牙膏到底是什么概念？也就是说每年中国每3个人中就有一个人消费一支两面针牙膏。
在这样一个背景之下，公司的股价也屡创新高，2007年8月15日，公司股价最高达到67元，2017年1月公司股价达到13.57元，而如今尚不足4元。
具体是什么原因呢？直接原因在于高露洁与佳洁士等国际品牌强势入驻中国市场，对两面针的市场份额形成强势冲击。
按说引来国际竞争也不一定是坏事啊，毕竟有竞争才有不断前进的动力。但是这家上市公司的管理层思路却十分“独特”，他们不是在拓展销售通道以及开发新产品上下功夫，而是把经营重心逐步转移到投资上面。
公司管理层的思路为：自己主营不振了，我就用投资收益来弥补自己的主营业务不振所造成的损失，公司不断涉足其他产业，同时不断购买其他上市公司的股票。
实事求是说，公司管理层在投资上的确有了不错的收益。公司管理层在投资上取得的收益竟然弥补了公司连续12年的亏损。（注：两面针扣非收益连续12年为负数，2018年三季报透露，公司扣非净利润为亏损1517.52万元）
打开公司2016年财报，我们发现2016年公司共卖出1162万股自己所持有的中信证券的股票，净赚1.57亿，同时公司还从持有中信证券、西北部湾银行、柳州银行股权中分得红利4000万。
2016年，公司净利润达到2690.30万元，而公司的主营业务却是亏损2111万元，主营业务亏损，就卖持有其他公司股票来弥补。
（三）
作为上市公司，这种收益结构是不可持续的。
专业人士看财务报表，不只是“会计利润”，更要看“经济利润”，经济利润虽然不会直接显示，但是可以通过会计利润出来。
我们可以把经济利润定义为“会计利润”减去企业主营业务的“机会成本”。
注意：这个机会成本一定公司主营业务所产生的机会成本。比方说，公司研发某项新的牙膏产品，与公司开拓新的主营业务（如三氯蔗糖），两者之间进行选择产生机会成本。
而公司目前把重心放在与主营无关的投资上，从长远来说，机会成本将会趋于无限大，利润将趋于无限小。
我们不光要通过企业的经济利润认识企业的盈利能力，还要看公司盈利能力的持续性。
目前来看，这家公司持有中信证券的股票，以及其他的投资收入，而这些投资收入是不可持续的，总会有卖完的时候，截至到2018年9月30日，公司尚有1500万股中信证券股票可以出售。
同时，公司最近几年宣称的多元化经营业绩比较糟糕。从公司营收结构来看，牙膏业务已经不足主营构成的一半，其他业务除了三氯蔗糖能够盈利之外，造纸、房地产等其他业务的业绩波动性非常大，部分企业的亏损幅度也很大。
2017年底，公司以公开挂牌交易方式出售35%捷康公司股份（生产三氯蔗糖企业），卖掉了旗下几乎唯一盈利的子公司，随后上交所的监管函“拍马来到”，质询公司是否存在利润输送行为，不久公司董事长辞职。
从公司的2018年的第三季度的财务报表可以得出，公司目前的股民有6.23万人 ，随着股价的一步步下跌，以及公司的主营业务的巨幅亏损，这个老牌牙膏企业的前景蒙上了一层阴影。
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