來源：梧桐樹下V、大眾證券報（ID：justdzzq）
11月20日，博天環境（603603）前3大流通股東宣佈將清倉式減持全部股份，佔博天環境總股本的31.35%。而博天環境在5天前剛獲得北京海淀區政府聯手江蘇銀行北京分行發放的紓困優質民企的貸款5000萬（後續還有5000萬）。
大股東減持消息一公佈，博天環境開盤跌停！
11月21日，博天環境低開開盤，截至發稿時為止，大跌4.05%。
減持主體及擬減持股份：
1、國投創新，不超過 62,176,970 股，即不超過公司總股本的 15.48%；
2、復星創富計劃，不超過 3600萬股，即不超過公司總股本的 8.96%；
3、鑫發匯澤，不超過 27,757,934 股，即不超過公司總股本的 6.91%。
減持方式：都是集中競價、大宗交易或協議轉讓方式
減持原因：自身資金需求。
上述3家股東，按2018年9月30日的持股數量，分列博天環境第二、第三、第四大股東。在流通股東中分列第一、第二、第三大股東。
上述3家股東合計擬減持不超過12593.4904萬股，佔博天環境總股本的31.35%。若按上限全部減持，就清倉了。這1.259億餘股按11月19日的收盤價計算，市值22.7879億元。
博天環境網站首頁赫然寫著：“向著世界出發”
股價走勢反轉“一字”跌停
大眾證券報觀察到，在三位股東聯手拋出的巨量減持計劃前，博天環境剛獲得北京海淀區政府聯手江蘇銀行北京分行紓困優質民企貸款5000萬元(後續還有5000萬元)。而此前公司股價已連續7個交易日收陽，其中11月12日、14日漲停、11月19日上漲超過8.5%。
除了二、三、四、五大股東拋出清倉計劃，控股股東匯金聚合所持有的股份處於大比例質押狀態，9月22日和10月17日公司兩次公告控股股東辦理了補充質押，截至10月17日，匯金聚合持有公司股份1.48億股，佔公司總股本的36.92%，補充質押後，其累計質押公司1.47億股，佔其所持公司股份總數的98.88%，而其一致行動人中金公信則累計質押1693.19萬股，佔公司總股本的4.22%，佔其所持公司股份總數的100%。
對於股東的集體清倉減持，有投資者質疑稱：
“公司剛獲得1億元紓困貸款，三大股東就拋出大手筆的清倉減持計劃，大股東的瘋狂套現減持，給股價造成的負面影響，公司有沒有辦法應對?股東急於‘離場’，是不是公司的經營出現了困難?”
就此，大眾證券報記者致電博天環境，公司電話未能接通。
20日晚間，上交所對博天環境下發問詢函，要求核實並披露：
一、媒體報道所述紓困貸款的資金來源、金額、資金取得方以及具體用途;
二、三家股東擬減持全部所持公司股份的主要考慮、具體減持方式、減持時間安排，以及相關的風險揭示;
三、公司及其控股股東、實際控制人是否參與了前述相關股東減持計劃的籌劃制定過程，以及內幕知情人名單，以供交易核查等。
(注：公司19日公告，國投創新等3名股東擬合計減持不超31.35%股份。)
清倉減持顯示大股東不看好公司未來
這三家股東都是博天環境IPO之前入股的，博天環境2017年2月17日登陸上交所，這三股東所持股份自2018年2月22日起解除限售。
復星創富、鑫發匯澤早在今年3月31日就宣佈了減持計劃，其中復星創富減持不超過2400萬股，鑫發匯澤減持不超過1380萬股。但到10月22日減持計劃期限屆滿，一股都沒有減持。估計是宣佈減持後，股價從宣佈之前收盤價的26.21元/股一路下行到10月19日的12.06元/股，就放棄了。而這次宣佈清倉式減持的時機較好，11月19日博天環境股價18.10元/股。
三股東可能想這次政策支持的反彈機會及紓困基金這種利好，正是減持的寶貴機會。
實際上，公司一年期限售股在今年2月22日解除限售後，股東北京京都匯能投資諮詢有限公司就在23日宣佈近乎清倉式減持。京都匯能持有博天環境24149001股，23日就宣佈15個交易日後的6個月內擬減持不超過2400萬股，佔其所持股份的99.38%。截至2018年9月14日減持期限屆滿，京都匯能合計減持684.9916萬股，減持後，京都匯能持股比例下降至4.3079%。截至9月30日，京都匯能繼續減持至持股比例4.12%。
限售期剛到，京都匯能就宣佈減持。在股價處於相對低位，又是在民營企業獲得政策支持的大環境下，三個大股東宣佈清倉式減持，說明這三家股東相當不看好公司的未來。
IPO前入股的股東不看好博天環境的未來，可能與博天環境的經營模式及近年業績下滑有關。
博天環境主要業務是在城市水環境、工業水系統、環境監測、檢測及生態修復等領域為客戶提供監測檢測、諮詢設計、系統集成、項目管理、核心設備製造、投資運營等一體化的解決方案。經營模式主要是PPP。根據2017年年報告，公司在建重大項目9個，其中8個是PPP模式，1個是EPC模式。而這種PPP模式需要大量的流動資金，應收賬款多、回款慢，資產負債率高，最典型的就是前段時間風波不斷的東方園林。
單位：億元
1、 從上表可知識，2015年、2016年、2017年及2018年前三季度，博天環境經營活動產生的現金流量淨額均為負數。
2、 資產負債率持續上升，從2015年的66.99%到2016年的74.33%，再到2017年的78%，2018年9月30日超過79%。
3、 應收佔款佔營業收入比例很高，從2015年的37.87%，上升到2016年的50.5%，再到2017年的59.68%，2018年9月30日達到60.27%。
前段時間股市高危股就是大股東所持股份高質押比例的。筆者一查博天環境的控股股東匯金聚合（寧波）投資管理有限公司所持股份的質押情況，一查果然是高比例。
根據博天環境10月17日的公告，公司控股股東匯金聚合（寧波）投資管理有限公司所持公司股份的98.88%已全被質押，第六大股東、也是控股股東的一致行動人中金公信所持公司股份也全被質押。
作為創投公司，因為募集的資金有時間限制，投資標的上市後合理進行減持退出，無可厚非。不過，聯手集體計劃減持逾31%股份，還是顯示了這些股東對上市公司未來不看好的預期。
減持背後，剛獲紓困貸款1個億，股價近期暴漲近30%
11月14日，有媒體報道稱，海淀區國資委已與江蘇銀行北京分行簽署戰略合作協議，向融資難民營企業發放貸款，為民營企業紓困。
簽約當天下午，江蘇銀行北京分行向海澱區上市公司博天環境發放戰略合作協議框架下的首筆貸款5000萬元，對博天環境的另外5000萬元貸款也將於近期發放。雙方還就增加區屬國企授信貸款、合作設立協同發展基金等事宜進行了洽談並達成初步合作意向。受此消息影響，博天環境14日當天漲停。後又連漲3天，到11月19日收盤價18.1元，4天時間漲幅高達26.46%.
大股東趁政府扶持民企利好大幅減持，會嚴重打擊市場信心
值得一提的是，隨著政府扶持民企政策不斷出臺，不少民企上市公司股價出現大幅上漲，多家上市公司發佈減持公告，其中不乏大比例的減持。
就在11月20日，2017年10月30日才上市的合盛硅業(603260)發佈公告，持股24.62%的股東富達實業計劃未來6個月內減持不超過8246.09萬股，即不超過公司總股本的12.31%。其中，通過集中競價交易方式減持60萬股，佔總股本的0.09%；通過協議轉讓交易方式減持不超過8186.09萬股，佔總股本的12.22%。
如果上市公司眾多股東都趁政府扶持資本市場、給民營控股上市公司解困送溫暖之機大幅減持股份，肯定會嚴重影響中小投資者對股市的信心。
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